易方达基金张浩然投资风格分析：股债双优，打造全天候高性价比组合

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2022 年 10 月 14 日 股债双优，打造全天候高性价比组合 ❑ 基金经理张浩然先生，复合学历背景，基金研究经验丰富，资产配置和优选基金能力较强。曾就职于中国人寿资产管理有限公司基金投资部，专注权益型基金研究，2016 年 11 月加入易方达基金，2020 年 4 月起任 FOF 基金经理。目前在管 8 只 FOF 基金，合计管理规模 120.74 亿元（2022Q2），代表产品定位清晰，无论是偏股 FOF 还是偏债 FOF，产品业绩表现优异，持有体验好，适合不同风险偏好的投资者。 ❑ 投资理念：重视战略配置，擅长以产品的投资目标为导向进行资产配置，追求可理解、可接受、可跟踪、可验证的深度基金研究，立足于易方达 FOF 投研体系，构建分散化的均衡核心组合，有效分散风险，同时搭配卫星策略，结合易方达投研平台对市场的观点，灵活把握机会获取增强收益，最后基于科学先进的风险管理系统，对组合进行目标风险管理。 ❑ 代表产品之一易方达优选多资产三个月是一只权益资产仓位在 60%-85%之间灵活调整的全市场 FOF，成立于 2020 年 4 月 9 日，自张浩然任职以来累计收益达19.41%，大幅跑赢同期业绩基准和沪深 300，业绩持续性好，相对沪深 300 的季度胜率为 78%；市场适应性强，在控制回撤的基础上每个阶段都能跑赢沪深300，保持了较好的向上弹性，投资性价比较高；  行业偏好方面，保持均衡配置的同时，阶段性调整重配行业，例如在今年上半年市场波动较大的情况下，增配了相对抗跌的周期板块和进攻性较强的先进制造品种，在市场底部抗住了压力并且在二季度的市场反弹中净值获得了明显的修复；  风格偏好方面，持基的市值风格由大盘转至中小盘，在均衡风格的基础上重视组合的成长性与高盈利；  基金选择方面，以风格多元、分散均衡的核心组合搭配灵活调整配置方向的卫星组合，在全市场基金中优中选优，持基集中但风格均衡。 ❑ 另一代表产品易方达如意安泰一年是一只 10%左右低仓位运作的偏债型 FOF，成立于 2020 年 8 月 14 日，自张浩然任职以来获得收益 8.12%，最大回撤仅1.89%，收益风险比突出，在同类基金中排名第 1，与规模以上的稳健型固收+基金相比收益风险表现同样亮眼；任意一天买入该产品并持有 1 年获得正收益的概率为 100%，均高于 2%，平均收益为 4.35%，持有体验好；  行业配置分散化以严控下行风险，近期多配置稳增长相关行业，而持基风格偏好大盘、均衡和高盈利；  基金选择方面，以易方达旗下优质的打新基金、信用债基金和固收+基金作为核心，叠加卫星组合获取超额收益，主动权益基金的配置不超过 2%，今年以来重点选择了重视估值水平、潜在回撤水平较低的深度价值风格基金。 ❑ 易方达如意招享一年封闭（501222）是正在发行的一只混合型 FOF 产品，拟任基金经理为张浩然先生，产品将延续易方达“如意”系列的优势，采用相同的投资流程，用多策略的科学配置达到有效前沿，实现最优的收益风险比，以匹配相应的投资者需求。 ❑ 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 江景梅 研究助理 jiangjingmei@ cmschina.com.cn 易方达基金张浩然投资风格分析 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、易方达基金张浩然——股债双优，打造全天候高性价比组合 ............................................................................... 4 1、基金经理及投资理念 ............................................................................................................................................... 4 2、易方达投研实力雄厚，配置内部产品更具优势 ....................................................................................................... 4 3、在管产品定位清晰，各具特色 ................................................................................................................................. 5 二、偏股 FOF：易方达优选多资产三个月（007896） ............................................................................................... 6 1、历史业绩表现：收益弹性佳，业绩持续性较好，震荡市中表现更优 ...................................................................... 6 2、大类资产配置：中高仓位灵活调整，阶段性配置海外资产 ..................................................................................... 7 3、行业配置：阶段性调整重配行业，整体相对均衡 ................................................................................................... 7 4、持基风格：由大盘风格逐渐转至中小盘，均衡基础上重视成长与盈利 ................................................................... 8 5、基金配置：核心+卫星组合，全市场基金优中选优，风格多元 ............................................................................... 9 三、偏债 FOF：易方达如意安泰一年（009213） ..................................................................................................... 11 1、历史业绩表现：收益风险比突出，风险控制能力强，持有一年获得正收益的概率为 100% ................................ 11 2、大类资产配置：2021 年一季度以来保持 10%左右的低仓位