2022年三季报点评：信贷结构优化，切实服务实体

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 平安银行（0000001.SZ）2022 年三季报点评： 信贷结构优化，切实服务实体 2022 年 10 月 25 日 事件：10 月 24 日，平安银行发布 22Q3 财报，22 年前三季度实现营收 1382.7亿元，YoY+8.7%；归母净利润 366.6 亿元，YoY+25.8%；不良率 1.03%，拨备覆盖率 290%。 ➢ 盈利能力稳健，彰显经营韧性。22 年前三季度平安银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别环比持平、+0.8pct、+0.2pct，盈利能力平稳回升。拆解营收构成，利息收入方面，22 年前三季度，净利息收入同比+8.7%，环比+0.8pct；Q3 单季净息差微升，较 Q2 提升 6BP 至 2.78%。非息收入方面，22年前三季度，其他非息收入同比+51.9%，延续高增长趋势；代理基金业务收入下降拖累中收同比-12.0%，但积极布局新业务赛道成效渐显，带来代理保险收入同比+32%。 ➢ 资产规模合理增长，切实服务实体经济。22 年前三季度，总资产、总贷款分别同比+7.0%、+10.8%。信贷投向上，持续加大对小微普惠、共同富裕绿色发展、等高质量发展的重点领域的信贷支持力度，引导贷款利率下行，降低融资成本。 持续深化普惠金融创新，助力小微企业，22 年 9 月末普惠型小微企业贷款余额达 4739 亿元，较上年末+24%；民营贷款余额较上年末+15.5%，在企业贷款余额中占比达 75%。助力乡村振兴，促进共同富裕，22 年 9 月末累计投放乡村振兴支持资金 512 亿元，累计惠及农户 103 万人。积极践行绿色金融，22 年 9 月末，平安银行绿色贷款余额 1050 亿元，较上年末+52%。 ➢ 资产质量平稳，地产风险可控。22Q3 不良率环比+1BP，拨备覆盖率环比+0.2pct，关注率环比+17BP 至 1.49%，资产质量总体保持稳健，风险抵补能力充足。房地产领域风险可控。截至 22Q3，平安银行对公房地产贷款不良率 0.72%，环比-5BP，且主要分布于一、二线城市城区及大湾区、长三角区域；住房按揭贷款不良率 0.23%。 ➢ 投资建议：资产质量平稳，积极助力实体 平安银行 2022 年前三季度盈利能力平稳回升，资产质量总体保持稳健，地产领域风险可控。信贷增速保持两位数，持续加大对重点领域的融资支持，为促进国民经济高质量发展贡献力量。预计 22-24 年 EPS 分别为 2.36 元、2.99 元和 3.80元，2022 年 10 月 24 日收盘价对应 0.6 倍 22 年 PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；监管政策变动超预期；信用风险暴露等。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 169,383 187,236 206,638 231,149 增长率（%） 10.3 10.5 10.4 11.9 归属母公司股东净利润（百万元） 36,336 45,768 58,013 73,656 增长率（%） 25.6 26.0 26.8 27.0 每股收益（元） 1.87 2.36 2.99 3.80 PE 6 5 4 3 PB 0.6 0.6 0.5 0.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 10 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 10.62 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.平安银行（000001.SZ）2022 年中报点评：利润保持高增，零售深化转型-2022/08/18 2.平安银行（000001.SZ）2022 年一季报详解：业绩立标杆，质效双提升-2022/04/27 3.平安银行（000001）2021 年年报详解：财富管理突破，资产质量向好-2022/03/11 4.平安银行：营收上行，拨备大增——2021年业绩快报点评-2022/01/17 平安银行(000001)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：平安银行截至 22Q3 业绩同比增速（累计） 资料来源：Wind，民生证券研究院 图2：截至 22Q3 净利息收入及中收同比增速（累计） 图3：截至 22Q3 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图4：平安银行截至 22Q3 净息差两端分解（单季） 资料来源：Wind，民生证券研究院 -20%-10%0%10%20%30%40%1Q171H173Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22净利息收入净手续费收入-20%0%20%40%60%80%3Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q222.50% 2.53%2.71% 2.62% 2.62%2.88%2.59% 2.48%2.88% 2.87% 2.79% 2.75% 2.74% 2.80% 2.72% 2.78%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%1%2%3%4%5%6%4Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22净息差(右轴)生息资产收益率计息负债成本率平安银行(000001)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图5：平安银行截至 22Q3 总资产及贷款总额同比增速 资料来源：Wind，民生证券研究院 图6：平安银行截至 22Q3 不良贷款率 图7：平安银行截至 22Q3 关注贷款率 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图8：平安银行截至 22Q3 拨备覆盖率及拨贷比 资料来源：Wind，民生证券研究院 0%5%10%15%20%25%1Q171H173Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q22总资产YoY贷款总额YoY0.5%1.0%1.5%2.0%1Q173Q17