新股覆盖研究：首创证券

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 11 月 14 日公司研究●证券研究报告首创证券（601136.SH）新股覆盖研究投资要点 本周三（11 月 16 日）有一家主板上市公司“首创证券”询价。 首创证券（601136）：公司主营业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易或证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券投资基金销售、证券资产管理、融资融券、代销金融产品、为期货公司提供中间介绍业务。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 13.40 亿元/16.58 亿元/21.13 亿元，YOY 依次为 63.90%/23.77%/27.47%,三年营业收入的年复合增速 37.37%；实现归母净利润 4.34 亿元/6.11 亿元/8.59 亿元，YOY 依次为 133.87%/40.71%/40.61%，三年归母净利润的年复合增速 69.98%。最新报告期，2022Q3 公司实现营业收入 11.94亿元，同比下降 19.31%；实现归母净利润 4.50 亿元，同比下降 25.95%。根据初步预测，2022 年公司预计实现归母净利润 63,652.44 万元至 69,112.44 万元，较上年同期变动幅度约为-25.86%至-19.51%。投资亮点： 1、公司作为北京市国资委控股的证券公司，股东实力雄厚，有助于公司业务稳定及市场拓展。截至招股书签署日，首创集团持有发行人63.08%的股权，系公司控股股东；而从首创集团的资金结构来看，北京市国资委代北京市政府对首创集团的出资比例占首创集团实收资本的 100.00%；同时，公司的参股股东还包括北京市国资委下属国有独资公司京投公司、京能集团。综合以上，北京市国资委通过首创集团、京投公司、京能集团间接控制首创证券，是公司的实际控制人。公司实控人及股东较强的实力背景将有助于公司业绩向好；一方面，截至 2021 年末，上述股东的总资产均超过2,000 亿，均连续多年跻身中国企业 500 强，经营状况较为良好；另一方面，首创集团、京投公司、京能集团及其下属企业的主营业务涉及环保产业、房地产、基础设施、能源投资等多项业务，可与公司实现协同发展。2、公司具有全牌照经营资质，其中的资产管理业务规模居行业前列。公司自 2016 年起，对资产管理业务进行前瞻性布局，依托在固定收益投资交易方面的传统优势，积极向权益领域拓展延伸，不断扩充资产管理产品设计及投资研究团队，并加大投研力度、丰富产品种类。报告期间，公司的资产管理规模增长较快，形成较为明显的领先优势。根据基金业协会官网数据统计，自 2018 年4 月《资管新规》 发布至报告期末，公司集合产品发行数量已超过 400 只，位于行业前列；同时，在行业整体管理规模持续萎缩的背景下，报告期各期末，公司存续的资产管理产品只数分别为 270 只、411 只、448 只和 494 只，产品净值规模分别为 478.41 亿元、812.60 亿元、867.34 亿元和 1,032.32 亿元，实现较为明显的逆势增长。同行业上市公司对比：公司是全国性综合证券公司，根据公司类型与主营业务，选取第一创业、红塔证券、南京证券、国联证券、财达证券、中原证券、华林证券等证券公司为首创证券的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为 34.34 亿元、PE-TTM（剔除 PE 估值偏高的中原证券和华林证券，算数平均）为 41.53X、净利率为 27.01%；相较而言，公司的营收规模处于同业的中下位区间，但盈利能力较强、净利率水平高于可比公司。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）2,460.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益10.9510.7710.19绝对收益16.67-3.36-19.03分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)1,339.61,658.02,113.5同比增长(%)64.3223.7727.47营业利润(百万元)584.0794.71,090.8同比增长(%)174.4836.0837.25净利润(百万元)434.0610.6858.6同比增长(%)148.2440.7040.61每股收益(元)0.330.380.35数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、首创证券...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 7