生物医药行业周报：疫情防控政策持续优化，关注防控和需求复苏主线

行业周报 疫情防控政策持续优化，关注防控和需求复苏主线 行业周报 行业报告 医药生物 2022 年 11 月 20 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 黄施齐 投资咨询资格编号 S1060521020002 HUANGSHIQI308@pingan.com.cn  平安观点：  行业观点：疫情防控政策持续优化，关注防控和需求复苏主线。11 月 11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，文件提出要进一步提升防控的科学性、精准性，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，并出台了优化疫情防控工作的二十条措施，主要包括：1）高风险人群的管理优化，进一步缩短隔离时间；2）风险区的管理优化，最大限度减少管控人员及核酸检测范围；3）境外回国人员的管理优化，取消入境航班熔断机制；4）疫情防治措施进一步加强，推动治疗药物和疫苗接种的覆盖，并且要求 ICU 床位达到床位总数的 10%。我们认为，二十条优化疫情防控工作措施的发布进一步提高了疫情防控效率，并且有望加大新冠防治和医疗资源建设的需求，建议关注：1）精准防疫后的部分板块复苏，包括眼科、口腔等医疗服务领域的需求有望逐步回升，行业缓慢复苏；2）与新冠防治相关的领域需求持续提升，包括新冠特效药、中成药、新冠疫苗以及医疗设备等，将有望成为常态化需求。  投资策略：主线一：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线二：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线三：在上述两条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。  行业要闻荟萃：1）江西省发布《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购公告》；2）安斯泰来的 CLDN18.2 单抗 Zolbetuximab 获得 III 期临床成功；3）CDE 受理诺华 siRNA 药物 Inclisiran 注射液的上市申请；4）神州细胞 2 款新冠重组蛋白疫苗对比辉瑞 mRNA 疫苗具有优效性。  行情回顾：上周 A 股医药板块上涨 6.15%，同期沪深 300 指数上涨 0.35%，医药行业在 28 个行业中涨跌幅排名第 1 位。上周 H 股医药板块上涨7.99%，同期恒生综指上涨 4.14%，医药行业在 11 个行业中涨跌幅排名第 2 位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7 一、 行业观点与投资策略 行业观点：疫情防控政策持续优化，关注防控和需求复苏主线。 11 月 11 日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，文件提出要进一步提升防控的科学性、精准性，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，并出台了优化疫情防控工作的二十条措施。而 11 月 17 日，联防联控机制召开新闻发布会，进一步细化二十条规定，主要包括：  高风险人群的管理优化：1）密接人员隔离时间缩短，将“7天集中隔离+3 天居家健康监测”管理措施调整为“5 天集中隔离+3 天居家隔离”；2）精准控制人群范围，不再判定次密接；3）节约集中隔离资源，将高风险区外溢人员“7 天集中隔离”调整为“7 天居家隔离”；  风险区的管理优化：1）风险区范围缩小，将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，并强调高风险区范围不得随意扩大，一般以单元、楼栋为单位划定，最大限度减少管控人员；2）控制核酸检测范围，对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围，纠正“一天两检”、“一天三检”等不科学做法；3）加大整理层层加码问题的力度。  境外回国人员的管理优化：1）取消入境航班熔断机制，并将登机前 48小时内 2 次核酸检测阴性证明调整为登机前 48小时内 1 次核酸检测阴性证明；2）明确入境人员阳性判定标准为核酸检测 Ct 值<35，对解除集中隔离时核酸检测 Ct值 35-40 的人员进行风险评估；  疫情防治措施进一步加强：1）制定分级分类诊疗方案，做好住院床位和重症床位准备，ICU 床位要达到床位总数的 10%，加强方舱医院的建设；2）有序推进新冠病毒疫苗接种，提高老年人群的加强免疫接种覆盖率，相关部门正在制定加快推进新冠病毒疫苗接种的方案；3）做好新冠肺炎治疗相关药物储备，优先满足重症高风险和老年患者治疗需求。 我们认为，二十条优化疫情防控工作措施的发布进一步提高了疫情防控效率，并且有望大幅降低疫情对于人民生活和社会经济的影响，同时可能将加大新冠防治和医疗资源建设的需求，建议关注：1）精准防疫后的部分板块复苏，包括眼科、口腔等医疗服务领域的需求有望逐步回升，行业缓慢复苏；2）与新冠防治相关的领域需求持续提升，包括新冠特效药、中成药、新冠疫苗以及医疗设备等，将有望成为常态化需求。 投资策略：主线一：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线二：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线三：在上述两条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 二、 关注标的 东诚药业：公司是核医学龙头，22 下半年核药增速有望回升，PET/CT 装机有望加速。23 年迎来核药新药收获期，创新产品有望逐步落地。公司核药生态圈布局领先优势明显。当前估计对应 2022 年 PE 仅 26 倍，性价比突出。 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，具有显著的产品线、研发和市场（尤其是海外市场）优势。近年来公司持续推出高端产品，加速向国内外高等级医院渗透，竞争力增强得到进一步显现。下半年医疗机构贴息贷款政策推出，有望为未来数个季度带来额外增量。当前市值对应 23 年 34x