动态跟踪：7月组合战胜沪深3002.05%25，8月建议关注医疗ETF、科技ETF、中证A100ETF基金、养老ETF、800红利低波ETF、价值ETF等产品-方正证券

金 融 工 程 研 究 2025.08.02 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 动 态 跟 踪 7 月组合战胜沪深 300 2.05%,8 月建议关注医疗 ETF、科技 ETF、中证A100ETF 基金、养老 ETF、800 红利低波 ETF、价值 ETF 等产品 分析师 曹春晓 登记编号：S1220522030005 相 关 研 究 《7 月行业组合战胜基准 3.70%，8 月建议关注有色金属、医药生物、机械设备、基础化工、建筑材料、银行等行业——行业轮动月报 202508》2025.08.01 《7 月建议关注价值 ETF、金融科技 ETF、银行ETF、科技 ETF、创业板人工智能 ETF 华宝等产品》2025.07.02 《6 月行业组合战胜基准 0.91%，7 月建议关注传媒、钢铁、计算机、机械设备、有色金属、建筑材料等行业——行业轮动月报 202507》2025.07.01 《5 月轮动组合战胜等权组合 1.96%，6 月建议关注 800 红利低波 ETF、银行 ETF、医疗 ETF、中证 1000 基金、新材料 ETF 等产品》2025.06.03 《6 月建议关注建筑材料、机械设备、家用电器、有色金属、计算机、传媒等行业——行业轮动月报 202506》2025.06.03 《4 月轮动组合战胜等权组合 1.72%，5 月建议关注银行 ETF、金融科技 ETF、新材料 ETF、价值 ETF、中证 1000 基金等产品》2025.05.08 1、ETF 市场快速发展，为资产配置投资者提供丰富的选择 2018 年以来，ETF 市场迎来大规模资金净流入，同时伴随着大量宽基、行业、主题类 ETF 产品的不断上市，投资者可选择的 ETF 产品非常丰富。对于资产配置投资者而言，当前指数产品体系已经足够丰富来完成相应资产配置目标。 2、结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略 当前国内指数基金市场产品已非常丰富，对于权益投资者而言可选择的工具较多，如何有效的把握指数之间的轮动特征，如何构建长期有效的投资组合，是投资者较为关注的问题之一。在报告《基于权益型 ETF 产品的资产配置策略——指数基金资产配置系列之一》中，我们结合“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同因子，构建了全市场 ETF 产品轮动策略组合。 上述指数产品轮动策略不仅在全市场 ETF 产品范围内表现较好，在特定指数范围内的表现也较为出色。在报告《基于华宝基金指数产品的轮动策略构建——指数基金资产配置系列之二》中，我们构建了华宝基金指数产品的轮动策略。该模型历史表现较为出色，轮动组合相较于等权组合、沪深 300 指数具有明显的超额收益，年化超额分别约为 5.42%、10.48%。7 月份，轮动组合上涨 5.60%，同期沪深 300 指数上涨 3.54%，轮动组合战胜沪深 300 指数 2.05%。 根据 2025 年 7 月底最新数据，8 月份模型建议关注：医疗 ETF、科技 ETF、中证 A100ETF 基金、养老 ETF、800 红利低波 ETF、价值 ETF 等产品。 风险提示 本报告中涉及到的具体指数基金如医疗 ETF、科技 ETF、中证 A100ETF 基金、养老 ETF、800 红利低波 ETF、价值 ETF 等产品均为华宝基金旗下产品，华宝基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 动态跟踪 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 指数基金市场快速发展，指数产品轮动策略受到市场关注 .............................................. 4 1.1 国内指数基金业务快速发展，其中 ETF 规模占比超过 70% ........................................ 4 1.2 ETF 市场的快速发展为资产配置投资者提供了丰富的产品体系 .................................... 4 2 结合宏观经济周期的多因素指数产品配置策略 ........................................................ 6 2.1 结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略框架 ............................................. 6 2.2 “货币+信用”周期划分 .................................................................... 7 2.3 各细分因子表现及最新得分明细 ............................................................. 8 2.3.1 估值因子 ........................................................................... 8 2.3.2 基本面景气改善因子 ................................................................ 11 2.3.3 分析师预期景气改善因子 ............................................................ 15 2.3.4 资金流因子 ........................................................................ 18 2.3.5 市场交易特征因子 .................................................................. 20 3 8 月关注医疗 ETF、科技 ETF、中证 A100ETF 基金、养老 ETF、800 红利低波 ETF、价值 ETF 等产品 .......... 22 4 风险提示 ....................................................................................... 24 动态跟踪 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 指数基金最新规模季度变化（截至 2025Q2） ................................................ 4 图表 2: 指数基金分类型季度规模统计（规模单位：亿元） ........................................... 4 图表 3: