物流行业周报：9月快递行业需求复苏略弱，龙头量价差异较大，双11物流保障强调分仓提速和送货上门

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Title] 9 月快递行业需求复苏略弱，龙头量价差异较大，双 11 物流保障强调分仓提速和送货上门 [Table_IndNameRptType] 物流 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-10-31 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.9 月顺丰件量平稳较快增长，申通收入增速持续领跑通达，关注快递旺季量价及服务质量变化 2022-10-24 主要观点： [Table_Summary]  9 月快递行业需求复苏略弱，价格同比增长由正转负 快递行业 9 月业务收入 924.6 亿（同比+0.3%，9 月除汽车以外的社会消费品零售额同比+1.2%），快递业务量 97.1 亿件（同比+2.8%），单票收入 9.5 元（同比-2.3%，4 月以来同比持续增长趋势中断）。产粮区，广州单票收入（同比+23.5%）高速增长，义乌、东莞和深圳单票收入明显下降，分别-4.0%、-8.6%和-6.6%。  龙头量价表现差异较大，申通收入增速持续领跑 顺丰件量平稳较快增长，季节性因素和结构变化拉低单票收入。业务量 9.6 亿票（同比+8.7%），单票收入 16.1 元（同比-5.8%）。件量自 5 月增速（+4.4%）回正以来，已连续 4 个月维持平稳较快增长，其中 6 月-8 月件量增速分别为 7.9%、8.9%、9.2%。大闸蟹等时令商品寄递需求的季节性差异，及电商退货件和丰网件量的较快增长，拉低了公司单票收入。需要强调的是，基于网络持续调优的件量结构变化，不改公司业绩持续改善预期。 通达的量、价增长差异较大，申通收入增速持续领跑。收入增速维度，申通（+41.4%）＞圆通（+19.1%）＞韵达（+13.3%）；件量增速维度，申通（+22.6%）＞圆通（+7.6%）＞韵达（-7.9%）。自2022 年 4 月以来，韵达收入和件量增速均与申通保持较大差异，韵达市占率于 4 月份下跌至 15.1%，此后在逐月波动中被圆通反超，申通市占率保持平稳提高。票均收入维度，韵达（+22.9%）＞申通（+15.6%）＞圆通（+10.7%）。2022 年韵达票均收入增速基本保持领先，且在 9 月领先幅度进一步拉大。判断上述差异与各家所处的管理周期阶段及业务增长策略不同有关。  行业迎来“双 11”高峰，快递物流保障强调分仓提速和送货上门 主流电商平台纷纷启动“双 11”大促，京东大促时间最长，从 10月 20 日持续至 11 月 13 日。 快递物流方面，除如同往年一样强调保障物流通畅之外，需关注如下三点：①前置分仓提速。除顺丰“极效前置”和京东物流分钟级仓配外，中通云仓同样强调基于大数据预测，前置分仓确保更快响应；②强调送货上门。菜鸟强调通过直送（自营）和驿站（加盟）将更多的“双 11”包裹送货上门，申通将在 30 城开通送货上门服务；③扩大无人配送范围。京东物流表示要进一步扩大无人配送范围，菜鸟校园场景的无人车“小蛮驴”增至 700 台。  风险提示 人工成本上升；宏观经济增长放缓；业务增长不及预期；价格竞争加剧；疫情持续影响企业经营；油价上涨等 -38%-25%-13%-1%11%23%11/212/225/228/22物流沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 10 证券研究报告 正文目录 1 行业数据 ............................................................................................................................................................................... 4 2 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 7 2.1 “双 11”已启动，快递物流提质重在强调送货上门 ............................................................................................................. 7 2.2 申通产能再升级，华北、东北和西南多处转运中心正式投产运营，年度产能项目进度超 70% ............................... 7 2.3 油价再次上涨，满载 50 吨运输车燃油增加约 6 元/百公里 ............................................................................................ 8 3 公司公告 .............................................................................................................................................................................. 9 3.1 顺丰：控股股东质押 7000 万股用于偿债 ......................................................................................................................... 9 3.2 顺丰：Q3 营收 691 亿（同比+45.4%），扣非净利 17 亿元（同比+111.8%） ............................................................ 9 3.3 韵达：Q3 营收 123.9 亿元（同比+19.2%），扣非净利 1.6 亿元（同比-48%） ......................................................... 9 3.4 申通：Q3 营收 91.2 亿元（同比+54.7%），扣非净利-1.1 亿元（同比+92.0%） ..................