显盈科技(301067)深度报告：乘Type~C普适之东风，集信转拓展之大成

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究 | 显盈科技 乘 Type-C 普适之东风，集信转拓展之大成 显盈科技（301067.SZ）深度报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 301067.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 43.44 近一年股价走势 分析师 王凌涛 S0800522090004 wanglingtao@xbmail.com.cn 沈钱 S0800522090003 shenqian@xbmail.com.cn 相关研究 深圳市显盈科技股份有限公司是一家专业从事各类信号转换器、信号转换线、信号拓展坞等信号适配器和电源适配器产品生产制造的高新技术企业。产品销往全球多个国家和地区，并与众多世界知名品牌商建立了长期稳定的合作关系。 公司的成长催化：1）Type-C 接口加速普适化，信号转接与拓展业务开启新一轮增长。2）新冠疫情推升全球 PC 与家居 3C 产品保有量，为行业总量成长打下坚实基础。3）终端应用场景愈发丰富，给予信号转换与拓展产品多样化发展空间。4）PC 制造本土化与对台系产业链的逐步替代，是显盈所面临的行业结构性成长机会。5）逐步完善产业链，多功能集成与产业外延是发展必然趋势。 无论从行业维度，还是从需求端（传统需求基数总量和新兴应用场景双增）的成长趋势，显盈科技都有长足的成长空间，而且从产业链本土化替代的结构更替角度、以及公司自身的外延需求来看，公司未来成长的空间是立体多维度的。而且从国内其他行业公司的发展轨迹来看，这种行业拓延与进阶也是自然的，这是我们看好公司的基础与原动力。 投资建议：我们看好显盈科技接下来的持续成长，预计 2022~2024 年公司归母净利润分别为 0.85 亿、1.26 亿、1.67 亿元，考虑到显盈科技未来两年归母净利润成长高于行业平均增速，给予公司一定的估值溢价，给予 2023 年 25 倍 PE，对应目标价 58.33 元/股，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：（1）全球疫情持续造成宏观经济不稳定，导致消费电子市场需求疲软；（2）Type-C 市场发展意外受阻，行业普及增速不及预期；（3）高端拓展坞产品拓延与增长不及预期，下游关键客户开拓程度不及预期；（4）国际汇率大幅波动，美元重回贬值通道。  核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 531 569 830 1,210 1,640 增长率 26.0% 7.3% 45.8% 45.8% 35.5% 归母净利润 (百万元) 66 54 85 126 167 增长率 28.3% -19.4% 58.4% 48.4% 32.9% 每股收益（EPS） 1.23 0.99 1.57 2.33 3.10 市盈率（P/E） 35.0 43.4 27.4 18.5 13.9 市净率（P/B） 9.3 2.8 2.6 2.3 2.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2021-112022-032022-07显盈科技消费电子零部件及组装证券研究报告 2022 年 11 月 06 日 仅供内部参考，请勿外传 公司深度研究 | 显盈科技 西部证券 2022 年 11 月 06 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 5 关键假设 ............................................................................................................................. 5 公司成长的差异化着眼点： ................................................................................................ 5 市值上行与跃迁的重要催化点： ......................................................................................... 6 估值与目标价 ...................................................................................................................... 6 显盈科技核心指标概览............................................................................................................. 7 一、 公司概览 ......................................................................................................................... 8 1.1 定位信号拓展器中高端市场，业务多元化发展 ............................................................ 8 1.2 新增优质客户+产品结构优化，盈利水平有望提升 .................................................... 11 二、 Type-C 接口加速普适化，信号转接与拓展业务开启新一轮增长 .................................. 15 2.1 拓展坞技术门槛高，系公司未来发展的重要方向 ...................................................... 15 2.2 Type-C 接口有望加速统一市场，带动信号转接与拓展需求 ...................................... 17 2.3 苹果笔电接口的转化是公司拓展坞专属定制产品增长的重要助力 ............................. 23 三、 智能终端应用场景愈发丰富，给予信号转换与拓展产品多样化发展空间 ..................... 26 3.1 2C 端民用场景丰富，未来仍有拓延空间 .................................................................... 26 3.2 2B 端商企业政府机构等市场需求旺盛，拓展坞市场空间可观 ......................