家电行业周报22w44：双十一大促开启，关注教育信息化新基建机会

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 10 月 30 日 推荐（维持） 双十一大促开启，关注教育信息化新基建机会 消费品/家电 一、周观点：双十一大促开启，关注教育信息化新基建机会 1）短期外资流出承压，坚定看好白电龙头。北上资金受美元加息周期、国内疫情反复和地缘政治博弈因素影响持续外流，引发消费龙头股价承压的悲观情绪。目前格力电器、美的集团对应 2022 年 PE 估值分别为 7 倍、10 倍，国内家电龙头不论是长期 ROE、还是短期成长性均优于海外对标公司，同时公司分红率高股息率出众，股价不具备持续下探动能。空调行业 8/9 月产业在线统计内销出货量同比增幅 20%/5%，10 月内销排产增幅 17%，延续淡季渠道补库存节奏。9 月社零消费数据同比增长 2.5%，环比 8 月回落 2.9 个百分点，其中建筑及装潢材料类、家具类、家用电器和音像器材类零售额均有较大幅度的下跌，同比分别下降 8.1%、7.3%及 6.1%。随着地产形式严峻，各地加大政策扶持力度，据澎湃新闻统计，全国已经有超过 20 个城市出台政策，允许购房人提取公积金用于支付首付款及购房款，9 月单月销售面积同比增速-16.2%，较 8 月负增长收窄 6.4 pct。我们持续看好白电国内需求逐步复苏、地产销售/竣工数据回暖，大宗原材料价格持续回落、业绩改善确定性强，叠加明显低估值优势，存在估值和业绩戴维斯双击机会，继续推荐白电龙头格力电器、美的集团、海信家电。 2）关注双十一预售催化。家电重点关注投影、清洁电器、厨房小家电三个品类，第一阶段开始截至 10/29，厨房小家电表现最出色的是小熊电器，跟李佳琪直播带货放量有关；清洁电器短期面临行业价格战洗牌、净利率探底的过程，科沃斯全功能基站扫地机 T10 Omni 降到 3699 元，添可洗地机 2.0 价格下调到 2690 元，预售表现也取得靓眼成绩，截至 10/29 已经完成去年同期第一阶段预售金额的 128%和 110%；投影仪三季度销量增长 35%，双十一预计延续高速增长态势，全年销量冲击 614 万台，产品结构上 LCD 单片机占比高达 70%，激光投影仪份额也在快速提升，建议重点关注光峰科技，公司 C 端业务子品牌小明卡位千元 LCD 单片机，峰米激光投影仪 S5 布局 3000 元中高端入门价位，有望引领行业技术变革。 3）央行+财政组合开启新一轮教育信息化基建。9 月 13 日，教育部下发《关于抓紧做好项目储备工作的预通知》，拟对职业院校、高等学校设备购置与更新新增贷款，实施阶段性鼓励政策，通知表示本轮贷款由中央财政贴息 2.5 个百分点，期限 2 年。每所学校贷款项目总投资原则上不低于 2000 万元，时限至2022 年 12 月 31 日止。9 月 28 日，央行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，额度 2000 亿元以上。 4）中游硬件集成商及软件服务提供商最为受益。截至 2021 年，全国高等院校3013 所，中等和高等职业院校 8812 所，按照每所学校贷款项目总投资原则上不低于 2000 万元测算，将分别带来 602 亿和 1762 亿元的增量投资。本轮贴息贷款支持政策具有四大特点，支持国产化、政策力度大、还款压力小、执行节奏快。从教育信息化产业链分析，上游包括网络信息、宽带服务商、云服务提供商，中游主要是硬件集成商、软件及服务提供商，下游是高校、职业教育，政策支持方向看中游环节最为受益。 5）投资建议：智慧教室领域硬件设备关注教育交互平板产业链龙头鸿合科技 行业规模 占比% 股票家数（只） 78 1.6 总市值（亿元） 13358 1.8 流 通 市 值 （ 亿元） 11593 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.7 -0.8 -18.2 相对表现 -2.2 8.9 9.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《双十一预售开启，建议关注康冠科技首次覆盖报告—家电行业周报 22w43》2022-10-24 2、《促消费+稳地产，家电迎来布局良机，建议关注三季度业绩前瞻报告—家电行业周报 22w42》2022-10-16 3、《楼市利好信息集中发布，消费券拉动绿色智能家电销售—家电行业周报 22w40》2022-10-10 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 彭子豪 研究助理 pengzihao@cmschina.com.cn 纪向阳 研究助理 jixiangyang@cmschina.com.cn -30-20-1001020Nov/21Feb/22Jun/22Sep/22(%)家电沪深300家电行业周报 22w44 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 （计算机）、视源股份（电子）、康冠科技，教育投影仪龙头光峰科技，商显OPS 电脑龙头智微智能（计算机）；智慧教学领域关注教育录播领军企业国新文化，智慧招考服务商佳发教育（计算机）、竞业达。 二、重点公告及数据跟踪 本周重点公告跟踪包括科沃斯发布割草机器人&商用清洁机器人、格力正为特斯拉供应底盘、海尔西班牙大家电销售额增长 25.6%、德国将每年投入 6 亿欧元研究加速供暖革命、SEB 发布三季报、伊莱克斯发布三季报。数据方面，建议关注中国智能投影市场三季度销售总结、中国家电市场 9 月出口数据等。 三、“外资”北上动态 ❑ 本周陆股通增持 0.1%以上标的：海信家电、奥佳华、九阳股份。 ❑ 风险提示：行业终端需求不及预期，行业竞争加剧风险。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 美的集团 40.76 4.08 4.29 4.72 9.5 8.6 2.2 强烈推荐 格力电器 30.19 4.10 4.52 4.92 6.7 6.1 1.8 强烈推荐 苏泊尔 40.85 2.40 2.52 2.82 16.2 14.5 4.5 强烈推荐 老板电器 21.09 1.40 1.93 2.37 10.9 8.9 2.1 强烈推荐 火星人 21.68 0.93 0.80 1.01 27.1 21.6 6.0 强烈推荐 飞科电器 85.81 1.47 2.42 2.99 35.4 28.7 11.2 强烈推荐 石头科技 229.20 14.97 17.14 20.34 13.4 11.3 2.4 强烈推荐 极米科技 162.88 6.91 7.32 9.39 22.3 17.3 3.8 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 一、周观点：双十一大促开启，关注教育信息化新基建机会 1）短期外资流出承压，坚定看好白电龙头。北上资金受美元加息周期、国内疫情反复和地缘政治博弈因素影响持续外流，引发消费龙头股价承压的悲观情绪。目前格力电器、美的集团对应 2022 年 PE 估值分别为 7