定增市场2022年10月报：竞价基准折价率拓宽，解禁胜率升至四成

新股研究 策略研究 证券研究报告 定增市场研究 2022 年 11 月 04 日 竞价基准折价率拓宽，解禁胜率升至四成 ——定增市场 2022 年 10 月报 相关研究 证券分析师 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 王艺儒 A0230121110002 wangyr@swsresearch.com 联系人 王艺儒 (8621)23297818×7720 wangyr@swsresearch.com 本期投资提示：  10 月定增市场持续缩水，竞价募足率环比下降。2022 年 10 月上市定增项目 19 个，环比减少 16 个，同比减少 10 个；10 月合计募资 434.98 亿元，环比下降 37.78%，同比下降8.39%，占同期 A 股股权融资比重同比下降 7.85pct 至 44.18%。其中 10 月上市竞价项目11 个，环比减少 10 个，合计募资 262.72 亿元，环比增加 3.74%；竞价募足项目数占比72.73%，环比下降 8.23pct，单月募资率 64.50%，环比减少 33.25pct。  基准折价率拓宽，折扣安全垫增厚。从认购热度来看，10 月上市的 11 个竞价项目基准折价率为 15.48%，环比上升 4.01pct；中国卫通、丰元股份、华夏银行、爱尔眼科 4 宗按照基准价的八折底价发行，占比为 36.36%，相比 9 月的 22.73%，环比大幅上升。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前 10 个交易日股价平均上涨 2.78%，市价折价率为-5.12%，环比下降 15.48pct，主要是由于华夏银行（按最近一年每股净资产定价）市价折价率为-197.25%。若剔除华夏银行，10 月上市的 11 个竞价项目市价折价率为 14.10%，环比上升 3.73pct。  询价积极性升温，竞价单项目获配产品数环比回升。10 月上市的竞价定增单项目获配机构产品数量均值为 13 个，同比减少 4 个、环比增加 2 个，与今年 3 月与 7 月水平相当。获配机构产品数量超过 15 个的定增项目有新雷能、嘉元科技等 4 家，而安博通、华夏银行的获配机构产品数未超过 5 个。  过会到注册周期缩短，单月过会率 100%。10 月过会项目数环比减少 5 个至 36 个，证监会注册通过项目数环比减少 1 个至 30 个。从审核周期来看，10 月过审的 36 个项目从初始预案到过会周期平均为 232 天，环比增加 6 天；当月证监会注册通过的 30 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短 31.53%至 19 天。10 月无定增项目上会被否，过会率为 100.00%，环比上升 4.65pct。  待解禁竞价项目超五成浮盈，平均浮动收益率 3.13%。以 2022 年 11 月 1 日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的 110 个竞价项目中有占比 53.64%的项目浮盈，浮盈均值为3.13%，但在剔除折价率后正收益项目占比降至 24.55%，浮盈均值降至-7.83%。  竞价解禁收益率环比小幅下降，但胜率升至四成。10 月有 19 个定增项目首次解禁，环比减少 21 个；合计解禁资金为 226 亿元，环比减少 59.15%。其中，鄂尔多斯、盘江股份解禁资金市值较高，截至 11 月 1 日分别为 50.64 亿元、35.74 亿元，解禁股数占总股本的比例分别为 16.43%、22.90%。当月解禁的 12 个竞价项目中有占比 41.67%的项目解禁绝对收益率为正，均值为-8.20%，环比下降 3.57pct，跑赢同期沪深 300 指数涨幅约6.37pct。当月解禁的竞价项目发行时的市价折价率均值为 14.01%，如果剔除折价因素，发行-解禁期间的股价涨幅均值仅为-22.2%（同期沪深 300 指数涨幅均值为-14.67%），无项目取得正涨幅。从行业来看，社会服务、煤炭、电子行业解禁绝对收益率靠前，分别为14.31%、7.09%、4.41%，基础化工行业以-20.09%的解禁绝对收益率垫底，跑输行业同期涨幅。  综合考虑定增标的所处行业及地位、目前的估值水平、毛利率、经营现金流、wind 未来三年一致预期增速等指标，对 2022 年 10 月通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注苏文电能、宁波韵升、璞泰来、三角防务等。  风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、发行制度调整等。 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 1. 市场俯瞰 ............................................................................4 1.1 10 月定增市场持续缩水，竞价募足率环比下降 ................................4 1.2 基准折价率拓宽，折扣安全垫增厚 .....................................................5 1.3 询价热度：竞价单项目获配产品数环比回升 .....................................6 1.4 过会到注册周期缩短，单月过会率 100%..........................................7 1.5 新增项目拟募资额环比上升，银行业占比近五成 .............................8 2. 脉动磁场 ............................................................................9 2.1 待解禁竞价项目超五成浮盈，平均浮动收益率 3.13%.....................9 2.2 竞价解禁收益率环比小幅下降，但胜率升至四成 .......................... 10 2.3 10 月竞价解禁绝对收益率：社会服务、煤炭、电子靠前，基础化工垫底 .............................................................................................................. 11 2.4 已上市未解禁标的三成破发 .............................................................. 12 3. 本期过审项目列表 .......................................................... 13 4. 风险提示 ................