化工行业周报：海运费趋稳，化肥配额确定

化工行业周报：海运费趋稳，化肥配额确定 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2022 年 11 月 6 日 Research and Development Center 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 行业名称 化工行业 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86 010-83326712 邮 箱： yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 海运费趋稳，化肥配额确定 [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 6 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 美国原油和成品油库存下降叠加欧佩克 10 月产量下降，国际原油价格震荡上涨。本周供应方面，OPEC 执行减产承诺后，10 月原油产量自 6 月来首降，市场供应有所收紧；库存方面，EIA 原油和成品油库存下降；需求方面，疫情影响能源需求，全球需求疲软给市场带来压力，中国 10 月份制造业指数 PMI 下降，欧元区经济将在冬季衰退，但美国第三季度经济增长数据乐观，能源需求前景获得提振，以上因素综合作用下国际油价震荡上涨。截至 11 月 2日当周，WTI 原油价格为 90 美元/桶，较 10 月 27 日上涨 2.38%，较 10 月均价上涨 4.73%，较年初价格上涨 3.41%；布伦特原油价格为 96.16 美元/桶，较 10 月 27 日上涨 0.49%，较 10 月均价上涨2.74%，较年初上涨 21.75%。 ➢ 2022 年以来海运费多指数下降明显，FBX 指数逐渐趋于稳定。波罗的海货运指数（FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56点，随后开始震荡回落，2022 年 10 月以来下降速度不断收窄，11月 4 日收于 3363.78 点，比上周（10 月 28 日）上升 0.71%，已经接近 2021 年初的 3452.27 点。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在 2022 年 2 月 11 日达到历史高位 3587.91 点，随后表现出明显回落， 11 月 4 日收于 1790.86 点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 ➢ 2022 年化肥进口关税配额总量为 1365 万吨。据中国化工报 11 月 4日报道，据商务部网站 11 月 2 日消息，2022 年化肥进口关税配额总量为 1365 万吨。其中，尿素 330 万吨；磷酸二铵 690 万吨；复合肥 345 万吨。2023 年化肥国营贸易关税配额数量分别为：尿素297 万吨，磷酸二铵 352 万吨，复合肥 176 万吨。非国营贸易配额数量分别为：尿素 33 万吨，磷酸二铵 338 万吨，复合肥 169 万吨。 ➢ 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 ➢ 重点标的： 赛轮轮胎：（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎）有望在 2023 年建成。柬埔寨工厂 900 万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在 2022 年上半年开始贡献业绩，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6 月 26 日公司公布了青岛董家口年产 3000 万套高性能子午胎与15 万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为 1000 万条/年全钢子午线轮胎、2000 万条/年半钢子午线轮胎和 15 万吨/年非公路轮胎，计划仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 从 2022 年到 2027年分五期建设，项目一期为 5万吨/年非公路轮胎，计划在 2023 年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。 （2）海运费和原材料价格压力持续消退。波罗的海货运指数(FBX)自2022 年 3 月 18 日起连续下滑，11 月 4 日收于 3363.78 点，已低于2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。原材料方面，11 月 3日轮胎原材料价格指数为 166.39，周环比下降 1.00%，较年初下降5.94%。 （3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022 年 6 月益凯新材料 6 万吨 EVE 胶已完成空负荷试车，有望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在 22Q2 重回净利润同比环比双增长正轨，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 确成股份：公司收入主要来自二氧化硅产品。公司 2021 年沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止 2022 年上半年已建成产能为 33 万吨/年，在建产能 7.5 万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以 15 万吨年产能位居世界前列。 高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建7.5 万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021 年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在 2022 年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 2022 年 10 月