民生医药一周一席谈：防控二十条显著优化，全面看多医药行业复苏

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生医药一周一席谈 防控二十条显著优化，全面看多医药行业复苏 2022 年 11 月 14 日 ➢ 国内防疫政策优化，入境防控逐步放松，减少管控人员。2022 年 11 月 11日国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》（下文简称《通知》），公布进一步优化防控工作的二十条措施，具体对密接的管理、风险区、核酸检测、入境政策等方面进行调整，以减少管控人员、降低入境管制限度。 ➢ 需求侧来看，防疫措施优化，促进医疗消费需求有效恢复。相比疫情前，2022 年需求端的大幅萎缩，直接导致医院诊疗人次、医疗服务数量、终端零售药店、医疗可选消费的业绩受损。本次全国防疫政策的优化，有望直接解除终端对医疗刚需和可选消费的压制，利好需求端的快速恢复，我们看好 1）医院门诊和择期手术有望快速恢复；2）终端实体药店及 OTC 有望继续放量；3）医疗可选消费或进入疫情后增长阶段。 ➢ 供给侧来看，制造端成本需求双边际改善，周期底部重心上移。2022 年以产品制造为主的医药制造业，在生产、原料、成本方面承压。当下我们认为随着国内防疫更加科学化，1）消费端需求的提升，将直接向上游传导至制造业；2）企业海内外经营活动逐步增加；3）原材料成本等压力逐渐缓解，医药制造业或将迎来成本需求双双边际改善，周期底部重心逐步上移，企业利润将逐步恢复。 ➢ 加强针、抗感药、口服新冠药或将成为常态化需求。当前时点，全球在抗原及核酸诊断、疫苗加强针、特效药三个方面都有较为充分的产品，防疫措施的优化意味着更为精细化的管理，促进疫情后时代生产经营的快速恢复。参考海外经验，未来国内有望进一步调整疫情管控政策，也将持续重视新冠药物和特异性疫苗研发，以及新冠疫苗加强针接种, 抗感类药物和口服新冠药将成为未来常态化需求。 ➢ 本周股票建议关注组合：1）成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；2）稳健组合：华润三九、普洛药业、国际医学；3）弹性组合：亨迪药业、新华制药、济川药业 ➢ 投资建议：疫情管控优化，有望带来供给和需求侧的双重改善，有利于医院诊疗、零售药店、可选消费、医药制造业的快速恢复。 ➢ 风险提示：消费恢复不及预期，产品生产销售不及预期，政策变动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300725 药石科技 89.39 2.44 1.76 2.54 37 51 35 推荐 1548.HK 金斯瑞生物科技 22.65 -0.17 -0.11 -0.04 / / / 推荐 300203 聚光科技 35.27 -0.51 0.36 0.67 / 98 53 暂无 000999 华润三九 51.15 2.07 2.46 2.86 25 21 18 推荐 000739 普洛药业 21.8 0.81 0.83 1.07 27 26 20 推荐 000516 国际医学 9.76 -0.36 -0.34 0.01 / / 976 暂无 301211 亨迪药业 21.13 0.51 / / 41 / / 暂无 000756 新华制药 22.26 0.56 / / 40 / / 暂无 600566 济川药业 30.34 1.94 2.23 2.53 16 14 12 暂无 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 11 月 11 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind一致预期；金斯瑞生物科技为港币，港币兑人民币汇率为 0.91） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周超泽 执业证书： S0100521110005 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师 许睿 执业证书： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com 研究助理 宋丽莹 执业证书： S0100121120015 邮箱： songliying@mszq.com 相关研究 1.创新药行业 9 月月报：国谈明星产品涌现，BIC FIC 类药企有望直接获益-2022/11/12 2.CXO 行业 9 月月报暨 Q3 业绩点评：靓丽业绩验证行业成长性，有望驱动四季度板块行情-2022/11/10 3.医药新制造之原料药月报 2022 年 9 月暨Q3 财报总结：维生素市场整体平稳，上游化工品价格指数&碘价格环比均下降-2022/11/09 4.医药周报暨 Q3 财报总结：创新产业链回暖指日可待，制造端底部重心上移-2022/11/07 5.民生医药一周一席谈：国谈在即，看好中药创新产业链发展机遇-2022/10/31 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国内防疫优化，入境防控逐步放松，减少管控人员 ................................................................................................... 3 2 防疫措施优化，促进医疗消费需求有效恢复 ............................................................................................................. 5 3 制造端成本需求双边际改善，周期底部重心上移 ...................................................................................................... 8 4 加强针、抗感药、口服新冠药或将成为常态化需求 ................................................................................................ 10 5 投资建议 .............................................................................................................................................................. 14 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 插图目录 .......................