煤炭开采行业点评报告：Q3基金大幅加仓煤炭股，当前配置价值再凸显

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 煤炭开采 2022 年 11 月 09 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《煤炭盈利水平大幅提升，板块配置价值凸显—行业深度报告》-2022.11.7 《低估值&高股息，经济预期改善迎加配良机 —行业周报》-2022.11.6 《北上资金大举加仓煤炭，调整或是加配良机 —行业周报》-2022.10.30 Q3 基金大幅加仓煤炭股，当前配置价值再凸显 ——行业点评报告 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003  Q3 基金大幅加仓煤炭股，当前配置价值再凸显 煤炭行业（共计 37 家公司，包含焦炭公司及广汇能源、神火股份）2022 三季度受到基金关注度显著提升，行业持股市值占基金股票市值占比为 2.24%，季度环比大幅提升 0.81pct，超配比例 0.58pct。虽然现在配置比例达到 2.24%，但距离行业平均配置比例 3.3%还存在不小差距，仍有配置空间。持仓总市值方面，公募基金持有煤炭行业总市值 693.5 亿元，季度环比+188.8 亿元。持有基金数方面，陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源、山西焦煤等龙头煤企更受基金青睐和持有；持股总市值方面，陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、中国神华、山西焦煤等排前列。我们认为 9 月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，基金持仓有所下降，但我们认为当前已经临近布局时点，调整即是加配机会，主要原因包括：一是当前煤炭股票的 PE 估值多数为 4-5 倍，属于超跌；二是煤炭股票的股息率多家在 10%以上，甚至达到 17%，明显高于银行长存利率；三是稳经济稳增长预期在逐步恢复；四是 2022 年 11 月年度长协价格上调，且 2023 年长协基准价不变，政策明确了煤炭的强势地位，2023 年煤炭业绩也有强力支撑；五是供暖季临近，需求有望触底反弹，而供给因疫情影响难言宽松，煤价易涨难跌；六是三季报已全部发布，业绩低于预期的利空因素已出尽。当前煤炭基本面利多，市场调整将带来更好的加配煤炭股的机会，仍旧坚定推荐。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业（含转债）；高成长标的：广汇能源。  龙头煤企更受基金青睐 陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源、山西焦煤等龙头煤企更受基金青睐。持有基金数量方面，持有基金数量方面，陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源、山西焦煤超过 100 只基金持有，分别达到 330 只、263 只、261 只、205只、184 只。持股总市值方面，陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、中国神华、神火股份等排前列，分别达到 108 亿元、108 亿元、84 亿元、55 亿元、51 亿元。  基金加仓龙头与转型企业 龙头企业与转型企业加仓较多。2022 年三季度末基金加仓股数最多的是永泰能源、神火股份、山西焦煤、中国旭阳集团（H 股）、广汇能源等，分别加仓 1.7 亿股、1.3 亿股、1.2 亿股、1.0 亿股、1.0 亿股，其他加仓较多的还有淮北矿业、中煤能源、兖矿能源、平煤股份、华阳股份。  煤炭子板块中，基金加仓炼焦煤板块环比增幅较大 加仓炼焦煤板块环比增幅较大。2022 年三季度末，公募基金持有动力煤（含无烟煤）行业总市值 572.5 亿元，环比+32.3%；持有炼焦煤行业总市值 110.1 亿元，环比+79.2%；持有焦炭行业总市值 9.8 亿元，环比+3.4%。  风险提示：经济增速下行风险，疫情影响风险，可再生能源加速替代风险。 -43%-22%0%22%43%65%86%2021-112022-032022-072022-11煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 Q3 公募基金持仓：基金加仓明显，占比达到 2.24% ........................................................................................................... 3 1.1、 Q3 末重仓煤炭市值占基金总重仓持股市值 2.24% .................................................................................................... 3 1.2、 龙头煤企更受青睐 ......................................................................................................................................................... 3 1.3、 不同风格基金均偏好龙头企业 ..................................................................................................................................... 5 2、 传统煤炭龙头及转型煤企获得加仓 ........................................................................................................................................ 7 3、 煤炭子板块中，基金加仓炼焦煤板块环比增幅较大 ............................................................................................................. 8 4、 投资策略 .................................................................................................................................................................................. 10 5、 风险提示 ............................................................................................................................................