推出员工持股计划，注入长期增长动力

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月26日买 入1亨通光电（600487.SH）推出员工持股计划，注入长期增长动力 公司研究·公司快评 通信·通信设备 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cn执证编码：S0980518100002证券分析师：付晓钦0755-81982929fuxq@guosen.com.cn执证编码：S0980520120003事项：事件：公司公告，拟推出 2022 年员工持股计划(草案)，参与对象总人数 246 人，总股票数约共 960 万股，员工持股计划实施后，共分为三个解锁期。 本次股权激励计划的解锁条件为：1）第一个解锁期解锁条件为，以 2022 年为基准，2023 年营业收入增长率不低于 15%；或者以 2022 年归母净利润为基数，2023 年归母净利润增长率不低于 20% ；2）第二个解锁期解锁条件为，以 2022 年营业收入为基数，2024 年营业收入增长率不低于 25%；或者以 2022年归母净利润为基数，2024 年归母净利润增长率不低于 30%；3）第三个解锁期解锁条件为，以 2022 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于 35%；或者以 2022年归母净利润为基数，2025 年归母净利润增长率不低于 40%预计费用将于 2022 至 2029 年分摊，总费用合计约 2.01 亿元，其中 2022-2024 年分摊费用分别为 542/3251/3251 万元。国信通信观点：我们认为，公司推出员工持股计划，体现出管理层对长期增长信心，有助于进一步激发员工士气，我们维持盈利预测，预计公司 2022-2024 年营收分别为 470/543/613 亿元，同比增速为 14%/15%/13%；随着 2021年公司资产减值准备计提完成，2022 年有望获得更高的净利润弹性，预计 2022-2024 年净利润为 22/27/34亿元，同比增速为 53%/24%/27%，当前估值对应 PE 为 22/18/14 倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。评论： 股权激励考核标准及解锁条件根据回购方案，公司拟将回购股份的回购资金总额不低于人民币 1.5 亿元、不超过人民币 3 亿元用于员工持股计划，拟将回购股份的回购资金总额不低于人民币 1.5 亿元、不超过人民币 3 亿元用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。本期员工持股计划拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票为 960 万股。本期员工持股计划参与对象总人数 246 人，其中公司董事、高级管理人员共 2 人。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：股权激励授予名单序号姓名任职情况获授数量（万股）占本期持股计划比例1张建峰董事兼总经理31.523.28%2张传吴副总经理10.241.07%3其他核心技术人员和技术业务骨干（244 人）918.2495.65%4合计960100%资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理本次股权激励计划的考核标准为：1）第一个解锁期解锁条件为，以 2022 年为基准，2023 年营业收入增长率不低于 15%；或者以 2022 年归母净利润为基数，2023 年归母净利润增长率不低于 20% ；2）第二个解锁期解锁条件为，以 2022 年营业收入为基数，2024 年营业收入增长率不低于 25%；或者以 2022年归母净利润为基数，2024 年归母净利润增长率不低于 30%；3）第三个解锁期解锁条件为，以 2022 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于 35%；或者以 2022年归母净利润为基数，2025 年归母净利润增长率不低于 40%。表2：股权激励考核标准解锁期对应考核年度业绩考核目标第一个解锁期2023 年度以 2022 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于 15%；或者以 2022 年归母净利润为基数，2023 年归母净利润增长率不低于 20%第二个解锁期2024 年度以 2022 年营业收入为基数，2024 年营业收入增长率不低于 25%；或者以 2022 年归母净利润为基数，2024 年归母净利润增长率不低于 30%第三个解锁期2025 年度以 2022 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于 35%；或者以 2022 年归母净利润为基数，2025 年归母净利润增长率不低于 40%资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理预计费用将于 2022 至 2029 年分摊，总费用合计约 2.01 亿元，其中 2022-2024 年分摊费用分别为 542/3251/3251 万元。表3：股权激励考核标准2022 年2023 年2024 年2025 年营收增速541.883,251.303,251.303,251.302026 年2027 年2028 年2029 年净利润增速3,251.303,117.032,277.831,198.86合计20,140.80资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 投资建议：推出员工持股计划，彰显长期发展信心，维持“买入”评级我们认为，公司推出员工持股计划，体现出管理层对长期增长信心，有助于进一步激发员工士气，我们维持盈利预测，预计公司 2022-2024 年营收分别为 470/543/613 亿元，同比增速为 14%/15%/13%；随着 2021年公司资产减值准备计提完成，2022 年有望获得更高的净利润弹性，预计 2022-2024 年净利润为 22/27/34亿元，同比增速为 53%/24%/27%，当前估值对应 PE 为 22/18/14 倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。表4：可比公司估值表（截至 20221025）代码公司简称股价总市值亿元EPSPEPB投资评级20A21A22E23E20A21A22E23E603606.SH东方电缆80.92556.501.361.731.942.6359.546.841.730.811.00无评级600522.SH中天科技24.91850.170.740.051.111.3633.7498.222.418.33.02买入601869.SH长飞光纤44.66236.100.720.931.361.6562.048.032.827.13.58无评级600973.SH宝胜股份6.0182.420.16-0.560.300.3937.6-10.720.015.42.44平均48.2145.629.322.9600487.SH亨通光电20.98495.590.450.610.941.1346.634.422.318.62.35买入资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理注：申菱环境为国信证券经济研所预测，其余为 Wind 一致预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4风险提示原材料继续上涨，下游开工不及预期，疫情反复影响施工。相关研究报告：《亨通光电（600487.SH）-