民生医药一周一席谈：国谈在即，看好中药创新产业链发展机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生医药一周一席谈 国谈在即，看好中药创新产业链发展机遇 2022 年 10 月 31 日 ➢ 国谈在即，医保有望助力中药创新药放量。2022 国家医保目录通过形式审查名单中纳入 50 个中成药，包括目录外中成药 15 个，14 个为独家品种。我们看好正式纳入医保后，多个独家中成药品种加速入院和放量，尤其利好2021 年以来新上市的中药创新药，建议关注以岭药业、康缘药业、天士力、健民集团等。 ➢ 中药创新药焕发生机，行业迎来发展春天。2021 年中药申报数量为 1371个（YOY+190%），达到近 6 年中药申报数量的巅峰；批准 12 个中药新药上市，批准数量创新高。中药研发路径规范化利好研发实力强、布局管线早的中药企业。 ➢ 中药注册审批全流程改革，助力中药传承创新。中药注册审批全流程改革，助力中药传承创新。中药注册分类重大改革，分类更简洁，充分适应中药研发规律。“三结合”评审体系推动中药临床证据科学化落地。相比化学药，中药知识产权保护期限或更持久，有利于增加企业护城河。 ➢ CRO 企业有望受益中药研发浪潮开启。中药 CRO 服务内容独特，如经典名方的炮制和剂量标定、中药材资源的评估和溯源、专利保护等，需深刻理解中药复方配伍规律。中药 CRO 过往发展缓慢，未来有望受益中药创新药发展浪潮。 ➢ 本周股票建议关注组合：1）成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；2）稳健组合：以岭药业、华润三九、羚锐制药；3）弹性组合：新天药业、康缘药业、百诚医药 ➢ 投资建议：1）创新中药所处领域竞争格局良好，药物研发进入密集兑现期，建议关注以岭药业、康缘药业、新天药业等。2）中药 CRO 服务内容独特，未来有望受益中药创新药发展浪潮，建议关注百诚医药、博济医药、阳光诺和等。 ➢ 风险提示：药品调整方向变化；产品销售不及预期；政策变动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300725 药石科技 87.49 2.44 1.76 2.54 36 50 34 推荐 1548.HK 金斯瑞生物科技 19.80 -0.17 -0.11 -0.04 / / / 推荐 300203 聚光科技 39.00 -0.51 0.52 0.76 / 75 51 暂无 002603 以岭药业 28.08 0.80 0.97 1.15 35 29 24 暂无 000999 华润三九 52.7 2.07 2.46 2.86 25 21 18 推荐 600285 羚锐制药 14.39 0.64 0.80 0.98 22 18 15 推荐 002873 新天药业 17.02 0.61 0.57 0.75 28 30 23 暂无 600557 康缘药业 18.90 0.54 0.70 0.89 35 27 21 暂无 301096 百诚医药 77.15 1.03 1.72 2.81 75 45 27 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 10 月 28 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期；金斯瑞生物科技为港币，港币兑人民币汇率为 0.93） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周超泽 执业证书： S0100521110005 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师 许睿 执业证书： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com 研究助理 宋丽莹 执业证书： S0100121120015 邮箱： songliying@mszq.com 相关研究 1.民生医药一周一席谈：政策持续利好，贴息贷加速国产仪器进口替代-2022/10/24 2.民生医药一周一席谈：医药利好频繁落地，底部反转新起点确立-2022/10/17 3.医药行业事件点评：22 省联盟生化试剂集采方案出台，政策整体温和-2022/10/14 4.民生医药一周一席谈：三重防疫体系建设逐步就绪，后疫情时代悄然将至-2022/10/10 5.创新药行业 8 月月报：NASH 领域研发再获重磅进展，国内药企紧随海外龙头之后-2022/09/28 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2022 年国谈在即，医保有望助力中药创新药放量 ..................................................................................................... 3 2 中药创新药焕发生机，行业迎来发展春天 ................................................................................................................. 4 3 中药注册审批全流程改革，助力中药传承创新 .......................................................................................................... 6 3.1 中药注册分类重大改革，充分适应中药研发规律 ....................................................................................................................... 6 3.2 中药新药多主题专利保护方法，保护期限更持久 ....................................................................................................................... 7 3.3 研发路径规范化促进未来大量中药新药开展临床 ....................................................................................................................... 8 4 CRO 企业有望受益中药研发浪潮开启 .................................................................................................................... 10 5 投资建议 .................................................................................................