食品饮料行业周报：低位布局，静态催化

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2022 年 11 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《食品饮料仓位回升，静待消费复苏机会—行业点评报告》-2022.11.2 《无需悲观，坚守价值—行业周报》-2022.10.30 《行业接近底部，可积极乐观布局—行业周报》-2022.10.23 低位布局，静态催化 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  核心观点：估值已至低点，龙头成长确定性强 10 月 31 日-11 月 4 日，食品饮料指数涨幅为 11.2%，一级子行业排名第 2，跑赢沪深 300 约 4.8pct，子行业中啤酒（+19.7%）、其他酒类（16.6%）、预加工食品（15.9%）表现相对领先。前期板块因资金面原因下跌幅度较大，本周出现大幅反弹。市场仍然担忧未来行业政策扰动以及 2023 年疫情下的行业增长压力。2012 年三公消费禁令出台后各地政府一直对白酒饮用有较严格限制，白酒消费群体以企业和居民为主，行政命令对市场化的需求影响很小。未来白酒消费增长的核心还是宏观经济能否改善，白酒投资的核心还是企业长期竞争力。我们判断行业龙头竞争实力持续强化，即使面对多变环境，增长确定也更强。2022Q2 以来，我们明显观察到龙头企业在费用投放力度，经销商支持政策、终端动销政策上发力，渠道也更加支持信誉度高、流速好的品牌产品。未来集中度提升趋势下，龙头增长更加乐观。当前以白酒为主的食品饮料板块跌幅较大，估值已处于低位，即使考虑最悲观情况，部分标的继续回调空间有限，考虑到四季度宏观政策多发期，行业目前状态对政策变化非常敏感，建议低位布局，静待催化。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新，嘉必优 （1）贵州茅台：三季度业绩基本符合预告，公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：三季度业绩如期增长，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计 2023 年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：四季度积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 10 月 31 日-11 月 4 日，食品饮料指数涨幅为 11.2%，一级子行业排名第 2，跑赢沪深 300 约 4.8pct，子行业中啤酒（+19.7%）、其他酒类（16.6%）、预加工食品（15.9%）表现相对领先。个股方面，顺鑫农业、百润股份、甘源食品涨幅领先；迎驾贡酒、贝因美、*ST 科迪等跌幅居前。  行业新闻：中国移动与茅台集团签署战略合作协议 中国移动与茅台集团签署战略合作协议。根据协议，双方本着“平等合作优势互补、协作共赢同等优先、重点突破梯次推进、诚信互助共同发展”的原则深化合作，共同推进智慧酒业数字化转型发展。双方将构建茅台云+云专网切片+5G 边缘云的“云-管-端”架构，实现集中化、自动化、智能化运营运维管理（来源于微酒）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-112022-032022-07食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：估值已至低点，龙头成长确定性强 ..................................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：中国移动与茅台集团签署战略合作协议 ....................................................................................................... 6 5、备忘录：关注绝味食品股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅 11.2%，排名 2/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 啤酒、其他酒类、预加工食品表现相对较好 .................................................................................................................... 3 图 3： 顺鑫农业、百润股份、甘源食品涨幅领先 .