汽车行业月度报告：销量超预期与增速边际下探，“非典型”三季报行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 25 [Table_Main] 行业研究|汽车|汽车与零部件 证券研究报告 汽车行业月度报告 2022 年 11 月 4 日 [Table_Title] 销量超预期与增速边际下探，“非典型”三季报行情 ——汽车行业月度报告 [Table_Summary] 报告要点：  乘用车、新能源车完成全年销量目标确定性高 中汽协口径，乘用车单月同比 6-9 月 41.62%/40.17%/36.92%/ 33.18%。1-9 月份的累计同比达到 14.29%。6 月以来，乘用车单月销量维持在 200 万辆以上，9 月单月 233.2 万辆。今年 1-9 月累计销量 1698.6 万辆，占全年目标数 2300 万的 73.8%。新能源汽车 1-9 月累计销量 456.7 万辆，9 月单月销量 70.8 万辆，6 月以来单月销量 50万辆以上。假定 10-12 月乘用车单月平均销售 200 万辆，环比 9 月环比下滑 15%，新能源车 10-12 月平均单月销售 50 万辆，较 9 月环比下滑 30%，年度预期销量（乘用车 2300 万辆/新能源 600 万辆）仍能完成。因此以年度视角看，年内新能源汽车完成预期目标确定性高，市场无需过分悲观。  四季度增速边际放缓叠加 2023 年弱预期引发市场担忧 由于 9 月份乘用车/新能源乘用车单月销量高企，同时去年四季度单月销量也是屡创新高。导致 2022 年三季度各月同、环比基数均高。四季度乘用车/新能源乘用车销量同、环比均将出现明显边际下行。叠加购置税减半政策与新能源汽车补贴退坡政策带来的 2023 年乘用车市场弱预期。带动三季报行情下市场隐忧不断，震荡频现，呈现“非典型”三季报行情特征。  结构性市场下新能源仍是优质赛道，关注领先企业产业链体系 在 23 年乘用车市场受政策退坡等扰动，呈现弱周期的背景下，新能源汽车由于需求处于替代周期，仍能保持中高增速。且由于新能源替代效应，传统燃油车将进入负增长阶段。行业投资策略仍应把握新能源汽车赛道。关注领先新能源车企上游产业链体系以及插电混动等领域的快速发展。 投资建议： 四季度的同、环比增速下滑主要来自高基数效应。年内乘用车及新能源乘用车销量达到预期目标压力不大。未来行业呈现结构性行情，新能源车仍是主要方向。关注领先新能源车企产业链体系以及混动新能源的发展机会。 风险提示： 外部环境冲击超预期，消费市场下滑超预期，政策退坡力度超预期 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究- 2022 下半年汽车行业投资策略：复苏为盾，成长为矛，迎接汽车新周期》 《国元证券行业研究-汽车行业月报：政策延续显呵护，电动智能再成长》 《8 月汽车行业月报：中报业绩冲击收尾，迎接年末冲量旺季》 [Table_Author] 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-5109-7188 邮箱 yangweixiao@gyzq.com.cn 联系人 刘乐 电话 021-5109-7188 邮箱 liule@gyzq.com.cn 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002472.SZ 双环传动 增持 30.8 26192.24 0.38 0.68 0.97 80.26 45.37 31.76 300547.SZ 川环科技 买入 17.54 3804.53 0.48 0.70 0.91 36.24 24.95 19.33 002965.SZ 祥鑫科技 买入 58.75 10456.80 0.36 1.31 2.38 163.18 45.02 24.68 资料来源：Wind，国元证券研究所 -34%-23%-13%-3%8%11/32/25/48/311/2汽车与汽车零部件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 25 目 录 1. 销量超预期与增速边际下探，新能源仍是行业主线 .............................................3 1.1 增速边际减弱，全年销量无忧 .....................................................................3 1.2 增速边际走弱叠加 2023 年弱周期，引发“非典型”三季报行情 ...............4 1.3 结构性市场下新能源仍是优质赛道，建议关注领先企业产业链体系 ..........5 2. 月行情：本月汽车板块指数下跌 ........................................................................10 2.1 本月汽车板块下跌 4.26% ...........................................................................10 2.2 细分板块中，汽车零部件子行业上涨 .........................................................10 2.3 本月汽车板块个股最高涨幅 30.55%,个股最高跌幅为 47.21% .................. 11 3. 本月汽车板块国内新闻摘录（2022.10.01-2022.10.31） ................................... 11 4. 本月汽车板块国际新闻摘录（2022.10.01-2022.10.31） ...................................15 5. 本月及下月重点公司公告（2022.10.01-2022.10.31） ......................................19 5.1 本月重点公司公告 ......................................................................................19 5.2 下月重点公司公告 ......................................................................................24 6. 风险提示 .............................................................................................................24 图表目录 图 1：2022