中望软件(688083)三季度经营状况改善，加大研发及销售投入

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司点评报告 2022 年 10 月 29 日 强烈推荐（维持） 三季度经营状况改善，加大研发及销售投入 TMT 及中小盘/计算机 当前股价：223.0 元 22Q3 经营状况逐渐改善。报告期内公司加大研发及销售投入，重点推进教育及信创产品，我们认为公司市场份额有望逐步提升，维持“强烈推荐”评级。  22Q3 经营状况逐渐改善。公司 22 年前三季度实现营业收入 3.50 亿元，同比下降 1.91%；归母净利润-0.19 亿元，同比下降 119.34%；扣非后净利润-0.74亿元，同比下降 269.71%；其中，公司 22Q3 实现营业收入 1.55 亿元，同比增长 3.31%；归母净利润 0.17 亿元，同比下降 65.12%；扣非后净利润-0.05亿元，同比下降 117.68%。报告期内公司经营活动产生现金流净额-1.06 亿元，同比下降 355.92%。  多因素影响公司业绩承压。报告期内，在国内外疫情反复、国际局部地区中途、全球经济增速放缓的宏观背景下，公司下游客户整体资本开支意愿有所下降，尤其中小企业对软件的购买计划存在递延。在此背景下，公司积极投入研发，同时在销售端加大力度，三季度公司创造了更多业务机会，营收环比增长 44.04%，经营状况得到改善。其中，前三季度公司研发费用率/销售费用率分别为 52.61%/62.83%，较去年同期分别提升 18.27/19.27 个百分点。  教育业务有望快速增长。前期受疫情影响较大的教育业务在三季度逐渐恢复节奏，业务团队在项目验收与业务新拓方面均取得显著进展，教育业务在第三季度营业收入同比增长超过 20%。9 月，国务院确定以政策贴息、专项再贷款的方式支持高校院所、医院、中小微企业领域的设备购置和更新改造，总体规模约为 1.7 万亿。我们认为 CAD 软件作为教育领域常用的工具类软件同样将收益于此政策，公司教育板块业务收入占公司营收比重超过 20%，因此我们判断公司教育业务后续有望快速增长。  持续加码信创。报告期内公司对信创产品持续保持迭代，产品升级让公司继续保持行业领先地位，为公司进一步拓展信创市场奠定基础。此外，公司积极携手贵州省鲲鹏生态创新中心、统信软件技术有限公司、贵州大学等优秀校企单位进行全面合作，并在 2022 中国地理信息产业大会上发布了面向自然资源行业领域的“自然资源信创解决方案”。  维持“强烈推荐”评级。调整公司 22 至 24 年归母净利润为 0.16/2.08/2.60亿元，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：疫情影响公司经营风险、技术研发风险、行业竞争加剧风险。 财务数据与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 456 619 650 882 1219 同比增长 26% 36% 5% 36% 38% 营业利润(百万元) 137 202 16 230 288 同比增长 35% 48% -92% 1347% 25% 归母净利润(百万元) 120 182 16 208 260 同比增长 35% 51% -91% 1165% 25% 每股收益(元) 2.59 2.10 0.19 2.40 3.00 PE 86.1 106.4 1176.4 93.0 74.4 PB 39.4 6.9 7.4 6.9 6.4 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（万股） 8667 已上市流通股（万股） 4847 总市值（亿元） 193 流通市值（亿元） 108 每股净资产（MRQ） 31.1 ROE（TTM） 2.4 资产负债率 8.4% 主要股东 杜玉林 主要股东持股比例 35.63% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 26 66 3 相对表现 34 75 30 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《中望软件（688083）—短期业绩受疫情影响，积极投入研发及销售体系建设》2022-08-07 2、《中望软件（688083）—疫情影响一季度营收，费用支出增大影响利润》2022-04-16 3、《中望软件（688083）—业绩符合预期，费用投入加大影响利润表现》2022-04-12 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 周翔宇 S1090518050001 zhouxiangyu@cmschina.com.cn -60-40-2002040Nov/21Feb/22Jun/22Sep/22(%)中望软件沪深300中望软件（688083.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 PE-PB Band 图 1：中望软件历史 PE Band 图 2：中望软件历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 参考报告： 1、《中望软件（688083）—短期业绩受疫情影响，积极投入研发及销售体系建设》2022-08-07 2、《中望软件（688083）——疫情影响一季度营收，费用支出增大影响利润》2022/04/16 3、《中望软件（688083）——短期业绩波动，聚焦长期投资价值》2021/10/23 4、《中望软件（688083）——主要业务茁壮成长，加大研发销售投入奠定公司长远发展》2021/8/4 5、《中望软件（688083）——20 年业绩符合预期，新产品推出助力份额稳步提升》2021/4/19 6、《中望软件深度：乘风破浪，“中”望所归——精读新股系列（六）》2020/12/3 70x100x135x170x205x050100150200250300350400450500Mar/21Sep/21Mar/22Sep/22(元)4.1x5.2x6.3x7.4x8.5x050100150200250300350400450500Mar/21Sep/21Mar/22Sep/22(元) 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 570 2675 2563 2802 3048 现金 475 514 411 581 728 交易性投资 0 1959 1959 1959 1959 应收票据 5 4 4 5 7 应收款项 49 102 89 121 168 其它应收款 20 24 25 34 46 存货 1 2 1 1 1 其他 20 70 74 100 139 非流动资产 110 442 433 424 418 长期股权投资 0 28 28 28 28 固定资产 37 63 83 101 118 无形资产商誉 9 277 250 225 202 其他 65 74 72 71 69 资产总计 680 3117 2996 3227 3466 流动负债 154 221 309 336 378 短期借款 0 0 100 100 100 应付账款 4 15 16 22 30 预收账款 39 56 61 83 116