纺织服装与化妆品行业周报：9月服装、化妆品零售均为下滑，“双十一”预售开启、细分龙头表现亮眼

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 10 月 30 日 行业研究 9 月服装、化妆品零售均为下滑，“双十一”预售开启、细分龙头表现亮眼 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221028） 纺织和服装 22 年 9 月社零数据：9 月社零总额同比增长 2.50%、增速相较 8 月放缓 2.90PCT。其中，服装零售额 9 月同比下滑 0.50%、增速相较 8 月转为下滑；化妆品零售额 9月同比下滑 3.10%、降幅相较 8 月收窄 3.30PCT。 22 年 9 月纺织服装出口数据：9 月我国纺织品出口额单月同比下滑 2.70%、降幅相较 8 月扩大 2.50PCT；服装出口额单月同比下滑 4.40%、相较 8 月同比转为下滑。 天猫“双十一”预售数据跟踪：截至 10 月 28 日的预售额排名中，化妆品行业方面，国产品牌珀莱雅、薇诺娜、夸迪表现亮眼，分别位列第 3/6/7 名，国际品牌中欧莱雅、兰蔻排名继续领先，雅诗兰黛排名则有所下降；彩妆方面，国产品牌中仅花西子上榜、位列第 4 名。服装行业方面，运动鞋榜单中耐克继续强势、位列第 1 名，国产龙头安踏、李宁分别位列第 2/3 名，阿迪达斯则位列第 5 名；运动服榜单中斐乐/安踏位列前两名，李宁位列第 4 名，阿迪达斯/耐克位列第 3/6 名。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022 年 10 月 24 日~10 月 28 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为-4.05%、-4.74%、-5.39%，纺织服装板块下跌4.98%，位列 31 个申万一级行业的第 21 位；其中纺织制造板块下跌 5.87%、服装家纺板块下跌 5.22%。过去一个月（2022 年 09 月 27 日~10 月 28 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为-4.43%、-5.11%、-7.70%，纺织服装板块下跌 4.14%，位列 31 个申万一级行业的第 12 位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌 4.39%、跑赢沪深 300 指数 0.99PCT。过去一个月化妆品板块下跌 3.79%，跑赢沪深 300 指数 3.91PCT。与申万一级 31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 16 位、过去一个月涨幅位列第 12 位。 行业新闻及重点公司动态：前三季度罗莱生活收入、归母净利润同比降 7%、20%；华利集团收入、归母净利润同比增 19%、19%,；伟星股份收入、归母净利润同比增19%、30%；贝泰妮收入、归母净利润同比增 37%、46%；珀莱雅 ESG 评级连跳三级跃升至 BBB 级，前三季度收入、归母净利润同比增 32%、36%；上海家化收入、归母净利润同比降 8%、22%；Moncler 集团前三季度销售额同比增长 32%；始祖鸟“配货规则”传闻引发关注；迪卡侬超 170 家门店正式接入京东到家。 投资建议：1）纺织服装行业：三季报披露进入尾声，下游品牌服饰方面，三季度零售端虽然较二季度环比略有改善，但多数公司利润端仍有压力。四季度冬装销售旺季来临，期待在疫情防控得当的背景下行业销售进一步得到提振、盈利能力和库存亦得到改善。从双十一预售表现来看，部分龙头公司初步取得良好战果。我们继续建议从长期赛道和品牌力的角度，关注估值回调到位、零售流水端 Q3 现改善、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表、线下销售占比高的标的比音勒芬、羽绒服细分赛道龙头波司登、头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面，三季度在内外需影响下行业总体收入增速有所放缓。短期海外需求不确定性仍存，部分下游品牌客户存在去库存压力，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能力、对客户的议价能力和不可替代性进而业绩的稳健性仍将较为突出，且在环保、可持续发展、社会责任等相关软实力的投入优势将更加凸显，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。 2）化妆品行业：三季度化妆品行业总体收入增速较二季度加快，利润端压力仍存，但部分公司实现了相对比较良好的经营表现、净利率有所提升。双十一预售开启，护肤品类中部分国产品牌表现亮眼。相比去年，期待具有大单品和品牌影响力的国货进一步在双十一大战中抢占市场份额、达到较好的销售和盈利目标。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，另外建议关注老牌国货上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 Adidas 下调全年业绩指引，三季度大中华区收入同比下滑双位数——纺织服装与化妆品行业周报（20221021） 二十大召开，9 月淘系运动鞋服和化妆品销售较8 月 改 善 —— 纺 织 服 装 与 化 妆品 行 业 周 报（20221014） 耐克 FY2023Q1 大中华区收入同比下滑 13%，国庆期间户外露营热度高涨——纺织服装与化妆品行业周报（20220930） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 9 月社零表现略低于预期，服装、化妆品零售额同比-1%、-3% 2022 年 9 月社会消费品零售总额同比增长 2.50%、略低于 Wind 市场一致预期（同比增长 2.94%）、增速相较 8 月放缓 2.90PCT，1~9 月累计同比增长 0.70%。其中，服装零售额 9 月同比下滑 0.50%、增速相较 8 月转为下滑，1~9 月累计同比下滑 4.00%；化妆品零售额 9 月同比下滑 3.10%、降幅相较 8 月收窄3.30PCT，1~9 月累计同比下滑 2.70%。 总体来看，9 月社会消费品