新大陆(000997)海外市场拓展顺利，持续受益于数币试点扩容

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 11 月 03 日 证 券研究报告•2022 年 三季报点评 买入 （ 首次） 当前价： 13.71 元 新 大 陆（000997） 计 算机 目标价： 16.53 元（6 个月） 海外市场拓展顺利，持续受益于数币试点扩容 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：邓文鑫 电话：15123996370 邮箱：dwx@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 10.32 流通 A 股(亿股) 10.26 52 周内股价区间(元) 11.02-18.9 总市值(亿元) 141.50 总资产(亿元) 108.15 每股净资产(元) 5.87 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2022年三季度报告，实现营业收入 55.3亿元，同比增长 2.1%；实现归母净利润 3.7 亿元，同比下降 24.9%；实现扣非归母净利润 4.7 亿元，同比增长 26.8%。单 Q3 实现营收 18.7 亿元，同比增长 0.5%；实现归母净利润 1.4亿元，同比下降 25.4%；实现扣非归母净利润 1.7亿元，同比增长 16.3%。  海外市场拓展顺利，公司经营发展持续向好。今年以来，公司进一步把握海外移动支付渗透率上升的发展机遇，海外销售规模保持较好增长，前三季度海外销售收入达 16.6亿元，同比增长 67.4%；此外，三季度以来，公司电子支付及识读业务发展良好，且公司凭借支付业务积攒的客户优势，积极拓展商户运营和增值服务，三季度以来公司商户运营及增值服务业务规模呈现上升趋势，9月单月交易规模突破 2100 亿，前三季度交易总规模超 1.7 万亿。  费用率保持相对稳定，成功续展提升盈利韧性。2022前三季度，公司销售费用率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 同 比+1.57pp/+0.79pp/-0.17pp/-1.92pp至 4.6%/6.5%/8.1%/-2.3%。2022 年 6月公司《支付业务许可证》成功获得续展，续展后公司积极把握国内消费经济复苏的良好态势，持续、稳健、高效发展支付业务和商户运营增值服务，公司交易规模和盈利能力持续稳步提升。  数字人民币试点推广加速，持续受益于数币试点扩容。公司以多种角色参与数字人民币的试点和冬奥会等一系列场景的试点工作：1）公司作为数字人民币产业联盟理事长单位，深度参与数字人民币创新试点，为多家商业银行完成受理终端的改造升级和试点城市的落地使用；2）公司是唯一总行级的数字人民币受理系统建设外包服务商，也是核心智能 POS 的供应商，目前公司全系列智能POS 均支持数字人民币的支付。公司在数币推广下扮演多重角色，数字经济产业拓展顺利，将持续受益于数币试点扩容。  盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年公司归母净利润复合增速达 17.3%，公司 6 月成功获得《支付业务许可证》续展，有望树立公司形象，带动其他业务增长；在数字人民币方面，公司担任数币产业联盟的理事长单位，同时也是唯一总行级的数字人民币受理系统的建设外包服务商，有望受益于数字人民币试点扩容带来的增量需求，后续增长值得期待。故给予公司 2023 年 19倍 PE，对应目标价 16.53 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：海外拓展不及预期；数字人民币推广不及预期；宏观因素致使公司业绩不及预期；行业竞争加剧；参股子公司公允价值波动等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 7698.16 8753.00 10151.46 11926.18 增长率 8.99% 13.70% 15.98% 17.48% 归属母公司净利润（百万元） 704.23 752.52 900.94 1137.13 增长率 54.95% 6.86% 19.72% 26.22% 每股收益 EPS（元） 0.68 0.73 0.87 1.10 净资产收益率 ROE 11.62% 11.41% 12.21% 12.79% PE 20 19 16 12 PB 2.26 2.06 1.86 1.65 数据来源：Wind，西南证券 -27%-17%-7%4%14%25%21/1122/122/322/522/722/922/11新 大 陆 沪深300 93545仅供内部参考，请勿外传 新 大 陆 （ 000997） 2022 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 国内领先支付数字化服务商，数币核心地位确定 新大陆是一家拥有物联网设备系统平台以及大数据应用全产业链能力的数字化服务商。公司成立于 1994 年，2000 年在深交所挂牌上市，目前主要聚焦数字中国的主赛道，以大数据、云计算、人工智能为整体核心技术支撑，依托于公司自主研发的物联网设备以及海量高频数据的处理能力，专于提供多元场景的数字化解决方案。公司硬件端营销网络涵盖亚太、拉美、欧洲、中东和非洲等 70 多个国家和地区，海外业务目前正处于快速成长阶段。此外，公司以多种角色参与到数字人民币的试点和冬奥会等一系列场景的试点工作，目前是唯一总行级的数字人民币受理系统建设外包服务商和核心智能 POS 供应商。 图 1：公司发展历程 资料来源：公司官网，公司公告，西南证券整理 股权结构明晰，实控人技术背景强大。公司股权结构稳定，截至 2022 年 9 月 30 日，公 司实 际控制 人为 创始 人胡钢 先生 ，通过 新大 陆科 技集团 有限 公司间 接持 有公 司股份18.46%。胡钢为公司所属集团董事长，曾任福建省电子计算机研究所总工程师，于 1994 年创立新大陆科技集团，以强大的技术背景深度赋能公司产品自主研发。 图 2：公司主要股东持股比例（截至 2022 年 9 月 30 日） 资料来源：公司公告，西南证券整理 仅供内部参考，请勿外传 新 大 陆 （ 000997） 2022 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 股权激励覆盖范围扩大，绑定利益目光长远。公司于 2005-2007 年连续三年针对高管和子公司核心管理人员进行股权激励；2014 年和 2018 年重启股权激励计划，将核心技术和业务人员纳入覆盖范围，持续绑定技术人员利益。其中，2018 年向 258 名激励对象授予 3336.1万股限制性股票。考核目标为以 2017 年净利润为基数，2018-2020 年净利润增长率不得低于 25%/55%/100%，受疫情影响 2020 年解锁条件未达成，其余两期均已解锁。 表 1：公司历次股票期权激励情况 时 间 占股本比例 激 励 对 象 公