数据点评-行业比较专刊：“反内卷”带动上游行业景气回升

宏 观 研 究 2025.08.02 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 数 据 点 评 行业比较专刊：“反内卷”带动上游行业景气回升 分析师 杨文吉 登记编号：S1220525040001 相 关 研 究 《6 月份通胀点评：CPI 同比增速回正，PPI增速小幅回落》2025.07.10 《行业比较专刊：下游消费延续复苏态势，上游多数行业景气改善》2025.07.03 《流动性周报及展望： 美日利率大幅上行》2025.05.25 《流动性周报及展望： 社融增速持续改善，剩余流动性小幅回升》2025.05.18 《4 月份金融数据点评：社融增速继续回升》2025.05.17 《流动性周报及展望： “双降”后资金利率普遍下行》2025.05.11 下游消费延续复苏态势。随着促消费政策持续落地，家电零售额同比保持高增速区间，空调销量持续上升；社零增速加快，网购占社零比有上升；食品饮料中酒类量价多有下跌，乳制品价格基本稳定；农业中肉类价格基本稳定，小麦价格环比回升；汽车行业中商用车销量同比增加，轮胎开工率保持在高区间；房地产销售投资持续走弱；消费电子中，微型电子计算机产量同比增长，智能手机出货量同比下降。 中游行业多数景气回升。电子行业中，全球和亚洲半导体销售额持续增长；交通运输行业整体维持正增长，快递收入与业务量保持较高增速；机械重卡行业中，重卡销量同比上升，半挂牵引车销量同比高增；动力电池行业的产量和装车量均保持高增速；光伏行业中产品价格持续低位运行。 “反内卷”带动上游行业景气回升。钢铁行业，价格均有回升；煤炭行业中，焦煤的均价环比上升；有色行业产品表现分化，碳酸锂价格大幅上涨；建材中水泥价格出现下跌，玻璃价格上涨幅度较大；化工中尿素价格基本稳定，基础化工品涨跌分化；原油的库存略有下降、价格上升。 风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 数据点评 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 行业板块基本面表现综述 .......................................................................... 5 2 下游行业：家电销售保持高增速，社零回暖态势在延续 ................................................ 5 2.1 家用电器：家电零售额同比高增，空调销量持续上升 ........................................... 5 2.2 商贸零售：社零保持复苏态势 ............................................................... 6 2.3 食品饮料：啤酒产量维持正增长，乳制品价格稳定 ............................................. 7 2.4 农业：鸡肉价格维持不变，小麦价格环比回上涨 ............................................... 7 2.5 汽车：乘用车同比销量增长 ................................................................. 9 2.6 房地产：商品房销售面积降幅扩大 .......................................................... 10 2.7 消费电子：微型电子计算机产量同比增加 .................................................... 10 3 中游行业：半导体销售额、动力电池产量和装车量保持高增速 ......................................... 11 3.1 电子：半导体销售额维持高增速 ............................................................ 11 3.2 交通运输：交通运输维持正增长，快递业务增速较高 .......................................... 11 3.3 机械重卡：重卡销量同比上升 .............................................................. 13 3.4 动力电池：产量和装车量均保持高增速 ...................................................... 14 3.5 光伏：价格多数低位运行 .................................................................. 14 4 上游行业：钢铁价格均有回升，化工产品涨跌分化 ................................................... 15 4.1 钢铁：价格回升，去库明显 ................................................................ 15 4.2 煤炭：焦煤价格缓步上升，库存同比增速有所回落 ............................................ 16 4.3 有色：多数产品价格环比均出现上涨 ........................................................ 17 4.4 建材：水泥价格下跌，玻璃价格上涨 ........................................................ 18 4.5 化工：化工产品价格涨跌分化 .............................................................. 18 4.6 原油：库存略有下降，但价格上升 .......................................................... 20 数据点评 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 各行业基本面跟踪情况 .................................................................. 5 图表 2: 6 月家电零售额同比保持高增速 ........................................................... 6 图表 3: 6 月空调销量同比增长 ...............................................