社会服务行业双周报：需求复苏暂有波动，把握左侧布局机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 板块两周表现：近两周（2022.10.17-2022.10.28）沪深 300 下跌 7.84%，创业板指下跌7.55%，消费者服务(中信)指数下跌 3.65%，较沪深 300 的相对收益为 4.19%，在中信 29个子行业中排名第 9 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌 6.26%，酒店及餐饮板块近两周上涨 1.32%，教育板块近两周上涨 3.24%，综合服务板块近两周下跌 3.66%。 ⚫ 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为西安饮食/金陵饭店/众信旅游/九华旅游/长白山；周度平均换手率较高的 5 只个股为西安饮食/众信旅游/桂林旅游/华天酒店/丽江旅游；成交量较高的 5 只个股为西安饮食/众信旅游/华天酒店/金沙中国/永利澳门。 ⚫ 行业要闻：（1）“世界最大单体免税店”盛大开业，助力建设国际旅游消费中心。（2）全国非遗与旅游融合发展优选项目名录公布。（3）北京印发扩大文化和旅游新消费奖励办法。 ⚫ A 股社服上市公司重要公告：1）首旅酒店: 22 年三季度报告，公司 Q3 实现营收 15.07 亿元，同比增长-4.72%；实现归母净利润 5290.21 万元，同比增长-11.64%。2）中国中免: 22 年三季度报告，公司 Q3 实现营收 117.14 亿元，同比增长-16.17%；实现归母净利润6.90 亿元，同比增长-77.96%。3）科锐国际: 22 年三季度报告，公司 Q3 实现营收 24.11亿元，同比增长 19.18%；实现归母净利润 8604.91 万元，同比增长+0.86%。 ⚫ 受益于上海解封和管控政策优化，7-8 月暑期旅游出行实现了快速反弹，但 9 月以来多地疫情再次形成扰动，因此社服出行板块 22Q3 业绩环比 Q2 改善明显但较 19 年同期仍有较大修复空间。展望后续，在明确的政策信号释放之前，我们建议把握股价因疫情或市场预期变化而调整后的左侧机会。 ⚫ 免税：本周（10/22-10/28)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周+65.44%，恢复到 21 年 10 月日均吞吐量 64.73%，19 年 10 月日均吞吐量 47.5%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周+42.85%，恢复到 21 年 10 月日均吞吐量 53.62%，19 年 10 月日均吞吐量 44.21%。中期看免税龙头新项目提供增量，长期看规模效应显著，壁垒持续加强；我们再次强调疫情导致的免税行业底部配置机会，建议积极把握。 ⚫ 酒店：境内 Q3 环比恢复但近期再受扰动，华住境内 Blended-RevPAR 在 7-9 月分别恢复至 19年同期的 90%/89%/90%，锦江/华住/首旅 22Q3 境内 Blended-RevPAR 分别恢复至 19 年同期的 80%/90%/66%；海外则受益放开加速复苏，锦江/华住 22Q3 境外 Blended-RevPAR 分别恢复至 19 年同期的 109%/102%，主因房价上涨填补入住率缺口；开店方面，虽然龙头开店和新签约节奏受疫情影响有不同程度放缓，但连锁化率提升和供给格局优化的核心逻辑持兑现。我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注华住集团-S(01179，未评级)和估值相对更低、北京地区管控措施若调整后恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。 ⚫ 旅游：宋城演艺 22Q3 收入恢复/归母净利润至 19 年同期的 35%/21%，受益于周边游韧性的天目湖 22Q3 收入/归母净利均恢复至 19 年同期 9 成以上水平。从基本面角度建议关注中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增持)、宋城演艺(300144，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。 ⚫ 餐饮：需求弱恢复、布局复苏弹性。据国统局，9 月社零餐饮收入 3767 亿元，同比-1.7%，但环比弱复苏。伴随科学防控推进、就餐场景稳步恢复，Q4 行业恢复度有望保持良性水平。虽然目前局部疫情复发，客流恢复尚有波动，但至暗时刻已过，下半年盈利环比有望逐步改善，业绩拐点有望到来。我们建议关注餐饮板块的疫后复苏机会，从经营稳健性和开店成长性角度优选标的，建议关注九毛九(09922，未评级)、海伦司(09869，买入)。 风险提示 ⚫ 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 投资建议与投资标的 核心观点 需求复苏暂有波动，把握左侧布局机会 ——社会服务行业双周报 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会 2021-12-27 病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催化，板块有所反弹 2021-12-13 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：——社会服务行业 2022 年投资策略 2021-12-08 国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2022 年 11 月 01 日 谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 疫情影响国庆复苏，2 家新设离岛免税店获批：——社会服务行业双周报 2022-10-19 中国香港放宽入境隔离政策，国庆黄金周预计仍以周边游为主：——社会服务行业双周报 2022-09-26 三亚疫情尾声，把握确定性反弹机会：——社会服务行业双周报 2022-09-16 看好（维持） 餐饮旅游行业行业周报 —— 需求复苏暂有波动，把握左侧布局机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、社会服务行业行情回顾 ............................................................................ 4 1.1 板块近两周表现 ............................................................................................................ 4 1.2 个股近两周跟踪 ............................................................................................................ 5 二、社会服务行业资讯 ..............