金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 21 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 上周五，A 股震荡走弱，沪指大部分时间在 3100 点上方整理，最终未能守住；创业板指一度涨超 1%，收盘仅小幅上涨。截止收盘，上证指数跌 0.58%，深证成指跌 0.37%，创 业 板 指 涨 0.16% ， 沪 深 300 跌 0.45% ， 上 证 50 跌0.52%，中证 500 跌 0.41%。两市上涨家数为 1308 家，低于此前一周均值 2333 家，低于前一交易日 2767 家。涨停家数为 54 家，低于此前一周均值 65 家，低于前一交易日74 家。两市下跌家数为 3531 家，高于此前一周均值 2427家，高于前一交易日 2014 家。跌停家数为 6 家，高于此前一周均值 3 家，高于前一交易日 1 家。北向资金为净流入 51.20 亿元，此前一周均值为净流入 10.80 亿元，前一交易日为净流入 14.09 亿元。两市成交额为 9794.05 亿元 ， 此 前 一 周 均 值 为 9380.03 亿 元 ， 前 一 交 易 日 为9134.26 亿元。A 股弱势调整，短周期来看多种不确定性因素正在扰动市场，因此建议投资者短周期角度可以控制仓位，毕竟经过连续几周的上涨时候，量能缩小明显，交易活跃度下滑，也将意味着很难再出现快速的放量大涨。长周期角度维持乐观的心态，总量边际改善的逻辑依然成立，美国通胀数据的见顶，美债收益率以及美元的走弱，总量角度都是利好全球资本市场的走强，此外提升防疫的效率，更好地统筹疫情防控和经济社会发展，也意味着经济发展有保证，因此我们认为，在沪指已经完成日线级别的底部结构背景下，经济高频复苏信号一旦确立，市场有望迎来较为显性的趋势性上行。 ▌ 股指期货交易策略 观点：多空资金离场，指数维持弱势震荡 （1）11 月 18 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.59 万手、11.1 万手、30.46 万手，日环比变动为-6.31%、-7.05%和-3.1%； （2）11 月 18 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 16.03点、9.28 点、22.15 点，较上一交易日变化 17.5 点、6.9 点和 24.16 点。 操作建议：IF2212 以高抛低吸为主，支撑位 3780 点，阻力位 3850 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率下降，指数或窄幅波动 （1）11 月 18 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.8、-40 -30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 0.98、0.88、0.77，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值维持低位； （2）11 月 18 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 19.1%、20.1%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 购 11 月 3900 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究