家电行业月报：行业2022年前三季度总结

第1页 / 共21页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 家电 分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com 021-50586769 行业 2022 年前三季度总结 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 家电相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《家电行业月报：三季报窗口期，把握行业结构性亮点》 2022-10-19 《家电行业周报：长假临近，家电消费有望回温》 2022-09-26 《家电行业周报：行业龙头增长稳健，市场消费有望回暖》 2022-09-05 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 11 月 10 日 投资要点： ⚫ 本月观点：行业 2022 年前三季度总结 市场零售规模同比下滑。受地产后周期销售低迷，以及疫情反复等拖累消费需求下行的影响，我国家电市场自 2022 年初以来持续疲软态势。根据统计数据显示，2022 年前三季度我国家电内销市场零售总额为 5103 亿元，同比下降 6.1%，主要分析为，行业内占比较重的传统大家电品类，因受制于其强地产关联与耐用品属性等特点，在宏观环境波动导致居民消费意愿趋弱背景下，新增与更替需求均出现较明显下滑。 新兴品类增势显著。根据奥维云网监测数据，2022 年 1-9 月国内干衣机、电蒸锅、洗地机线上市场销售额同比增长均达到 45%以上，集成灶、洗碗机品类虽进入结构调整阶段，但终端市场同期仍保持正增长水平。此外，空气炸锅在消费者认可度提升下，前三季度市场规模增量显著，其双端增速均接近 130%。 行业收入整体承压，盈利能力逐季改善。消费需求减弱环境下，行业营收增速明显走低，其中 22Q3 单季度仅同比上涨 0.93%。不过，随着大宗原材料价格的企稳回落，以及企业间控费调价机制的有效实施，行业整体盈利水平得以逐步修复，其中 2022Q1-Q3 单季度毛利率分别同比提升-0.19pct/0.79pct/1.85pct，综合销售费用率变动考虑下，毛销差分别同比提升 0.53pct/1.86pct/1.85pct。 龙头增长稳健，细分头部表现亮眼。根据公布的三季报数据显示，行业整体经营效益保持稳健。其中，白电龙头海尔智家、格力电器净利润同比增长均超过 17%，海信家电业绩同样表现突出，营收与净利润增速分别达到 13.9%和 12.96%；集成灶头部企业收入与利润增长水平较上年有所减弱，但仍相对优于传统厨电企业表现，其中亿田智能保持增收增利态势；小熊电器、飞科电器等相继受益于其品牌升级与渠道营销策略，业绩增速显著高于行业其他公司水平；清洁电器赛道在景气度延续下，头部企业营收普遍保持较高增长水平，但行业竞争加剧及调价等因素影响下，科沃斯与石头科技净利润均同比下滑超过 15%，而莱克电气在并表帕捷后，受益于其核心零部件业务增收的显著贡献，同期净利润增速呈现高增态势。 ⚫ 投资建议：白电板块建议继续关注高端制造升级，业务与品类发展多元化、国际化并长期驱动业绩较好增长的美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）；厨电板块关注穿越周期，品牌份额稳步提升的老板电器（002508.SZ）、火星人-27%-22%-16%-10%-4%1%7%13%2021.112022.032022.072022.11家电沪深30011975仅供内部参考，请勿外传第2页 / 共21页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 （300894.SZ）、亿田智能（300911.SZ）；小家电板块关注品牌升级、产 品 结 构 持 续 优 化 的 飞 科 电 器 （ 603868.SH ）、 小 熊 电 器（002959.SZ）；新消费电器赛道，关注洗地机与智能投影仪市场头部品牌科沃斯（603486.SH）、极米科技（688696.SH）。 风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 仅供内部参考，请勿外传第3页 / 共21页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 本月观点：行业 2022 年前三季度总结 ............................................................. 5 1.1. 市场零售规模同比下滑，新兴品类增势显著 ..................................................................... 5 1.2. 行业收入整体承压，盈利能力逐季改善 ............................................................................ 6 1.3. 行业龙头增长稳健，细分头部表现亮眼 ............................................................................ 7 2. 本月行情与数据跟踪 ........................................................................................ 9 2.1. 二级市场表现 .................................................................................................................... 9 2.2. 产品供销情况 .................................................................................................................. 13 2.3. 宏观数据跟踪 .................................................................................................................. 15 3. 本月行业公司动态与公告 ............................................................................... 17 3.1. 行业动态更新 .................................................................................................................. 17 3.2. 公司重点公告