宏观动态跟踪报告：英国银行业的韧性与启示

宏观动态跟踪报告 英国银行业的韧性与启示 宏观动态跟踪报告 宏观报告 海外宏观 2022 年 11 月 08 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 研究助理 范城恺 一般证券从业资格编号 S1060120120052 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  在前期英国乃至欧美金融市场大幅波动的背景下，本篇报告审视英国银行业的韧性，并从中窥视到美欧银行业乃至金融体系的韧性。我们研究发现，英国银行业的韧性体现在四个方面：  一、核心资本充足。2022 年以来，英国主要银行的核心资本充足水平虽然有所下降，但仍远高于监管要求。2022 年一季度，英国主要银行的普通股本一级资本（CET1）比率较 2021 年末下降了 1.5 个百分点至 15.3%。高于巴塞尔协议 III 中规定的 7%。英国银行业 2021 年压力测试显示，在极端压力情形下，英国主要银行的核心资本仍将充足。  二、资产质量稳定。首先，英国主要银行不良贷款率暂时稳定，且仍明显低于新冠疫情前水平。其次，2022 年一季度，英国主要银行自 2020 年四季度以来首次登记“信贷减值”。而信贷减值的产生已经包含了市场对未来经济风险的计价，继而即使未来经济衰退兑现，信贷减值或也不会大幅增长。最后，“资产质量”尚未造成风险加权资产规模明显扩大。  三、加息增厚收益。通常而言，在央行加息周期中，银行可以阶段性扩大净息差，增厚净利息收入和银行利润。英国银行业在 2022 年一季度的资产收益率已创下国际金融危机以来最高水平。展望未来一年，欧美主要央行或仍处于加息周期，英国大型银行的净利息收入有望进一步增长。  四、主动管理风险。英国央行 2022 年中的金融稳定报告显示，英国银行业正在主动强化风险管理。以汇丰银行为例：一是，通过环球业务对冲汇率冲击。该行 2022 年前三季度“环球外汇”业务收入同比增长 41%。二是，及时处置风险资产。该行上半年及时处置了在俄罗斯、希腊等地区的业务，以降低风险敞口。三是，降本增效。该行 2022 年前三季度实施了17 亿美元的“成本节约计划”，与绩效挂钩的薪酬机制节约 4 亿美元。  总结与启示：首先，在警惕美欧经济衰退和金融市场波动风险的同时，也要客观看待美欧金融体系抵御风险的能力。英国银行体系的韧性具有较强代表性，集中体现出：大型银行与生俱来的韧性，后金融危机时代下金融监管的力量，以及银行业面对短期风险的“自救”能力。其次，英国银行业的韧性，或能代表欧美银行业的韧性，能够在欧美金融体系中发挥“压舱石”作用。从美联储公布的压力测试结果看，美国银行体系也呈现出类似韧性。最后，今年以来欧美股市普遍承压，但银行股价跌幅相对有限，且股息率仍保持较高水平。在高度不确定的经济前景中，欧美银行业的稳健或是相对确定的，欧美银行股的防御属性值得关注。  风险提示：英国经济衰退、加息力度不及预期、国际金融风险上升等。 证券研究报告 宏观动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 9 2022 年以来，英国经济与金融市场受到俄乌冲突、能源危机、货币紧缩等多重压力，9-10 月英国国债和汇率市场更因政坛变动而剧烈震荡，市场对英国金融体系的担忧不断上升。英国银行业在金融体系中扮演着重要角色，本篇报告审视了英国银行业的韧性，并从中窥视到美欧银行业乃至金融体系的韧性。 我们研究发现，英国银行业的韧性可体现在四个方面：一是核心资本绝对充足，能够抵御较为极端的经济金融压力；二是资产质量相对稳定，银行通过预期信贷减值已经提前计入经济下行风险，平缓了资产质量的波动；三是净利息收入在欧美加息潮下明显增长，并能较大程度上抵消需求收缩、资产价格下跌等加息的“副作用”；四是更积极有为的风险管理，尤其大型银行通过外汇管理、出售风险资产、降本增效等方式，不仅降低了风险敞口，也能尽量避免净利润过快下滑。 我们认为，在警惕美欧经济衰退和金融市场波动风险的同时，也要客观看待美欧金融体系抵御风险的能力。英国银行体系的韧性具有较强代表性，集中体现出：欧美大型银行与生俱来的韧性（如受益于央行加息、可通过全球资产配置对冲地区风险等）、后金融危机时代下金融监管的力量（如银行多年来注重核心资本的积累、注重资产质量的及时跟踪等）、以及大型银行面对短期风险的“自救”能力（如加强风险管理、主动降低风险承担等）等多重优势。在高度不确定的经济前景中，欧美银行业的稳健或是相对确定的，欧美银行股的防御属性值得关注。 一、核心资本充足 2022 年以来，英国主要银行的核心资本充足水平虽然有所下降，但仍远高于监管要求。2022 年一季度，英国主要银行的资本充足比率、一级资本（Tier 1，也称核心资本）比率、以及普通股本一级资本（CET1）比率分别为 20.1%、17.3%和 15.3%，较 2021 年末分别下降了 2.0、1.8 和 1.5 个百分点，是 2020 年一季度（新冠疫情爆发初期与美元流动性危机时期）以来的最低水平。2022 上半年，英国最大商业银行——汇丰银行的资本充足比率、Tier 1 比率、以及 CET1 比率分别为 18.6%、16.1%和 13.6%，较 2021 年同期下降了 2.0-2.4 个百分点；2022 年三季度，该行 CET1 比率小幅下降至 13.4%。不过，当前英国主要银行的 CET1 水平远高于监管要求：巴塞尔协议 III 中规定的 CET1 比率（包括防护缓冲资金要求）的下限为 7%；英国央行在最新压力测试中设置的 CET1“参考比率”（结合监管要求和国际会计准则后设置的警戒水平）为 7.6%。 图表1 2022 一季度英国银行业资本充足水平下降 图表2 2022 上半年汇丰银行资本充足水平下降 资料来源：英国央行,平安证券研究所 资料来源：CEIC,HSBC,平安证券研究所 即便考虑未来一年英国经济衰退风险，英国银行体系也充分具备了抵御系统性风险的能力。英国央行在 2021 年 12 月公布的银行体系年度清偿力压力测试结果（2021 Solvency Stress Test Results）显示，在其假设的极端压力情形下（全球实际GDP 萎缩 9.6%、英国实际 GDP 萎缩 9%、英国失业率升高至 11.9%、英国资产价格下跌 20%等），英国主要银行平均 CET1比率将由 16.2%下降至 10.5%，仍将明显高于英国央行设置的 7.6% 的“警戒线”水平。同时，一级杠杆率（Tier 1 Leverage）由 5.8%降至 4.8%，但仍