公司深度报告：信创天下，意在破局

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 创意信息（300366.SZ）公司深度报告 信创天下，意在破局 2022 年 11 月 06 日 ➢ 国内领先的大数据产品及综合解决方案提供商。公司已形成数据采集汇聚、 数据处理、数据挖掘分析及数据应用的大数据全栈核心能力，构建了以大数据、数据库技术为核心的自主可控产品及解决方案，服务于政府、能源、通信、交通、金融等众多行业，形成了基于数字化转型的核心能力。 ➢ 紧抓信创大趋势，万里数据库拥有“万里前程”。1）国产替代空间广阔，开源技术国产化有望在信创产业发挥重要作用。2021 年国内数据库市场规模超200 亿元，2021-2025 年复合增速有望达到近 30%。Oracle、IBM 等国外厂商仍占较大市场份额，信创大趋势下国产替代空间广阔。根据我们测算，信创数据库市场到 2027 年有望超 250 亿元。我国数据库的应用以关系型为主，而关系型数据库中以 MySQL 数据库的应用为主流，针对相关开源技术的国产化吸收，有望在国产替代中发挥重要作用。2）公司子公司万里开源软件是国产数据库领军企业：在金融、运营商、能源等行业树立重点标杆案例，包括某全国股份制银行云缴费平台、移动 BOSS 系统、移动 OLTP 数据库等标杆性重要信创项目。公司2021 年数据库收入增速达到 30%，信创大趋势下数据库业务有望保持快速增长。 ➢ CAD 发力高端国产替代，卫星互联网打开远期成长空间。1）CAD：根据艾瑞咨询数据，2023 年国内 CAD 市场规模有望达到 67 亿元，21-23 年复合增速有望达到 25%，3D CAD 增速预计明显快于 2D 市场。公司参股的新迪数字二十年深耕三维 CAD 技术和工业软件研发，在三维 CAD 软件架构设计等方面积累了丰富经验，未来有望持续受益于信创趋势。2）卫星互联网：由于频谱及地球低轨资源十分有限，国外抢占布局较早，发展中国“星链”具有极其重要的战略意义，低轨卫星通信网络是主要大国太空和军事战略博弈的必争之地。我国低轨卫星星座计划起步虽晚，但发展后势强劲，前景广阔。根据测算，国内卫星市场中通信载荷市场空间总量有望达到近 300 亿元。竞争格局逐步清晰，银河航天计划到 2025 年前发射约 1000 颗卫星。公司子公司创智联恒抓住卫星互联网发展机遇，2020 年底开始低轨卫星通信相关技术和市场的布局，目前主要进行低轨卫星通信载荷产品的研发，相关技术处于国内领先水平。 ➢ 投资建议：公司数据库业务正处于快速发展阶段，万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，同时公司积极布局 3D CAD、卫星互联网业务，信创大趋势下潜力可期；公司立足于大数据等传统 IT 领域，持续发力高景气度赛道，看好公司长期成长潜力。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.12、1.02、2.01亿元，对应 PE 分别为 539X、62X、32X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ➢ 风险提示：业绩季节性波动的风险；产品或服务稳定性风险；技术迭代更新及时性相关风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1867 2123 2425 2789 增长率（%） -7.0 13.7 14.2 15.0 归属母公司股东净利润（百万元） -22 12 102 201 增长率（%） 97.2 154.4 761.9 96.9 每股收益（元） -0.04 0.02 0.17 0.33 PE / 539 62 32 PB 2.7 2.7 2.6 2.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 11 月 4 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 10.48 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 分析师 郭新宇 执业证书： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com 创意信息(300366)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国内领先的数字化转型服务提供商 ........................................................................................................................... 3 2 紧抓信创大趋势，万里数据库拥有“万里前程” .......................................................................................................... 5 2.1 国内数据库百亿市场蓄势待发，信创趋势下国产厂商前景广阔 .............................................................................................. 5 2.2 信创数据库市场空间测算：到 2027 年市场有望超 250 亿元 .................................................................................................. 7 2.3 聚焦数据库信创，万里数据库拥有“万里前程” ............................................................................................................................ 8 3 CAD 发力高端国产替代，卫星互联网打开远期成长空间 ........................................................................................ 16 3.1 发力 3D CAD 国产替代，新迪数字潜心技术定位高端 ............................................................................................................ 16 3.2 由信创延伸至“空天”，卫星互联网打开新的成长空间 ...............................................................................................