保险行业研究-上市险企10月保费收入点评：四季度业务节奏差异化，持续关注开门红

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 四季度业务节奏差异化，持续关注开门红 ——上市险企 10 月保费收入点评 方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 保险Ⅱ行业 2022.11.18/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 郑豪 登记编号： S1220511040003 [Table_Author] 联系人： 李倩 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 8 总股本(亿股) 1227.63 销售收入(亿元) 33962.90 利润总额(亿元) 2819.92 行业平均 PE 13.27 平均股价(元) 26.26 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《中国人寿：新业务价值持续领跑，队伍规模逐步企稳》2022.10.28 《中国平安：运营利润稳健增长，寿险转型初见成效》2022.10.27 《寿险保费端持续改善，财险高景气延续 —— 上 市 险 企 9 月 保 费 收 入 点 评 》2022.10.20 《新华保险：业务转型仍处深水区，二季度投资收益改善》2022.09.02 事件:上市险企披露 1-10 月保费收入数据。 核心观点： 寿险：四季度业务节奏差异化。1）5 家上市险企 1-10 月累计保费合计 14610 亿元，同比增长 0.67%，增速排名为：人保（+7%）>太保（+6%）>新华（+1%）>国寿（-0.05%）>平安（-3%）；2）10 月当月保费合计 785 亿元，同比下降 0.62%，增速排名为：太保（+29%）>新华（+4%）>平安（-4%）>国寿（-5%）>人保（-24%）；3）目前各家险企 2023 年开门红节奏有所差异，国寿、平安等公司已经启动开门红，策略较去年基本保持稳定，主推短储产品，平安较去年新增增额终身寿，太保、新华等冲刺 2022 年年度收官，当月保费正增长，预计将在 12 月陆续启动开门红。 财险：保费增速有所放缓。1）3 家上市险企 1-10 月累计保费合计 7999 亿元，同比增长 11%，增速排名为：太保（+12%）>平安（+11%）>人保（+10%）；2）10 月当月保费合计 641 亿元，同比增长 9%，增速环比上月收窄 4pct，增速排名为：平安（+11%）>人保（+8%）>太保（+7%）；3）财险保费当月增速略有放缓，3 家上市公司同比增速仅中国平安维持在两位数，预计主要是受多地疫情反复影响，线下活动受阻，乘用车销量下降，拖累车险保费，后续汽车消费刺激政策持续落地，预计乘用车销量或将持续改善，财险全年保费增速有望保持平稳。 投资建议：险企资负两端均有改善，开门红表现可期。寿险方面，短期来看，险企 2023 年开门红基本延续近两年的策略，但外部环境有所改变，部分竞品例如银行理财收益率下行，破净率提升，理财属性较强的短储类保险产品吸引力将增大，2023年开门红有望同比增长，同时，经济复苏、地产板块修复利好险企资产端收益率提升；中长期来看，寿险转型仍在进行中，中国银行保险监督管理委员会下发《关于进一步推动完善人身保险行业个人营销体制的意见（征求意见稿）》，推进深化寿险代理人改革，寿险业务拐点可期。财险方面，三家险企年累计财险保费均保持较快增速，预计随着汽车消费支持政策的持续发力，车险将保持增长趋势，同时疫情反复导致出行下降，车险赔付降低，承保利润有望持续提升。建议关注 2022 全年业绩达成较好、2023 年开门红率先启动的中国人寿，代理人转型推进较早的中国平安。 风险提示：经济下行；行业政策出现重大转向；代理人转型进程不及预期；长端利率大幅下行，权益市场波动。 -28%-20%-12%-4%4%2021/112022/22022/52022/8保险Ⅱ沪深300仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 关联关系披露：2021 年 4 月 30 日，中国平安发布《关于参与方正集团重整进展的公告》，根据上述公告，方正集团重整完成后，中国平安将控制新方正集团，成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安是方正证券的关联方。 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表1： 上市险企 10 月保费收入情况（单位：亿元） 公司简称 1-10 月累计保费 同比增速 10 月当月保费 同比增速 寿险 中国人寿 5745 -0.05% 204 -4.67% 中国平安 4105 -2.57% 283 -3.66% 中国太保 2028 5.73% 131 29.44% 新华保险 1490 1.09% 112 3.55% 中国人保 1242 7.18% 55 -24.47% 财险 中国平安 2456 11.35% 236 11.06% 中国太保 1441 12.11% 114 7.41% 中国人保 4102 10.01% 291 7.79% 集团整体 中国人寿 5745 -0.05% 204 -4.67% 中国平安 6561 2.21% 519 2.52% 中国太保 3469 8.29% 245 18.17% 新华保险 1490 1.09% 112 3.55% 中国人保 5343 9.34% 346 0.96% 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表2： 上市险企寿险 2022 年累计同比增速 图表3： 上市险企寿险 2022 年当月同比增速 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表4： 上市险企财险 2022 年累计同比增速 图表5： 上市险企财险 2022 年当月同比增速 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 4 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表6： 10 年期国债收益率 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表7： 上市险企人身险近期主推产品 公司简称 产品名称 产品类型 缴费方式 保障期间 中国人寿 鑫享未来 两全 趸/3/5 年交 8/10 年 鑫瑞年年 年金 趸/3 年交 至 69、85 岁 乐盈一生 增额终身寿 3/5/10/20 年交 终身 中国平安 盛世金越 增额终身寿 趸/3/5/10/15/20 年交 终身 御享财富 年金 3/5 年交 8 年 福耀人生 年金 3/5/10 年交 终身 中国太保 长相伴（庆典版） 增额终身寿 趸/3/5/10/15