纺服周观点：安踏李宁波司登霸榜“双十一”，海口国际免税城开业带动全岛销售

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 纺服周观点 安踏李宁波司登霸榜”双十一”，海口国际免税城开业带动全岛销售 2022 年 11 月 01 日 ➢ 事件：”双十一”预售发榜，国潮+专业运动+户外+保暖销售高增 ➢ 点评：亿邦数据显示，京东新百货预售期间 1）专业运动鞋销售火爆，篮球鞋预售订单金额达去年同期 43 倍，跑步鞋预售订单金额达去年同期 15 倍。2）国潮品牌大受欢迎，李宁预售订单金额同比增长超过 200%，特步同比增长300%；24 号当天安踏预售订单金额高达去年同期的 30 倍。3）专业户外大品牌受到消费者青睐，户外装备预售订单金额同比增长 244%，始祖鸟同比增长达到 100%。4）保暖服饰备受追捧，超 200 家服饰品牌预售订单额增长超 3 倍，羽绒服、冬靴、保暖内衣等服饰保暖品类整体预售订单额同比增长超 120%。 ➢ 中免线上平台价格折扣区间为 5.61-7.23 折，日上折扣力度大于 CDF 我们选取部分知名美妆品牌产品，计算得到 10 月 29 日中免日上平均折扣为5.61 折，CDF 会员购海南平均折扣为 7.23 折。 ➢ 境内疫情低位波动，社会传播风险可控；东南亚疫情整体向好。 1）国内：境内疫情低位波动，社会传播风险可控。①全国：10 月 28 日，31 个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例 377 例，新增无症状感染者 1281 例；②海南地区：近 7 日 0 新增。2022 年 10 月 21 日-28 日，海南省无新增感染者。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周同比下降 25.33，印尼新增人数同比上升 33.28%，柬埔寨新增人数减少；②南亚：孟加拉本周日均新增 181 人，印度本周日均新增 1034 人。 ➢ 原材料价格：本周内外棉价差收窄，内棉价格和进口棉价格均有下跌；涤纶短纤 CCFEI 价格指数下降。 10 月 28 日内外棉价差为-148 元/吨，较上周五收窄 72%。Cotlook A 指数（1%关税）10 月 27 日价格为 16275 元/吨，较上周同比降低 0.57%。本周涤纶短纤 CCFEI 价格指数下降。10 月 28 日涤纶短纤价格为 7650 元/吨，较 10月 21 日下降 2.01%。 ➢ 行情表现： 本周纺织服装下跌 4.98%，在 31 个申万一级行业中排名第 21 位；细分板块中，跌幅最大的是羽绒服（-12.8%），运动服饰（-9.7%）、户外（-8.4%）；面料成衣制造、印染、安全防护用品回调幅度较小。A 股/港股涨幅第一分别为嘉麟杰（+9.46%）/千百度（+8.79%）。 ➢ 投资建议 我们建议持续关注四大主线：1）推荐具备高客户粘性、收入增长将有望迎来边际改善的的高尔夫休闲男装龙头比音勒芬；推荐即将进入产品销售旺季的国内羽绒服龙头波司登；2)推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握 TPU 材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3)推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的服装辅料生产龙头伟星股份，上游运动鞋代工企业华利集团。4)推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 ➢ 风险提示： 宏观经济波动；疫情反复；原材料价格波动；汇率波动；海运费价格上涨。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002832.SZ 比音勒芬 21.86 1.09 1.41 1.77 20 16 12 推荐 3998.HK 波司登 3.10 0.19 0.22 0.26 16 14 12 推荐 603908.SH 牧高笛 55.69 1.18 2.09 3.37 47 27 17 推荐 002003.SZ 伟星股份 9.46 0.43 0.55 0.65 22 17 15 推荐 300979.SZ 华利集团 40.59 2.37 2.80 3.24 17 14 13 推荐 002293.SZ 罗莱生活 9.40 0.85 0.82 0.94 11 11 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 股价为 2022 年 10 月 31 日收盘价；港元汇率为 0.91 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 辛泽熙 执业证书： S0100521100001 电话： 15000036033 邮箱： xinzexi@mszq.com 相关研究 1.纺服周观点：海口国际免税城开业在即，MAIA ACTIVE 首家旗舰店落地上海新天地-2022/10/17 2.纺服周观点：纺织服装行业 22Q3 业绩前瞻：疫情缓解寒露将至，纺服板块业绩边际好转可期-2022/10/05 3.纺服周观点：中国香港防疫措施调整，On昂跑加速布局中国市场-2022/09/25 4.纺服周观点：中秋时节露营热度依旧，龙头运动品牌持续加码研发-2022/09/19 5. 纺织服装行业 2022 年中报综述：逆境彰显龙头韧性，至暗已过曙光将明-2022/09/05 行业定期报告/纺织服装 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 纺服行业周观察：安踏李宁波司登霸榜”双十一” ........................................................................................................ 3 1.1 疫情跟踪专题：内地疫情散发，东南亚整体向好 ........................................................................................................................ 3 1.2 纺服周观察：”双十一”预售开启，国潮运动保暖引领冬装潮流！ ............................................................................................ 5 1.3 免税周度跟踪：10 月 28 日海口国际免税城开业带动全岛销售 ............................................................................................. 11 2 本周市场回顾（2022.10.24-2022.10.28）.....................................................................................