海外电子行业跟踪报告：任天堂FY2023Q2季报总结

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2022 年 11 月 11 日 推荐（维持） 海外电子行业跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 任天堂（Nintendo）于 11 月 8 日发布 2023 财年第二季度财报（2022CQ3），综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、22CQ3 营收不及市场预期而净利润超市场预期，得益于日元贬值贡献。 任天堂创立于 1889 年，以生产花牌起家，上世纪 70 年代进入电子游戏产业，现今是一家从事开发电子游戏软硬件的日本公司，世界电子游戏业三巨头之一，总部位于日本京都。公司业务分为专业电子游戏平台、移动及 IP、花牌三部分，CQ3 实现营收 3495 亿日元同比+15.9%/环比+13.7%，不及市场预期 3540 亿日元；毛利为 2071 亿日元同比+15.1%/环比+12.2%，营业利润为 1187 亿日元同比+18.5%/环比+16.8%，毛利率为 59.3%同比持平，主要源于在硬件产品矩阵中加入了毛利率低于其他型号的 Switch-OLED 以及半导体等零部件短缺导致的组件成本增加。公司净利润实现 1115 亿日元同比+41.0%/环比-6.2%，超出市场预期 950.5 亿日元，净利润率为 31.9%同比+5.7pcts 环比-6.8pcts，得益于日元贬值贡献。 2、专业电子游戏平台与花牌业务表现亮眼，海外地区收入占比同比降低。 从业务类型看，专业电子游戏平台、移动及 IP、花牌业务， 22CQ3 收入分别为 3358/126/11 亿日元，同比分别+16.4%/+1.6%/+37.5%。1）其中专业电子游戏平台业务主要包括硬件、软件产品，硬件主要为任天堂 Switch 系列产品，软件为各类电子游戏产品。①硬件（包括配件）收入 1336 亿日元同比+2.5%/环比+3.2%，主要系日元持续贬值。各型号 Switch 总计销量 325 万台同比-15.1%/环比-5.2%，主要源于半导体短缺、软件销售等原因，但仍受到《Splatoon 3》等新游戏以及这一时期的长青游戏所推动；②软件收入 2022 亿日元同比+27.9%/环比+21.7%，游戏软件销量 5400 万部同比+11.1%/+30.4%，这主要源于在前一财年发布的游戏以及其他软件发行商的游戏表现不俗的基础上本财年发布的《Splatoon3》和《Nintendo Switch Sports》等游戏的销量持续稳步增长，在软件业务中数字销售业务本季度实现营收 998 亿日元同比+46.1%/环比+13.4%；2）公司移动及 IP 收入 126 亿日元同比+1.6%/环比+15.6%； 3）花牌业务营收 11 亿日元同比+37.5%/环比+37.5%。业务构成按地区看，占比依次为美洲、欧洲、日本及其他地区，比重分别为 43.2%/20.3%/27.6%/9%，海外地区总占比达 72.4%同比-6.3pcts。费用方面，本季度公司销售、一般及管理费用整体为 883 亿日元同比+10.9%/环比+6.5%，主要系日元贬值增加了海外子公司上报的广告费用等成本。研发费用 276 亿日元同比+16.0%/环比+16.5%。广告费用 196 亿日元同比-2.0%/环比+1.0%。 3、受半导体等零部件供应改善以及汇率影响，公司上调全年业绩预期。 本季度公司对 FY23 全年业绩预期有所上调，公司预计 23 财年全年营收 1.65万亿日元，此前预期 1.6 万亿日元，营业利润 5000 亿日元与此前预期持平，净利润 4000 亿日元，此前预期 3400 亿日元。这主要源于目前半导体等零部件的 行业规模 占比% 股票家数（只） 445 9.2 总市值（亿元） 65982 8.5 流通市值（亿元） 48365 7.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.8 20.4 -20.4 相对表现 8.8 26.4 3.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《电子行业跟踪报告—华虹半导体 2022Q3 季报总结及法说会纪要》2022-11-11 2、《海外电子跟踪报告—安波福2022Q3 季报总结及交流会纪要》2022-11-07 3 、 《 电 子 行 业 跟 踪 报 告 —Qorvo2022Q3 季报总结及业绩说明会纪要》2022-11-07 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 程鑫 研究助理 chengxin2@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Nov/21Mar/22Jun/22Oct/22(%)电子沪深300任天堂 FY2023Q2 季报总结 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 供应正在逐步改善，硬件生产也有复苏趋势，公司通过持续地提前生产和选择适当的运输方式为假期需求做了较充分的备货，此外汇率波动亦是重要因素之一。产品方面，公司考虑到目前为止 Switch 硬件的生产及销售情况，更新全财年 Switch 系列和软件产品销量预期分别至 1900 万台/2.1 亿部（此前指引 2100万台/2.1 亿部），销量分别同比-17.6%/-10.7%。 风险提示：疫情影响进一步扩大的风险；需求不及预期；原材料短缺持续。 图 1：任天堂季度业绩情况 资料来源：任天堂，招商证券 图 2：任天堂季 FY23Q2 业绩结构（按地区） 资料来源：任天堂，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 3：任天堂电子游戏业务季度出货情况 资料来源：任天堂，招商证券 图 4：任天堂 Switch 出货量及销量同比情况 资料来源：任天堂，招商证券 图 5：任天堂本季度新游戏产品及 Switch 用户数 资料来源：任天堂，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 6：任天堂 Switch 销售情况 资料来源：任天堂，招商证券 图 7：任天堂数字销售业务情况 资料来源：任天堂，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 5 行业简评报告 图 8：任天堂 FY23 财年业绩预测情况 资料来源：任天堂，招商证券 分析师承诺 敬请阅读末页的重要说明 6 行业简评报告 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，14 年证券从业经验，08-11 年中信证券，11 年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT 及中小盘大组主管。11/12/14/15/16/17/19/20/21年《新财富》电子最佳分析师第 2/5/2/2/4/3/3/4/3 名，11/12/14/15/16/17/18/19/20 年《水晶球》电子第 2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/