宏观政策月度动态报告：二十大明确高质量发展，央行继续支持实体经济-银河证券-17

1 [table_page] （二）疫情下经济回升面临的困难 经济仍然处于缓步回升中，我们预计 3、4 季度经济继续上行，但整体上行的速度有限。由于 1 季度经济下降速度较快，2020 年度我国经济可能只是小幅回正。我国经济增长仍然面临困难，总需求不足是新冠疫情前后需要面临的固有问题，而货币政策的不及预期会压低经济回升的高度，同时新冠疫情并未结束，在 2020 年下半年会不停的冲击经济运行。 从生产方面来看，我国生产恢复的速度仍然是缓慢的，而 1-6 月份来看大部分各行业生产基本为负增长。汽车、纺织、塑料、农副产品和通用设备等生产恢复仍然有难度，尤其是汽车产业受创更深。工业生产的增速上行需要需求的持续恢复，全球需求在上半年恢复有限，这样会直接影响到下半年的工业生产。我国工业生产与房地产运行联系更为紧密，而我们预计房地产下半年保持平稳，工业生产持续上行的概率不大。 外 [table_research] 宏观动态报告 2022 年 10 月 18 日 [table_main] 宏观点评报告模板 二十大明确高质量发展，央行继续支持实体经济 宏观政策月度动态报告 核心内容： 分析师 ⚫ 高质量发展是中国式社会主义现代化的第一要务：10 月 16 日，习近平总书记向党的二十大作出题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜 为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告。我们理解“中国式现代化”与“高质量发展”是关键，体现出多目标、高质量发展的进一步深化。在经济进步的基础上，报告对科教兴国促创新、完善分配促公平、房住不炒调供给、支持生育抗老龄、绿色发展先立后破、注重粮食能源与产业链安全等方面做出重要指示。 ⚫ 需求不足是当前突出矛盾，着力拉动投资消费：国常会决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息，依法盘活 2019 年以来地方结存专项债限额 5000 余亿元，通过减税支持创新型企业，利用退税和延缓缴税缓解制造业中小微企业压力，在四季度减免交通物流相关费用并加快农业农村设施基础在建和新建项目推进。就业方面，继续扩大相关补助范围、延长相关贷款还款期。 ⚫ 央行继续助力实体经济 对房地产小步慢调 9 月份以来，央行持续支持实体经济的总体方向没有改变。三季度央行例会中提出宽松的货币环境、逆周期调节仍然要持续进行，央行需要保持信贷总量继续增长，同时在结构上发力。今年以来央行继续发放再贷款计划，为了更有效的帮助实体经济发展，央行再贷款增加了设备改造的方向，这有助于增加金融机构放款动力。今年以来的金融贷款计划外增量已经达到 1.6 万亿，并且会持续增加，央行在 9 月份重启了 PSL，为政策性银行注入资金。为了应对人民币汇率的波动，央行主动控制人民币汇率，避免市场形成单边下行的预期。 ⚫ 组合政策从需求端支持地产企稳 房地产政策维持着房住不炒的总基调，所以房地产行业的相关政策按照因城施策、自下而上、少量多次的方式推进。对于房地产政策的根本转变仍然有疑虑并且较为谨慎。现阶段居民收入水平下滑，对经济预期降低，以及政策不稳定的情况下，单一的房地产政策无法起到实质性的作用。未来地产行业的政策约束继续放开仍值得期待，特别是中央层面、全局性的政策。 ⚫ 疫情反复导致防控压力持续：9 月至 10 月初，全国部分地区疫情反复情况仍然比较严重。9 月全国新增确诊 5516 例，无症状感染者 2.5 万例，合计约 3.05 万例。10 月中，由于假期旅游等因素带动，新冠感染合计数量已经超过 2 万人，10 月全月新增确诊总数大概率超过 9 月，对消费和生产的压制也可能超过 9 月。 风险提示：疫情超预期变化，政策超预期变化，对政策理解不到位 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 特别感谢：于金潼 2 [table_page] 目录 一、二十大明确方向，高质量发展成为未来关键词 ......................... 3 二、国常会：稳增长稳就业，以投资和消费拉动需求 ....................... 5 二、央行继续助力实体经济 对房地产小步慢调 ............................ 7 （一）再贷款投资新方向：设备更新改造 ......................................... 7 （二）央行对汇率关注，适时管理汇率波动 ....................................... 8 （三）抵押补充贷款上行 ...................................................... 10 （四）央行继续小幅放松房地产政策 ............................................ 11 （五）央行三季度货币政策委员会例会 .......................................... 12 三、多部门“组合拳”政策从需求端支持地产企稳 ........................ 12 （一）工信部：5G+工业互联网，促进产业集群，加快船舶绿色发展 ................. 12 （二）财政部等部门延长新能源汽车免征车辆购置税 .............................. 13 四、疫情反复，防控政策仍较严厉 ..................................... 14 qRrOrOoQrPnRmOtPnQsQwO9P8Q6MmOrRsQpNeRoPoOlOpOvM9PmNqPuOmNoQvPoPmO 3 [table_page] 一、二十大明确方向，高质量发展成为未来关键词 10 月 16 日，习近平总书记向党的二十大作出题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜 为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告。我们理解“中国式现代化”与“高质量发展”是关键，体现出多目标、高质量发展的进一步深化。在经济进步的基础上，报告对科教兴国促创新、完善分配促公平、房住不炒调供给、支持生育抗老龄、绿色发展先立后破、注重粮食能源与产业链安全等方面做出重要指示。 报告共 15 个部分：（1）过去五年的工作和新时代十年的伟大变革；（2）开辟马克思主义中国化时代化新境界；（3）新时代新征程中国共产党的使命任务；（4）加快构建新发展格局，着力推动高质量发展；（5）实施科教兴国战略，强化现代化建设人才支撑；（6）发展全过程人民民主，保障人民当家作主；（7）坚持全面依法治国，推进法治中国建设；（8）推进文化自信自强，铸就社会主义文化新辉煌；（9）增进民生福祉，提高人民生活品质；（10）推动绿色发展，促进人与自然和谐共生；（11）推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定；（12）实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面；（13）坚持和完善“一国两制”，推进祖国统一；（14）促进世界和平与发展，推