10月PMI数据点评：疫情影响下供需再度走弱

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 11 月 01 日 宏观研究 研究所 证券分析师： 夏磊 S0350521090004 xial@ghzq.com.cn [Table_Title] 疫情影响下供需再度走弱 ——10 月 PMI 数据点评 最近一年走势 相关报告 《 ——三季度经济数据点评 ： 经济基本面呈现恢复态势 *夏磊》——2022-10-26 《 ——9 月金融数据点评 ： 政策推动融资需求改善 *夏磊》——2022-10-13 《 ——8 月金融数据点评 ： 融资需求温和改善 *夏磊》——2022-09-14 《 ——8 月 PMI 数据点评 ： 经济开始回暖了吗？ *夏磊》——2022-09-01 事件： 国家统计局公布 2022 年 10 月 PMI 数据：10 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月下降 0.9 个百分点；非制造业商务活动指数为 48.7%，比上月下降 1.9 个百分点；建筑业商务活动指数为 58.2%，比上月下降 2 个百分点；服务业商务活动指数为 47%，比上月下降 1.9个百分点。 核心观点：  受疫情多点散发等因素影响，10 月制造业 PMI 重回收缩区间。制造业 PMI 为 49.2%，比上月下降 0.9 个百分点。其中生产指数、新订单指数和从业人员指数分别为 49.6%、48.1%和 48.3%，较上月下降1.9、1.7 和 0.7 个百分点，拉动 PMI 分别下降 0.5、0.5 和 0.1 个百分点。供应商配送时间指数为 47.1%，比上月下降 1.6 个百分点，拉动 PMI 上升 0.2 个百分点。原材料库存指数为 47.7%，较上月上升0.1 个百分点。  生产受疫情影响较大，需求持续不足。采购量指数为 49.3%，较上月下降 0.9 个百分点。本月粗钢日均产量、汽车半钢轮胎开工率、石油沥青装置开工率等高频指标较上月环比均下降。新订单与生产指数之差为-1.5%，当月 30 大中城市商品房成交面积未见明显好转，乘用车厂家零售销量同比增速转负，需求恢复基础仍有待巩固。可能受到海外节假日等因素影响，出口订单指数为 47.6%，较上月上升0.6 个百分点。高频数据显示八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量十月上旬同比减少 9.4%，随着全球经济预期下滑，预计下阶段外需扩张面临一定压力。  价格指数持续上涨，企业效益恢复面临一定压力。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 53.3%和 48.7%，分别较上月上升 2和 1.6 个百分点，从 8 月份以来，价格指数连续上涨。本月猪肉、水泥、原油等价格上涨趋势明显，原材料购进价格指数上涨幅度较大，企业效益恢复面临一定压力。  大中小型企业景气度均下滑，企业分化态势不变。大型企业 PMI 指数为 50.1%，较上月下降 1 个百分点，仍位于景气区间；中型企业PMI 指数为 48.9%，较上月下降 0.8 个百分点；小型企业 PMI 指数 -0.2759-0.2128-0.1497-0.0867-0.02360.0395沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 为 48.2%，较上月下降 0.1 个百分点，中小型企业景气度仍位于荣枯线以下。  建筑业持续位于高景气区间，基建起重要支撑作用。建筑业 PMI 指数为 58.2%，较上月下降 2 个百分点，仍然处于高景气区间。其中，业务活动预期指数为 64.2%，较上月上升 1.5 个百分点。服务业景气度低位回落，接触性聚集性服务行业受疫情影响较大。服务业 PMI为 47%，较上月下降 1.9 个百分点。其中，业务活动预期为 56.7%，较上月上升 0.6 个百分点。  制造业、建筑业和服务业用工景气度均下降，需密切关注就业形势变化。制造业从业人员指数为 48.3%，较上月下降 0.7 个百分点。建筑业从业人员指数为 47.8%，较上月下降 0.5 个百分点。服务业从业人员指数为 45.8%，较上月下降 0.5 个百分点。  受疫情反复、国庆长假等因素影响，10 月综合 PMI 回落，下阶段需重点关注扩投资促消费政策落地效果。  风险提示 经济恢复不及预期；全球经济预期下调；疫情反复。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 事件： 国家统计局公布 2022 年 10 月 PMI 数据：10 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月下降 0.9 个百分点；非制造业商务活动指数为 48.7%，比上月下降 1.9 个百分点；建筑业商务活动指数为 58.2%，比上月下降 2 个百分点；服务业商务活动指数为 47%，比上月下降 1.9 个百分点。 评论： 1、 受疫情多点散发等因素影响，10 月制造业 PMI重回收缩区间 制造业 PMI 为 49.2%，比上月下降 0.9 个百分点。其中生产指数、新订单指数和从业人员指数分别为 49.6%、48.1%和 48.3%，较上月下降 1.9、1.7 和 0.7 个百分点，拉动 PMI 分别下降 0.5、0.5 和 0.1 个百分点。供应商配送时间指数为47.1%，比上月下降 1.6 个百分点，拉动 PMI 上升 0.2 个百分点。原材料库存指数为 47.7%，较上月上升 0.1 个百分点。 图 1：10 月制造业 PMI 重回收缩区间 资料来源：国家统计局，国海证券研究所；单位：% 1.1、 生产受疫情影响较大，需求持续不足 采购量指数为 49.3%，较上月下降 0.9 个百分点。本月粗钢日均产量、汽车半钢轮胎开工率、石油沥青装置开工率等高频指标较上月环比均下降。新订单与生产指数之差为-1.5%，当月 30 大中城市商品房成交面积未见明显好转，乘用车厂家零售销量同比增速转负，需求恢复基础仍有待巩固。可能受到海外节假日等因素影响，出口订单指数为 47.6%，较上月上升 0.6 个百分点。高频数据显示八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量十月上旬同比减少 9.4%，随着全球经济预期下滑，444546474849505152生产新订单原材料库存从业人员供应商配送时间2022年9月2022年10月证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 预计下阶段外需扩张面临一定压力。 图 2：乘用车厂家零售销量同比转负 图 3：30 大中城市商品房成交面积未见明显好转 资料来源：wind，国海证券研究所；单位：% 资料来源：wind，国海证券研究所；单位：万平方米 1.2、 价格指数持续上涨，企业效益恢复面临一定压力 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 53.3%和 48.7%，分别较上月上升 2 和 1.6 个百分点，从 8 月份以来，价格指数连续上涨。本月猪肉、水泥、原油等价格上涨趋势明显，原材料购进价格指数上涨幅度较大，企业效益恢复面临一定压力。 图 4：猪肉、水泥价格上涨 图 5：10 月原油价格上涨 资料来源：wind，国海证券研究所；单位：点，元/公斤 资料来源：wind，国海证券研究所；单位：% 1.3、 大中小型企业景气度均下滑，企业分化态势不变