港口行业专题报告：10月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+4.7%，关注出口货源复苏

证券研究报告 | 行业专题 | 航运港口 http://www.stocke.com.cn 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 航运港口 报告日期：2022 年 11 月 04 日 10+4.7% 投资要点 ❑ 10 月中旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+9.0%，其中外贸吞吐量同比+1.16%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.7%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+0.1%、+18.6%，长三角、珠三角部分港口生产受到台风、疫情影响，叠加货源不足，集装箱同比增速偏低。 ❑ 10 月中旬港口数据 （1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.0%（上一旬+8.1%），较上一旬水平增长 0.9pct；其中，外贸吞吐量同比+1.16%（上一旬+2.5%），较上一旬水平减少 1.34pct。 （2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+4.7%（上一旬-7.3%），较上一旬水平增长 12pct；其中，外贸箱吞吐量同比+0.1%（上一旬-9.4%），较上一旬水平增长9.5pct；内贸箱吞吐量同比+18.6%（上一旬-0.9%），较上一旬水平增长19.5pct。 （3）重点货种吞吐量、港口库存 ⚫ 原油：重点监测港口原油吞吐量同比+40.7%（上一旬+0.3%），较上一旬水平增长 40.4pct；原油港口库存同比+2.5%（上一旬-8.9%），较上一旬水平增长 11.4pct。 ⚫ 铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+3.4%（上一旬+1.9%），较上一旬水平增长 1.5pct；铁矿石港口库存同比+10.43%（上一旬+12.95%），较上一旬水平减少 2.52pct。 ⚫ 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+3.8%（上一旬+4.2%），较上一旬水平减少 0.4pct。10 月 20 日，两港库存同比减少 11.2%，较 10 月 10日大幅减少 15.9%。 ❑ 收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整 收费政策调整料对港口影响偏中性：3 月 2 日，《交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。 继续关注集装箱装卸费率调整：2021 年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1日起对船公司 20 英尺、40 英尺的空重箱装卸船费实行 25.4%左右的涨幅；2021年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%；2021 年 12 月8 日，广州港公告自 2022 年 1 月 1 日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约 8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%；2022年 2 月 9 日，青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。 敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%、综合所得税率 25%测算： ⚫ 上港集团：2021 年集装箱营收 149.06 亿元，总归母净利润 146.82 亿元，综合价格如上涨 10%（对应集装箱营收增长 10%），静态利润弹性 8%左右； ⚫ 宁波港：2021 年集装箱相关收入 67.48 亿元，总归母净利润 43.32 亿元，综合价格如上涨 10%（对应集装箱营收增长 10%），静态利润弹性 12%左右； 行业评级: 看好(维持) 分析师：匡培钦 执业证书号：S1230520070003 kuangpeiqin@stocke.com.cn 研究助理：黄安 huangan@stocke.com.cn 相关报告 1 《10 月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比-7.3%，关注进出口贸易变化——港口行业专题报告》 2022.10.12 2 《9 月下旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+4.4%，外贸受累外需不足——港口行业专题报告》 2022.10.11 3 《9 月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+11.9%，整体增速基本恢复——港口行业专题报告》 2022.09.25 仅供内部参考，请勿外传行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 青岛港：2021 年负责集装箱业务的 QQCT（参股 51%）营收 41.89 亿元，青岛港总归母净利润 39.64 亿元，集装箱价格如上涨 10%（参股 QQCT 营收增长 10%），静态利润弹性 8%左右。 宁波港、上港集团、广州港、青岛港 QQCT 本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。 ❑ 最新月度港口数据 （1）9 月沿海主要港口货物吞吐量同比+3.0%（上月-0.7%）。 （2）9 月集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+1.5%（上月+3.3%），较上月水平减少 1.8pct；其中，外贸箱吞吐量同比持平（上月+0.1%），较上月水平减少0.1pct，主要受制于外需不足；内贸箱吞吐量同比+6.4%（上月+13.4%），较上月水平减少 7pct，反映出当前外贸集装箱货源不足、空箱回流的情况。 （3）9 月重点货种吞吐量（港口协会重点监测港口口径） ⚫ 原油：重点监测港口原油吞吐量同比+0.2%（上月+0.5%）； ⚫ 铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+6%（上月+9.5%）； ⚫ 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+8.8%（上月+0.3%）。 （4）9 月沿海重点港口 ⚫ 北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先，唐山港、天津港、青岛港、日照港、连云港货物吞吐量当月同比增速分别为 2.4%、6.1%、4.5%、5.6%、13.2%。 ⚫ 外贸：唐山港、天津港当月同比增速分别为 6.4%、9.2%。 ⚫ 集装箱：除锦州港、秦皇岛港、唐山港、深圳港、珠海港外，各沿海重点监测港口集装箱吞吐量当月同比均实现正增长。其中，连云港、日照港、北部湾港、天津港表现突出，同比增速分别达 28.6%、16.7%、12.7%、9.3%。 ⚫ 重点港口：1-9 月青岛港（大市口径）累计实现货物吞吐量 4.98 亿吨，同比+3.6%，外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+2.1%、+7.5%，航线拓展后业务维持稳定开展。 ❑ 最新航运运价指数 ⚫ 波罗的海干散货指数（BDI）（11 月 3 日）：1290 点，周环比-19.98%，同比-55.39%。 ⚫ 原油运输指数（BDTI）（11 月 3 日）：1828 点，周环比+0.66%，同比+130.23%。 ⚫ 上海出口集装箱运价指数（SCFI）（10 月 28 日）：1697.65 点，周环比-4.56%，同比-62.83%。 ⚫ 中国出口集装箱运价指数（CCFI）（10 月 28 日）：1862.25 点，周环比-4.99%，同比