黄金珠宝行业研究：10月假期拖累印度毛坯进口，裸钻价格回升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2206 沪深 300 指数 3788 上证指数 3087 深证成指 11140 中小板综指 11913 相关报告 1.《1 克拉 CVD 价格连续三周回升，关注持续性-钻石珠宝周报 221106》，2022.11.6 2.《Q3 偏淡，期待拐点-钻石珠宝 22Q3 业绩总结》，2022.11.1 3.《9 月印度进出口改善，美国培育钻销售靓丽-钻石珠宝周报 221017》，2022.10.17 4.《珠宝零售旺季临近带来闪烁星光-9 月印度培育钻进出口数据点评》，2022.10.14 5.《国庆珠宝销售良好，三季报表现或分化-钻石珠宝周报 221010》，2022.10.11 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 10 月假期拖累印度毛坯进口，裸钻价格回升 投资建议  印度波动扰乱短期板块反弹行情，等待板块催化因素，建议择机布局两条投资主线：1）全产业链/延伸产业链：凭借渠道优势、快速打开中国零售市场、全产业布局内化毛坯/裸钻价格波动的中国黄金；延伸产业链、减弱价格波动影响力量钻石；2）技术硬核、最后的王者，大股东增持计划实施完毕、关注股权激励落地进度的中兵红箭。 本周专题：1 克拉 CVD 价格连续四周回升，排灯节假期提前+延长致10 月印度培育钻进出口波动  印度进出口数据跟踪：10 月印度培育钻毛坯进口 5494 万美元、同比-46.53%、环比-50.2%，渗透率 5.56%（同比-1.39PCT），毛坯进口同比环比降幅均较大预计系：1）今年排灯节提前至 10.24（去年为 11.4）+苏拉特工厂假期普遍由 15 天延长至 25 天（10.21-11.15）；2）贸易商谨慎、囤货意愿不强；3）印度本土 CVD 扩产。建议关注 11 月排灯节假期后补库存需求。10 月裸钻出口 1.79 亿美元、同比+22.23%（较 9 月 80%增速显著放缓）、环比+0.5%，渗透率 8.63%（同比+3.23PCT），我们认为 10 月出口增速较 9 月放缓主要系假期导致的月份波动，9-10 月裸钻出口合计同比+47%、下游需求总体仍快速增长。  全球培育钻石裸钻批发价跟踪：本周全球培育钻价格延续自 9 月中旬以来总体企稳态势，且 1 克拉 CVD 价格连续四周现回升态势、均价累计提升15%，带动克拉 HTHP、1.5~1.99 克拉 CVD 连续两周价格回升、均价累计+1%/+3%、首次带动 1~1.49 克拉 HTHP 均价回升 0.5%，0.5~0.89 克拉小钻连续两周价格回升、均价累计+2%-3%。11 月 16 日苏拉特工厂假期结束、关注复工后补库存情况。  天然钻批发价跟踪：IDEX 指数截至 11 月 13 日继续呈下降趋势，本周累计跌 1.3%、降幅较上周扩大（上周-0.3%）。 行业动态  行情回顾：本周上证综指/ 深证成指/沪深 300 涨 0.54%/跌 0.43%/ 涨0.56%，培育钻/黄金珠宝跌 0.004%/涨 2.83%，跑输大盘 0.57PCT/跑赢2.26PCT。中国黄金（↑9.46%）涨幅居前，沃尔德（↓9.55%）/国机精工（↓9.11%）跌幅居前。  估值回顾：截至 11 月 11 日收盘，培育钻石板块动态估值 47 倍、自 10 月28 日低点回升 13%。黄金珠宝板块估值 18 倍、处近 5 年 66%分位。  行业新闻：广州周大福金融中心 2022 年度第一期绿色定向资产支持票据(CMBN)成功发行，总规模 100 亿元人民币，AAA 评级；迪阿股份十月在全国多个省市新增 16 间自营店，投资金额 78-176 万元；Pandora 22Q3 销售额 53 亿克朗、有机增长率 3%，其中培育钻营收 1.13 亿克朗、占比 2%。  重点公告：豫园股份公司将于 11 月 15 日回购并注销股份 53.8 万股，中兵投资增持中兵红箭 291 万股，占总股本的 0.209%、此次增持实施完毕。 风险提示  培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。  黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 168518432002216023182476211115220215220515220815国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 11 月 14 日 化妆品组 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、印度进出口数据跟踪：排灯节假期提前+延长致培育钻进出口波动，关注节后补库需求 .....................................................................................................4 2、天然/培育裸钻批发价跟踪：本周克拉钻及小钻价格回升、1 克拉 CVD 累计回升 15%，大钻平稳；IDEX指数延续下行.....................................................5 2.1 培育钻：1 克拉 CVD 钻石价格连续四周回升、均价累计涨 15% .............5 2.2 天然钻：IDEX 成品钻价格指数连续 7 个月下跌、本周累计跌 1.3%、降幅扩大，10 月一克拉 RAPI 指数降 3.6% .....................................................7 3、行情回顾 ...................................................................................................8 3.1 培育钻石：跌 0.004%、跑输大盘 0.57PCT，板块居中下游 ...................8 3.2 黄金珠宝：涨 2.83%、跑赢大盘 2.26PCT，板块涨幅居中上游 ..............9 3.3 板块估值：培育钻估值低点回升 13%、处 2022 年 10.6%分位，期待拐点..............................................................................................................10 4、数据跟踪 ................................................................................................. 11 4.1 黄金/珠宝价