中药行业简评报告：饮片省采即将落地，引导行业优质优价

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业简评报告 饮片省采即将落地， 引导行业优质优价 事件： 山东省政府新闻办举行新闻发布会，中药饮片首次省际联采将落地 10 月 27 日下午，山东省政府新闻办举行新闻发布会，邀请山东省医保局负责同志等介绍山东医保支持中医药传承创新发展的有关政策和工作情况，并对由山东牵头探索开展的全国首单中药饮片省际联采工作进行了详细介绍。 简评 明确中药饮片联采规则为“优质优价”、不以降价为目的 2020 年 7 月，由山东省医保局联合全国 11 省医保局共同发起组建全国首个省际中药（材）采购联盟，并于 21 年 12 月加盟三明采购联盟（全国），成为三明采购联盟（全国）的中药（材）联盟采购基地。采购联盟从成立之初就以“保质、提级、稳价”为目标，此次新闻发布会对规则更加明确，预计将以医疗机构挂网及阳光采购等方式落地。 充分考虑行业特征，制定与其他药品明显不同的联采规则 行业本身的不同特征决定了其采购规则明显与其他药品不同。整体来看，中药饮片行业存在质量差异大、价格波动较大、供应不稳定、生产流通市场不规范等痛点，而且行业整体毛利率较低。本次由山东省牵头的全国首次中药饮片省际联采工作主要为破解中药（材）流通领域的诸多行业痛点，促进行业健康发展。联采工作会结合中药饮片行业特性，通过优质优价机制，引导药材产区进行标准化种植、生产，推动中药产业升级。 最新进展：多省开始报量工作 2022 年 1 月，三明采购联盟省际中药（材）采购联盟首次联采工作正式启动，并于 3 月开启了首批 21 个中药饮片品种的省际联采报量工作，山东、宁夏、山西等多个省份随之下发通知开始采购数据填报。 维持 强于大市 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 010-86451162 SAC 执证编号：S1440517050001 SFC 中央编号：ASZ591 刘若飞 liuruofei@csc.com.cn 010-85130388 SAC 执证编号：S1440519080003 发布日期： 2022 年 10 月 28 日 市场表现 相关研究报告 -18%-8%2%12%22%32%2021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/30中药上证指数中药Ⅱ 仅供内部参考，请勿外传 1 行业简评报告 中药Ⅱ 请参阅最后一页的重要声明 投资建议：政策支持，看好饮片行业规范升级，关注行业龙头 以优质优价为导向的中药饮片省际联采对饮片及中药材行业的持续规范升级将产生积极推动作用，建议关注中国中药等具备产业链优势及溯源体系的行业龙头。 风险分析 1、联合带量采购价格调整幅度超预期：目前省际中药（材）采购联盟尚处于报量阶段，未来不排除联合带量采购实施过程中，相关公司部分产品品类价格调整幅度超过预期，影响相关公司的盈利能力。 2、行业竞争加剧：在联合带量采购的过程中，各个厂家依据自身的市场地位可能会采取不同的竞标策略，可能会导致行业竞争加剧，从而影响相关公司的盈利能力。 3、新冠疫情反复：如果全国各地新冠疫情反复，对中药饮片整体行业的供应链、产能及下游经销商销售造成影响，可能会导致行业整体业绩承压。 图表1： 中药饮片联合带量采购品种清单 品种序号 品种名称 医保代码 执行标准 1 黄芪 T001700368 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 2 党参片 T001700174 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 3 金银花 T000200433 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 4 当归 T001700173 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 5 麸炒白术 T001700257 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 6 红花 T001200349 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 7 烫水蛭 T001200727 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 8 天麻 T001500736 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 9 麦冬 T001700535 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 10 黄连片 T000200367 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 11 太子参 T001700724 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 12 白芍 T001700023 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 13 甘草片 T001700276 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 14 地龙 T001500198 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 15 川芎 T001200132 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 16 丹参 T001200177 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 17 黄芩片 T000200369 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 18 山药 T001700667 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 19 蒲公英 T000200610 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 20 牡丹皮 T000200576 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 21 桔梗 T001300407 《中华人民共和国药典》（2020 年版） 资料来源：山西省药械集中招标采购中心，中信建投 仅供内部参考，请勿外传 2 行业简评报告 中药Ⅱ 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍 贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10 年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。 2020 年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019 年 Wind“金牌分析师”医药行业第 1名。2018 年 Wind“金牌分析师”医药行业第 3 名，2018 第一财经最佳分析师医药行业第 1 名。2013 年新财富医药行业第 3 名，水晶球医药行业第 5 名。 刘若飞：医药行业分析师，北京大学生物技术硕士，2017 年加入中信建投证券研究发展部。主要覆盖 CRO、疫苗、药店及中药细分领域。 2021 年第十九届新财富最佳分析师评选医药生物行业第五名团队核心成员。2021 年第十二届中国证券业分析师金牛奖医药生物组第五名团队核心成员。2020 年 Wind 第八届金牌分析师医药行业第四名团队核心成员。 研究助理 袁全 18612796102 yuanquan@csc.com.cn 仅供内部参考，请勿外传 3 行业简评报告 中药Ⅱ 请参阅最后一页的重要声明 评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的