医药生物行业深度报告：稳中求进，微创时代铸就百亿吻合器市场

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 稳中求进，微创时代铸就百亿吻合器市场 医药生物 行业研究/深度报告 行业评级：增持 报告日期： 2022-11-03 行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 电话：0551-65161835 邮箱：tangc@hazq.com 主要观点：  我国微创手术量稳健增长，助推百亿吻合器市场 吻合器在外科手术中相对传统手工缝合有巨大优势，被广泛应用于胸外科、胃肠外科、肝胆外科、泌尿外科等手术领域。随着中国手术量不断增长，微创手术渗透率不断提升，我们预测 2022 中国吻合器市场规模为109.29 亿元，2025 年有望达到 140.58 亿元（CAGR=8.8%），复合增长率高于全球平均水平。腔镜吻合器类作为微创外科手术的主流品种，未来发展迅速，市场空间广阔。  国产吻合器厂商竞争激烈，腔镜电动吻合器市场仍有空间 2015 年来，国家支持国产医疗设备与耗材，鼓励医疗器械研究与创新，推动国产吻合器公司遍地开花、蓬勃发展。目前开放吻合器品种已基本完成国产替代；腔镜吻合器品种依然由进口品牌主导，仍有国产替代空间（2020 年腔镜吻合器国产占有率 30%）。随着技术不断提升，以强生公司为主的进口品牌引领电动吻合器时代，国产吻合器厂商在创新引导和产业整合的趋势下逐步进军电动吻合器领域。  研发实力强、产品布局全、出口份额高的公司更有机会 安全性和创新性是吻合器的临床核心需求，满足二者需要吻合器厂商不断研发投入和技术积累；吻合器产品涉及术式繁多，要求公司全面布局，开放微创两面兼修；吻合器电动化、智能化是未来趋势，能否成功商业化一款电动/智能吻合器是检验吻合器公司的试金石；在集采大背景、疫情常态化的趋势下，国内+海外双轮驱动是稳中求胜之选。  投资建议 建议关注天臣医疗（未覆盖）和戴维医疗（未覆盖）。天臣医疗（688013）吻合器产品布局全面、技术领先，海外收入稳中向好，电动腔镜吻合器已取得 NMPA 注册证，放量在即；戴维医疗（300314）电动先行，增长迅猛，是国产电动腔镜吻合器的引领者，目前公司吻合器营收占比快速提升至 44%，电动吻合器占主导因素，公司拟加速海外扩张。  风险提示 吻合器类耗材（含电动）进入国家或省级带量采购，价格下降击穿出厂价风险；公司产品销售低于预期；公司新产品研发进度低于预期。 -38%-27%-16%-6%5%16%11/212/225/228/2211/22医药生物沪深300 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 28 证券研究报告 正文目录 1 吻合器产品概述 .................................................................................................................................................................... 5 1.1 吻合器的定义与分类 ............................................................................................................................................................. 5 1.2 吻合器在外科手术具有重要地位 ......................................................................................................................................... 6 2 吻合器行业市场广阔，增长稳健 ......................................................................................................................................... 6 2.1 吻合器市场全球概况与国内预测 ......................................................................................................................................... 6 2.2 需求端：手术刚需推动吻合器产业持续增长 ..................................................................................................................... 9 2.3 产业端：国产吻合器竞争激烈，国家出台政策推动行业整合 ....................................................................................... 11 2.4 支付端：国家医疗支出保障疾病覆盖 ............................................................................................................................... 14 3 吻合器产业的技术壁垒 ...................................................................................................................................................... 14 3.1 他山之石：安全性和便捷性是临床核心关注点 ............................................................................................................... 15 3.2 腔镜品种成为标配，电动领域一争高下 ........................................................................................................................... 16 3.3 吻合器的未来趋势：电动化、智能化、平台化 .............................................................