家电双十一首轮预售点评报告：厨房小电、清洁电器表现较好，高基数扰动致投影仪承压

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 家用电器 2022 年 11 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新能源车行业风起，家电纺服跨界标的全解析—行业深度报告》-2022.9.16 《家电行业中报总结：内外需双承压致上半年景气低位，疫情和成本缓和后下半年改善可期—行业点评报告》-2022.9.12 《新能源风起，热管理行业焕发新动力，国产替代进程有望加速—行业深度报告》-2022.8.4 厨房小电、清洁电器表现较好，高基数扰动致投影仪承压 ——家电双十一首轮预售点评报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陆帅坤（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 lushuaikun@kysec.cn 证书编号：S0790121060033  双十一首轮预售全景：商家促销力度加大，整体消费维持平稳 （1）双十一期间商家整体加大了对已发售产品的促销力度，科沃斯、添可以及极米部分产品双十一折扣比例均要高于 618。（2）扫地机、厨房电器、空调、冰箱、洗衣机消费企稳，高基数扰动致洗地机和投影仪有所承压。扫地机、厨房电器、空调、冰箱、洗衣机预售额同比分别+28%/+20%/+15%/+23%/+6%。洗地机和投影仪在高基数效应下增速有所放缓甚至下滑，预售额同比分别+2%/-31%（2021 年同比分别+226%/+97%）。（3）厨房电器细分市场，咖啡机、空气炸锅、母婴厨房小家电、电热水壶、电蒸锅、绞肉机实现优于行业增长，预售额同比分别+66%/+34%/+53%/+38%/+75%/+57%，为本轮预售阶段厨房电器增长主要驱动力。传统大单品方面，净水器、电饭煲、破壁机均实现优于前期增长，预售额同比分别+19%/+23%/+13%。养生壶、多功能锅等其他品类需求仍有所承压。  各子行业头部品牌龙头地位稳固，小熊、东菱快速增长 （1）扫地机，科沃斯、石头、云鲸预售额份额分别达 49%/21%/14%，龙头地位稳固。追觅凭借更具性价比优势份额快速提升至 9%。科沃斯/石头/追觅预售额同比分别+38%/+6%/+285%。随各厂商推出全能基站及其简配版产品，行业逐渐向全能基站类产品切换，双十一期间全功能基站类产品份额提升至 80%以上。（2）洗地机，添可龙头地位稳固，预售额份额达 59%，高基数下同比保持相对稳定。追觅入局预售额份额快速提升至 17%。行业层面，产品功能逐渐完善，各品牌商开始聚焦价格策略，添可、追觅、米家整体均价同比分别-1%/-5%/-22%，行业整体均价-11%。（3）厨房电器，九阳、苏泊尔、摩飞、小熊、东菱、百胜图预售额同比分别-7%/-12%/-1%/+153%/+98%/+410%，小熊、东菱实现快速增长。 小熊电器高增主系绞肉机、电饭煲、电热水壶新品表现亮眼，预售额同比分别+463%/+373%/+1118%。东菱高增主系咖啡机、绞肉机和电蒸锅带动。（4）投影仪，高基数扰动致 DLP 厂商整体增长差于 LCD 厂商，但极米/当贝/坚果仍占主流，预售额份额分别达 39%/8%/21%。（5）集成灶，火星人、森歌、帅丰、美大、亿田预售额同比分别-18%/+14%/+5%/-3%/-3%，森歌和帅丰实现优于行业增长。  扫地机、白电、厨房电器增长稳健，建议关注细分市场龙头及成长性企业 （1）扫地机方面，各厂商推出简配版全能基站类产品或主动降价，有望进一步刺激销量增长。推荐细分市场龙头的科沃斯、石头科技。（2）厨房电器方面，双十一增长企稳，推荐精品化策略下盈利能力持续提升的小熊电器，以及自主品牌业务稳健发展的新宝股份。（3）白电增长企稳，推荐高端化收获成效，盈利提升的海尔智家。（4）个护方面，截至 2022 年 11 月 5 日飞科双十一销售额同比+30%，优于行业增长。推荐品牌升级、经营变革提效驱动盈利提升的飞科电器。  风险提示：双十一后续增长不及预期；行业竞争加剧；疫情扰动风险等。 -36%-24%-12%0%12%2021-112022-032022-07家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 双十一补贴梳理及首轮预售全景 ............................................................................................................................................ 3 1.1、 政府积极推进绿色节能家电等补贴政策，商家促销力度提升 .................................................................................. 3 1.2、 双十一首轮预售家电消费企稳 ..................................................................................................................................... 3 2、 扫地机：全能款份额提升，头部厂商推出简配版全能基站类产品 ..................................................................................... 5 3、 洗地机：功能逐渐完善，产品竞争走向价格竞争 ................................................................................................................. 6 4、 厨房电器：潜力品类保持较高增长，小熊、东菱等品牌快速增长 ..................................................................................... 7 5、 投影仪：高基数下 DLP 厂商增长承压，极米龙头地位稳固 ............................................................................................. 10 6、 集成灶：地产扰动下行业微增长，森歌优于行业增长 ....................................................................................................... 11 7、 白电：政策驱动下迎来较好增长，冰箱延续高端化趋势 ...............................................