2022年三季报点评：自有锂矿逐步兑现，三季度业绩环比迎增长

[Table_Title] 中矿资源（002738）2022年三季报点评 自有锂矿逐步兑现，三季度业绩环比迎增长 2022 年 10 月 25 日 [Table_Rank] 增持（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：陈栎熙 电话：021-23586473 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 40435.80 流通市值（百万元) 37345.83 52 周最高/最低（元） 111.50/52.20 52 周最高/最低（PE） 93.23/17.46 52 周最高/最低（PB） 12.07/4.47 52 周涨幅（%） 99.26 52 周换手率（%） 1082.97 [Table_Report] 相关研究 《自有锂矿陆续到港，下半年业绩值得期待》 2022.09.01 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 2022 年 10 月 24 日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入 54.89亿元，同比+293.51%；实现归母净利润 20.51 亿元，同比+578.53%；实现扣非归母净利润 19.99 亿元，同比+585.46%。从单季度来看，公司 Q3 实现营业收入 20.78 亿元，同比+299.01%，环比+32.88%；实现归母净利润 7.29 亿元，同比+464.13%，环比+33.02%；实现扣非归母净利润 7.24 亿元，同比+464.88%，环比+44.91%。 ◆ 锂价持续升高，Q3 业绩环比增长：公司 Q3 实现营业收入 20.78 亿元，同比+299.01%，环比+32.88%。经历了二季度环比下降后，公司三季度业务环比迎来上升，主要原因系锂价持续攀升，公司自有锂矿到厂促进锂盐产线释放产能。价：2022 年前三季度，新能源汽车渗透率持续提升，下游动力电池需求高涨叠加上游供给限制，锂盐价格暴增，预计 2023 年锂盐仍将维持紧平衡的供需关系，锂价保持高位的可能性较大。量：据公告公告，公司年初收购的 Bikita 矿山出产的 2 万吨透锂长石精矿预计将在下半年陆续运往国内，Tanco 矿山的锂精矿也已经运往国内。自有锂矿的到港将激活公司锂盐产线，充分释放锂盐产能。由于从非洲运往国内还需要时间，四季度预计还将会有更多自产锂矿到港，届时公司业绩仍存上升空间。另外公司拟投建年产 3.5万吨高纯锂盐项目，项目总投资约 10 亿元，目前已获得环评批复，预计 2023 年底前投产。 ◆ Bikita 新探储量，加固未来锂矿保障： 2022 年 2 月份，公司收购了Bikita 矿山 100%的产权，Bikita 矿山是目前非洲唯一规模化生产锂矿的矿山，10 月 14 日，公司发布公告，宣称对未提交过资源量估算报告的 Bikita 矿山东区伟晶岩体进行了地质建模及资源量估算，估算后共计探获(探明+控制+推断类别)锂矿产资源量 2510.10 万吨矿石量，平均 Li2O 品位 1.15%，Li2O 金属含量 28.78 万吨，折合 71.09万吨 LCE，Bikita 矿山锂矿产资源量合计达到 5451.50 万吨矿石量，折合 156.05 万吨 LCE。Bikita 矿山的产能潜力进一步被挖掘，矿山进一步增值，同时也为公司未来锂矿供给加固了保障。 ◆ 与 Grid 签署备忘录，加拿大资源端后劲十足。10 月 19 日，公司发布公告，公司全资所属公司 Tanco 与加拿大上市公司 GridMetals Corp.（以下简称“Grid”）签署了《谅解备忘录》，双方旨在就加拿大 Donner湖锂矿合作开发的可行性进行积极探讨，并就潜在合作达成共识。根据协议,Grid 将提供给 Tanco 湖锂矿的锂辉石样本供选冶测试，如果 -27.15%6.44%40.04%73.63%107.23%140.83%中矿资源沪深300挖掘价值 投资成长 [T公司研究 / 建筑 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 中矿资源（002738）2022 年三季报点评 双方谈妥，未来将由 Grid 向 Tanco 供应锂辉石矿石，Tanco 负责选冶 及锂辉石精矿销售。Donner 湖锂矿主伟晶岩体及西北伟晶岩体合计已探获锂矿产资源量 350 万吨矿石量，Li2O 平均品位 1.28%，并且仍在继续勘探中。结合 Tanco 矿山今年 8 月开启的 12 万吨/年改扩建至 18 万吨/年的锂辉石采选项目，加拿大中远期资源潜力十足。 ◆ 携手宁波韵升，进军稀土开发领域：9 月 1 日，公司发布公告，与宁波韵升签署了《投资合作协议书》，双方拟设立合资公司，在非洲收购合适的稀土项目并通过项目公司进行稀土矿的勘探、开发、矿权投资。其中，中矿资源持股比例为 55%，宁波韵升的持股比例为 45%。随着新能源汽车、永磁电机、风力发电等下游产业快速发展，稀土产品需求整体向好，产业结构持续优化。但作为重要的战略储备资源，国内对于稀土资源的产量和开采主体的限制较为严格，在非洲开发稀土矿，相对具备更大的权限和自由度，未来公司有望在稀土开采领域开辟又一利润增长点。 图表1、Bikita矿山现场 图表2、中矿资源业绩稳步提升（亿元） 资料来源：公司官网，东方财富证券研究所 资料来源：公司公告，东方财富证券研究所 图表3、中矿资源主要矿产资源统计 矿区 所在地 矿种 储量情况 Bikita 津巴布韦 锂，铯，钽 总共 5451.50 万吨矿石量，折合 156.05 万吨 LCE，Li2O平均品位为 1.16%。SQI6 矿体伴生钽矿产 Ta2O5 金属量840 万磅, Ta2O5 平均品位 186ppm Tanco 加拿大 铯，锂，钽 铯矿产资源量 11.64 万吨，保有 Cs2O 金属资源量 4.21 万吨，Li2O 平均品位 3.146%的矿石量 194.225 万吨，Li2O金属量 63036.27 吨，钽矿石资源量为 370.957 万吨，Ta2O5 金属量 4,037.52 吨，Ta2O5 平均品位 0.109% 希富玛 赞比亚西北省 铜 希富玛铜矿区合计探获铜矿石量 3046.90 万吨，铜金属量22.27 万吨，平均品位 0.73%，伴生金为 6.7 吨，伴生银为 97.2 吨，伴生钴为 7312.55 吨，伴生锌为 112,735.15吨 卡马提克 赞比亚西北省 铁 探获铁矿石资源量 3.48 亿吨，TFe 平均品位为 46.38%，其中(333)类铁矿石资源量 1.61 亿吨 津巴布韦铬铁矿 津巴布韦 铬 铬资源矿石量（333）类为 673 万吨 0%10%20%30%40%50%60%010203040506020162017201820192020202