证券行业券商板块月报：券商板块2022年9月回顾及10月展望

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2022 年 9 月回顾及 10 月展望 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2022 年 8 月回顾及 9 月展望》 2022-09-26 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2022 年 7 月回顾及 8 月展望》 2022-08-29 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2022 年 6 月回顾及 7 月展望》 2022-07-28 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 10 月 26 日 ⚫ 券商板块 2022 年 9 月行情回顾：2022 年 9 月券商指数上半月延续横向窄幅震荡盘整，中旬出现明显破位下跌，且跌势延续至月末，月末收盘已逼近 4 月底调整低点，并创年内最大月度跌幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 10.42%，跑输沪深 300 指数 3.70 个百分点。9 月券商板块再度出现普跌，且跌幅普遍较大，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.108-1.258 倍。 ⚫ 影响上市券商 2022 年 9 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益跌幅扩大、固收明显调整，预计上市券商自营业务整体将高度承压。（2）日均股票成交量、成交总量环比、同比均出现较大幅度下滑，行业经纪业务景气度创近 12 个月来新低。（3）两融余额再度出现相对较为明显的回落，对上市券商单月经营业绩的负向边际贡献度出现扩大。（4）行业股权融资规模环比出现下滑，各类债券承销金额环比同步出现下滑，行业投行业务总量环比出现一定幅度的回落。 ⚫ 投资建议：（1）进入 10 月以来，各权益类指数再度出现较为明显的分化，由于目前内资机构持仓主要集中于新能源等赛道方向，预计 10 月行业权益类自营业务环比将明显企稳；固收类指数快速结束调整重回升势，预计上市券商自营业务整体经营情况环比将出现较为明显的改善。（2）前期跌幅过大叠加指数表现不佳，市场交易热情维持在近 12 个月以来的低位水平，经纪业务景气度将下滑至近三年来的最低水平。（3）截至目前 10 月最新两融余额环比企稳略有回升，“韧性”特征仍较为显著，对上市券商单月经营业绩的边际贡献将由负转正。（4）IPO 及再融资规模下滑幅度扩大，各类债券承销金额同步出现进一步回落，行业投行业务总量下滑的幅度环比将扩大。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计 2022 年 10 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩有望不创年内新低。（6）10 月以来券商指数在月初短暂创年内新低后出现小幅反弹，近日再度压回，整体于低位弱势震荡，板块平均 P/B 维持在 1.20 倍以下。中短周期内，券商板块在震荡夯实底部后仍有向上反弹的预期，关注资本市场政策层面的相关信息，关注板块内低估值的中小及弹性券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 -27%-23%-18%-14%-9%-5%-1%4%2021.102022.022022.062022.10证券Ⅱ沪深30011993仅供内部参考，请勿外传第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2022 年 9 月券商板块行情回顾 1.1. 2022 年 9 月券商指数再创年内最大月度跌幅 2022 年 9 月券商指数上半月延续横向窄幅震荡盘整，中旬出现明显破位下跌，且跌势延续至月末，月末收盘已逼近 4 月底调整低点，并创年内最大月度跌幅。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 10.42%，跑输沪深 300 指数 3.70 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 27 位，环比下降 23 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 12.89%，环比明显扩大。全月共成交 2526.50 亿元，环比-32.54%。 图 1：2022 年 9 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-10.42% 资料来源：Wind、中原证券 1.2. 2022 年 9 月券商板块再度出现普跌，且跌幅普遍较大 2022 年 9 月，41 家纯证券业务上市券商再度出现普跌，全月没有个股实现上涨。其中，跌幅前 10 位分别为国联证券（-21.26%）、光大证券（-18.02%）、中金公司（-17.48%）、财达证券（-16.26%）、中银证券（-16.15%）、红塔证券（-13.48%）、浙商证券（-13.27%）、广发证券（-13.20%）、山西证券（-13.06%）、中信建投（-13.03%）。9 月券商板块跌幅超过10%的个股共 28 支，跌幅超过 5%的个股共 41 支。 整体看，9 月券商板块在普跌的同时，个股跌幅普遍较大。其中，部分头部券商相对较为抗跌，进而在一定程度上对冲了指数跌幅；中小及弹性券商明显转弱，且保持分化并分列涨跌幅的两端。9 月券商板块结构性行情的力度大幅回落至年内的低位水平。 -6.72%-10.42%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%煤炭房地产银行消费者服务交通运输食品饮料石油石化国防军工家电纺织服装沪深300医药电力及公用事业建筑钢铁轻工制造非银行金融建材机械有色金属商贸零售基础化工通信计算机汽车电力设备及新能源证券Ⅱ农林牧渔综合电子综合金融传媒仅供内部参考，请勿外传第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 2：2022 年 9 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券 1.3. 2022 年 9 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.108-1.258 倍 2022 年 9 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.258 倍，最低为 1.108 倍，震荡区间上限及下限环比同步走低。截至 2022 年 9 月 30 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.108 倍。 图 3：2021 年 1 月-2022 年 9 月券商板块平均 P/B 资料来源：Wind、中原证券 2. 影响 2022 年 9 月上市券商月度经营业绩的核心要素 2.1. 权益跌幅扩大、固收明显调整 2022 年 9 月各权益类指数出现同步下跌，且跌幅明显扩大；代表价值类品种的上证 50指数表现相对抗跌，代表赛道类成长品种的创业板指数、代表中小市值类品种的国证 2000 指数跌幅较大。其中，上证指数下跌 5.55%、深证综指下跌 8.78%、上证 50 指数下跌 5.49%、沪深 300 指数下跌 6.72%、创业板指下跌 10.95%、创业板综