2022年基金年度策略报告：风起云涌后，拨云见日时

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2022 年 11 月 11 日 2022 年基金年度策略报告 2022 年股市波动剧烈，债市震荡上行，基金业绩表现出现明显分化。本文对今年以来主动偏股基金、绝对收益基金、FOF 基金的整体市场情况进行了回顾，同时综合多个定量和定性维度，优选各类型绩优基金。 ❑ 主动偏股基金： ◼ 今年以来股票市场波动剧烈，主要宽基指数均收跌，仅煤炭行业收涨。在这样的情况下，主动偏股基金今年以来多数收跌，整体规模出现萎缩，新发市场也较为冷淡。但仍有基金在震荡行情中取得了较好的Alpha。 ◼ 综合产品业绩、基金经理、基金公司多个维度进行综合打分，筛选各类风格、各个赛道的绩优基金。其中，风格根据近 2 年基金全部持仓的风格因子加权平均得分，分为成长、价值、价值成长、均衡四类风格；行业赛道基金分为 6 大板块，包括 TMT、医药、消费、周期、中游制造、金融地产，同样基于基金近 2 年全部持仓。 ❑ 绝对收益基金： ◼ 2022 年债市震荡上行，利率整体下行。各类纯债基金近 5 年来规模均稳步增长，货币市场基金规模始终最大，非货基金规模主要由中长债基金贡献；2022 年纯债基金发行规模较去年有所增长，中长期纯债型基金和被动指数型债券基金贡献了绝大部分的新发规模。受权益市场影响，2022 年含权基金规模增长乏力，发行遇冷；表现方面，仅一级债基今年以来获得平均正收益。 ◼ 综合多个维度筛选绩优纯债基金和含权基金，同时对基金回撤作出一定的要求。纯债基金包括短债基金和中长债基金；含权基金按权益仓位划分为高、中、低风险三类，分别进行同类优选。 ❑ FOF 基金： ◼ 今年以来，FOF 受到个人养老金等政策的推动，受到了更高的市场关注度，发展空间广阔。2022 年 FOF 基金数量大幅增加，特别是中低风险 FOF 在波动较大市场中更受欢迎；但受存量基金的净值下跌以及投资者的赎回行为影响，整体规模略有收缩。业绩表现方面，不同风险定位 FOF 平均获得负收益，但高风险 FOF 相对大部分宽基指数仍获得超额收益。各类风险定位 FOF 基金回撤控制较好，中高风险FOF 收益风险均占优。 ◼ 本文综合考虑权益类资产投资比例、回撤控制能力、风险收益比，同时结合定性信息进行筛选，优选了回撤控制稳定，收益表现较为出色的低风险 FOF 基金。 ❑ 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 曾恺羚 S1090518010003 zengkailing@cmschina.com.cn 包羽洁 S1090519020002 baoyujie@cmschina.com.cn 孙诗雨 S1090522090004 sunshiyu@cmschina.com.cn 江景梅 研究助理 jiangjingmei@cmschina.com.cn 高艺 研究助理 gaoyi2@cmschina.com.cn 李巧宾 研究助理 liqiaobin@cmschina.com.cn 风起云涌后，拨云见日时 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、主动偏股基金 ........................................................................................................................................................ 5 1、权益市场表现回顾 ................................................................................................................................................... 5 2、主动偏股基金市场回顾 ............................................................................................................................................ 6 3、主动偏股基金优选 ................................................................................................................................................... 7 （1）优选规则 .............................................................................................................................................................. 7 （2）全市场基金优选 ................................................................................................................................................... 8 （3）赛道型基金优选 ................................................................................................................................................... 9 二、绝对收益基金 ...................................................................................................................................................... 10 1、债券市场表现回顾 ................................................................................................................................................. 10 2、纯债基金市场回顾 ...................................................................................................................................