非金属建材-新材料行业2022年三季报总结：新材料景气，传统建材磨底分化

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 新材料景气，传统建材磨底分化 ——非金属建材&新材料行业 2022 年三季报总结 建筑材料&新材料 证券研究报告/行业季度报告 2022 年 11 月 09 日 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@r.qlzq.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘铭政 Email：liumz01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 10771 行业流通市值(亿元) 8775 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、中期策略报告：《新材料行业蒸蒸日上，传统建材至暗时刻已过》（20220714） 2、2021 年报与 22 年一季报总结：《新材料、玻纤景气延续，品牌建材至暗时刻已过》（20220506） 3、投资策略报告：新材料国产替代 加 速 ； 品 牌 建 材 布 局 正 当 时（20220504） [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 石英股份 135.10 0.8 2.7 5.8 7.7 173.2 50.2 23.2 17.6 17.7 增持 中复神鹰 47.43 0.3 0.7 1.2 1.6 153.0 70.8 39.9 29.8 9.6 买入 中国巨石 13.10 1.5 1.8 1.9 2.0 8.7 7.3 7.0 6.7 2.0 增持 中材科技 19.60 2.0 2.2 2.6 3.5 9.8 9.0 7.6 5.6 2.2 增持 伟星新材 19.21 0.8 0.9 1.1 1.2 25.0 21.3 17.6 16.3 6.3 增持 三棵树 96.41 -1.1 1.5 2.6 3.9 -86.9 62.6 37.4 24.7 16.0 增持 坚朗五金 86.67 2.8 2.4 3.4 5.2 31.4 36.7 25.3 16.7 5.7 买入 东方雨虹 28.07 1.7 1.7 2.2 2.7 16.8 16.8 12.9 10.6 2.6 增持 备注：股价取自 2022 年 11 月 9 日收盘价 泥、旗滨集团】 投资要点  三季报总结：从行业景气度来看，石英材料、碳纤维业绩持续高增，安全建材订单扩容逆势发力，碳/碳复材、玻纤、品牌建材、水泥、玻璃板块行业加速见底。从细分板块来看，石英材料供需紧平衡，价格处上升通道；碳纤维量增价稳成本下行，单位盈利超预期。玻纤行业供需快速走弱，粗纱价格进入筑底阶段，电子纱价格提前见底；碳/碳复材价格进入底部区间。地产疲弱叠加疫情反复下，品牌建材中赛道优、C 端优势足的龙头企业率先起底修复。水泥收入业绩双承压，旺季价格开启恢复上调。玻璃旺季遇冷，冷修加速望促产能出清。  新材料：高纯石英砂盈利高增持续兑现；碳纤维价格分化；碳碳复材已步入底部区间；安全建材订单扩容逆势发力。22Q3 石英材料行业收入、利润延续高增。石英砂行业新增产能有限，预计 22-23 年行业供需有望持续紧张，价格仍有较大弹性。22Q3 碳纤维价格出现分化，中小丝束高性能纤维价格仍保持较好水平，大丝束价格已出现回落，以价换量或已开始。我们判断目前碳碳复材行业价格已步入底部区间，价格有望企稳，龙头企业新业务拓展亦有望加快。安全建材青鸟消防、震安科技订单持续扩容，收入逆势稳增，市占率望持续提升。  玻纤：粗纱价格快速下降，有望逐步筑底；电子纱/布望企稳回升；产品中高端化之下，头部企业盈利呈现较高韧性。22Q3 玻纤行业上市公司收入/扣非归母净利润 YoY-13%/-44%，QoQ-23%/-43%。受海外需求走弱以及 Q2 新增 41 万吨产能影响，行业景气度快速回落，库存持续攀升，Q3 粗纱价格快速走低，部分产品已达到上一轮周期低点，我们判断粗纱价格有望逐步筑底。电子纱/布短期供给端压力有所缓解，在成本支撑及需求边际转好下，有望持续企稳回升。行业呈现分化，一是龙头企业中高端产品占比更高，更具盈利韧性；二是制品环节价格体系更为稳定，制品占比更高的公司，盈利稳定性表现更强。  品牌建材：复苏分化，黑暗隧道中见微光。22Q3 品牌建材板块收入和利润整体底部承压。但细分来看，不同赛道和企业呈现一定程度分化，积极因素开始显现。体现在，竞争格局较好和龙头阿尔法强的防水行业，收入下滑幅度较窄。C 端优势明显的伟星新材及三棵树发力建材消费升级，单季收入和利润实现正增。同时，龙头企业在底部依然维持收入和利润端韧性，收入下滑幅度小于行业整体，毛利率受益于原料降价环比明显修复。  水泥需求疲软成本高位，企业收入业绩双承压；减水剂龙头盈利领跑行业。22Q3 水泥企业收入/业绩呈双位数下滑，需求疲软下竞争加剧致量价齐降，同时煤价高位拖累业绩。9 月价格已开始恢复性上调，Q4 盈利压力环比或有缓解。Q3 减水剂需求整体承压，但价格环比略升，成本端环氧乙烷均价下滑明显。行业仍呈现分化，龙头企业盈利能力继续领跑。  玻璃：光伏玻璃价格低位具向上弹性；浮法玻璃静待供给端收缩。光伏玻璃行业大幅投产下，价格低位运行叠加成本压力，22Q3 企业增收不增利；需求高增+成本支撑下，价格具向上弹性。三季度浮法玻璃行业盈利重度承压，龙头企业旗滨集团 22Q3 单箱盈利约 6.4 元/重箱，季环比降幅约 70%；企业加速产线冷修有望令后续供给端得到优化，当前行业正加速见底。  投资建议：我们持续推荐景气度高的石英材料、碳纤维、安全建材；碳碳复材龙头看主业企稳+新业务拓张。玻纤行业进入底部战略布局区间，龙头阿尔法凸显。品牌建材至暗时刻已过，已进入布局时点，优选细分龙头企业。水泥板块估值性价比高，优选有量增逻辑的龙头。玻璃板块重点关注浮法冷修技改进度，关注光伏、电子、药玻等新品类拓展。  风险提示：需求不及预期；现金流恶化；资产、信用减值风险；原材料价格大幅上涨；数据与实际情况偏差；行业规模测算偏差；使用信息滞后或更新不及时风险。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%20-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10建筑材料(申万)沪深300仅供内部参考，请勿