专题报告-2025年8月港股月报：南下资金年度流入规模创新高

宏 观 研 究 2025.08.03 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 报 告 2025 年 8 月港股月报：南下资金年度流入规模创新高 分析师 朱成成 登记编号：S1220525030004 相 关 研 究 《创新高后的美股后市展望》2025.08.02 《美联储独立性与美联储主席》2025.07.19 《2025 年 7 月港股月报：上涨行情有望延续》2025.07.02 《美国百年大类资产：复盘与展望》2025.06.22 《行业比较专刊：下游消费持续复苏，汽车、电子等行业景气向上》2025.06.02 《 开 年 以 来 人 民 币 汇 率 走 势 及 特 征 》2025.05.21 一、7 月港股行情回顾：主要宽基指数震荡收涨 7 月份港股市场表现依然较为亮眼，恒生指数、恒生国企指数等宽基指数震荡收涨，一度创下年内新高。7 月份恒生综合指数累计涨 4.5%，恒生指数累计涨 2.9%，恒生科技指数累计涨 2.8%，恒生国企指数累计涨 2.4%。从行业表现来看，7 月份港股一级行业全部收涨。其中医疗保健、能源、工业和材料行业表现亮眼。而可选消费、金融和电信服务行业表现靠后。 7 月份 AH 股溢价指数仍在收窄。开年以来 AH 股溢价指数震荡走低，截至 7月 31 日，AH 股溢价指数录得 126，相比 6 月底的 130 下降了 3.2%，并且当前处于 2016 年以来自下而上 22.8%分位数水平（分位数越小表明处于历史越低位置）。 二、恒生科技指数当前估值水平处于历史低位 7 月份港股恒生科技指数估值水平有所抬升。截至 7 月 31 日，港股恒生指数 PE 估值水平为 11.3，处于 2016 年以来自下而上 70.6%分位数。恒生国企指数 PE 估值水平为 10.2，处于 2016 年以来自下而上 87.0%分位数。恒生科技指数 PE 估值水平为 21.5，处于 2016 年以来自下而上 19.5%分位数。 从一级行业估值水平看，目前公用事业、可选消费、日常消费等行业估值水平仍处于历史较低位。截至 7 月 31 日，港股公用事业指数 PE 估值水平为12.1，处于 2016 年以来自下而上 14.4%分位数。可选消费和日常消费指数PE 估值水平分别为 21.2 和 25.5，分别处于 2016 年以来自下而上 20.2%和34.8%分位数。 三、南下资金年度净流入规模创近年来新高 7 月份港股市场外资流出有所放缓。5 月份受中美关税缓和影响，港股市场外资一度转为净流入，不过 6 月份开始，港股市场外资再度转为净流出，6月份单月流出规模为 794 亿港元，7 月份流出规模有所放缓，单月净流出 97亿港元。从趋势上看，当前港股市场外资流出趋势并未出现拐点。 7 月份南下资金再度加速流入港股市场，年度累计流入规模创近年来新高。根据最新数据统计，截至 7 月 31 日，南下资金 7 月份累计净流入规模为1241 亿元，前值为 734 亿元。全年来看，截至 7 月底，今年来南下资金累计流入港股市场规模已达 8083 亿元，远超前几年同期水平，并且当前年度累计流入规模已经创近年来新高。 四、8 月份港股行情展望：关注估值历史低位的恒科等指数 我们认为市场在回调后有望继续迎来趋势性上涨行情，结构上建议关注当前估值处于历史较低位的恒生科技等指数。我们认为驱动本轮港股走强的因素并未出现反转，我国经济基本面韧性强，并且当前处于盈利下行周期尾声阶段，叠加一系列政策利好出台，市场风险偏好显著改善。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好，后续有望进一步流入推动港股行情向好前进。 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1.7 月港股行情回顾：主要宽基指数震荡收涨........................................................... 4 2 恒生科技指数当前估值水平处于历史低位 ............................................................ 6 3 南下资金年度净流入规模创近年来新高 .............................................................. 7 4 8 月份港股行情展望：关注估值历史低位的恒科等指数 ................................................. 9 专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 7 月份全球主要股指涨跌幅（%） .......................................................... 4 图表 2: 7 月份港股恒生科技指数相对恒生综合指数走弱 ............................................. 5 图表 3: 7 月份港股各一级行业涨跌幅明细 ......................................................... 5 图表 4: 7 月份港股 AH 股溢价指数仍在收窄 ........................................................ 6 图表 5: 2016 年以来港股主要宽基指数 PE 估值变化明细 ............................................. 6 图表 6: 港股主要宽基指数及一级行业指数 PE 估值明细 .............................................. 7 图表 7: 2025 年来港股市场国际中介资金月度流动明细 .............................................. 7 图表 8: 2016 年来港股市场国际中介资金累计流动明细 .............................................. 8 图表 9: 今年来南下资金净流入港股市场有所加速（亿元） ........................................... 8 图表 10: 2016 年以来南向资金净买入规模（亿元） ................................................. 9 专题报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1.7 月港股行情回顾：主要宽基指数震荡收涨 7 月份港股市场主要宽基指数震荡收涨，在全球主要股指中表现位于中等水平。从我们跟踪的主要指数表现来看，7 月份