2022年第三季度报告点评：新兴业务快速发展，盈利能力显著改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 汉得信息(300170)公司点评报告 2022 年 10 月 29 日 [Table_Title] 新兴业务快速发展，盈利能力显著改善 ——汉得信息(300170.SZ)2022 年第三季度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 10 月 25 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评：  新兴业务保持快速增长态势，产业数字化业务收入同比增长 38.62% 自年初至三季度末，公司实现营业收入 22.30 亿元，同比增长 9.11%；三季度单季实现营业收入 7.70 亿元，同比增长 9.21%。分业务看，公司新兴业务（产业数字化+财务数字化）延续前两个季度的发展趋势，持续保持快速增长。从年初至三季度末，公司新兴业务收入为 10.63 亿元，比去年同期增长 30.34%，总业务占比也从去年同期的 39.88%上升到 47.65%，维持其作为主要增长动力的定位。其中，产业数字化业务取得较为突出的增速，年初至三季度末实现收入 5.47 亿元，同比增长 38.62%，主要得益于公司近年来在新能源行业重点发展，并在今年抓住了行业机遇，且智能制造及供应链业务订单取得大幅增长。  新兴业务带动公司整体毛利率提升，扣非归母净利润显著改善 公司主营业务毛利率持续提升，年初至三季度末毛利率为 30.01%，相比去年同期的 26.24%提升了 3.77 个百分点；三季度单季毛利率为 30.85%，相比去年同期的 23.98%提升了 6.87 个百分点。毛利率方面，传统泛 ERP 服务及 IT 外包服务同比维持平稳，总体毛利率的提升主要由新兴业务带动。得益于自主软件产品成熟度的持续提升及实施方法持续优化，公司前三季度产业数字化和财务数字化业务毛利率分别为 35.18%、29.58%，与去年同期相比分别提升 9.79 和 4.83 个百分点。得益于主营业务毛利率的提升、汇兑损益的改善及联营企业传递亏损的减少，公司扣非归母净利润大幅提升，年初至三季度末实现扣非归母净利润 8123.02 万元，同比上升 200.93%。  期间费用管控情况良好，管理费用增长主要系股权激励费用摊销 费用方面，公司前三季度销售、管理、研发、财务费用分别为 1.20、2.00、1.73、-0.02 亿元。其中，财务费用同比减少 103.42%：主要系公司外币资产汇率变化产生的汇兑收益；管理费用同比增长 23.45%，主要系公司股权激励费用较上年同期增加 1590 万元，系 2021 年第二期股票期权费用于2022 年 1 月开始摊销，即 2021 年第一期和第二期股票期权激励计划均在本期产生了费用；销售、研发费用与去年同期基本持平。  盈利预测与投资建议 公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。预测公司 2022-2024 年营业收入为 32.90、38.18、43.97 亿元，归母净利润为 4.84、2.11、3.08 亿元，EPS 为 0.56、0.25、0.36 元/股，对应PE 为 15.30、35.05、24.07 倍。公司加大自主产品的投入，对净利润率影响明显，适用 PS 估值法。公司过去三年 PS TTM 主要运行在 2-4 倍之间，维持公司 2022 年 3 倍的目标 PS，目标价为 11.45 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT 咨询服务行业竞争加剧的风险；自主软件业务推进低于预期。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 8.59 元/11.45 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 9.40 / 5.76 A 股流通股（百万股）： 820.98 A 股总股本（百万股）： 861.80 流通市值（百万元）： 7052.08 总市值（百万元）： 7402.78 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-汉得信息(300170.SZ)2022 年半年度报告点评：扣非利润大幅增长，新兴业务占比提升》2022.08.25 《国元证券公司研究-汉得信息(300170.SZ)2021 年年报与 2022 年一季报点评：新兴业务快速成长，22Q1 业绩显著回暖》2022.04.27 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -28%-10%7%25%42%10/291/284/297/2910/28汉得信息沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2493.08 2810.66 3289.52 3817.98 4396.92 收入同比(%) -8.46 12.74 17.04 16.06 15.16 归母净利润(百万元) 65.71 197.07 483.87 211.21 307.52 归母净利润同比(%) -23.69 199.91 145.53 -56.35 45.59 ROE(%) 1.98 5.76 12.39 5.25 7.18 每股收益(元)(最新摊薄) 0.08 0.23 0.56 0.25 0.36 市盈率(P/E) 112.66 37.57 15.30 35.05 24.07 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 1：汉得信息过去 3 年 PS-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 3825.96 3410.82 3801.20 3907.57 4182.72 营业收入 2493.08 2810.66 3289.52 3817.98 4396.92 现金 2050.49 1624.40 1812.01 1692.04 1771.92 营业成本 1650.76 2087.23 2355.54 269