2022年第三季度报告点评：业绩增长符合预期，产业版图不断扩张

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 奥普特(688686)公司点评报告 2022 年 10 月 24 日 [Table_Title] 业绩增长符合预期，产业版图不断扩张 ——奥普特(688686.SH)2022 年第三季度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 10 月 24 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评：  剔除股份支付费用影响后，前三季度扣非归母净利润同比增长 41.37% 2022 年第三季度，公司实现营业收入 3.09 亿元，同比增长 22.97%；前三季度共实现营业收入 9.10 亿元，同比增长 41.44%。其中，新能源行业发展迅速，前三季度收入同比增长 102.20%；3C 电子行业持续稳定增长，收入同比增长 26.14%。公司第三季度实现归母净利润 0.84 亿元，同比增长12.76%；前三季度共实现归母净利润 2.80 亿元，同比增长 28.34%；剔除股份支付费用的影响后，前三季度扣非归母净利润同比增长 41.37%。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为 1.53、0.23、1.39 亿元，同比增速分别为 49.88%、18.31%、43.84%。  公司华东机器视觉产业园封顶，国内产业基地布局迎来新进展 根据公司官方微信公众号 8 月 29 日发布的消息，公司华东机器视觉产业园封顶，国内产业基地布局迎来新进展，与此同时，公司总部机器视觉产业园主体竣工，全球研发中心也在同步筹建。作为公司重要的研发生产销售基地，华东机器视觉产业园将为技术开发和客户服务蓄力，一方面重点发力机器视觉核心技术研究，通过搭建研发中心平台，吸引华东及华北地区的优秀人才，加快推进机器视觉技术更新发展。随着这些项目逐步落地，公司在科技创新实力和自主产品产线的优势进一步凸显，机器视觉产业版图再扩大。  机器视觉市场空间广阔，公司积极布局新能源、半导体等新兴行业 根据中国机器视觉产业联盟发布的《中国机器视觉市场研究报告》，中国机器视觉行业规模从 2018 年的 101.8 亿元增长至 2021 年的 163.8 亿元，复合增长率达 17.18%。得益于宏观经济回暖、新基建投资增加、数据中心建设加速、制造业自动化推进等因素，中国机器视觉行业规模将进一步增长，从 2022 年的 215.1 亿元增长至 2024 年的 403.6 亿元，年均复合增长率达到 37.0%。新能源方面，公司与宁德时代、比亚迪等行业龙头企业的合作逐步加深，未来公司继续看好动力、储能、新电池带来的新能源领域市场潜力。此外，公司将目光投向汽车、半导体等目前尚未向国内视觉产品开放的先进智造领域，积极建立与头部客户的联系，寻求市场突破。  盈利预测与投资建议 公司以“打造世界一流视觉企业”为目标，致力于为下游行业实现自动化提供具有竞争力的产品和解决方案，未来成长空间广阔。预测公司 2022-2024年的营业收入为 11.76、15.47、19.98 亿元，归母净利润为 3.95、5.15、6.60 亿元，EPS 为 3.24、4.22、5.41 元/股，对应 PE 为 53.74、41.21、32.17 倍。上市以来公司 PE TTM 主要运行在 35-135 倍之间，维持公司2022 年 70 倍的目标 PE，对应目标价为 226.80 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复风险；应收账款回收风险；存货跌价风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；新产品的研发及市场推广的风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 174.01 元/226.80 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 338.71 / 130.47 A 股流通股（百万股）： 30.27 A 股总股本（百万股）： 122.06 流通市值（百万元）： 5268.02 总市值（百万元）： 21240.36 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-奥普特(688686.SH)2022 年半年度报告点评：业绩实现快速增长，新能源业务需求旺盛》2022.08.23 《国元证券公司研究-奥普特(688686.SH)首次覆盖报告：聚焦机器视觉，创新驱动发展》2022.07.01 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -57%-40%-23%-5%12%10/251/244/257/2510/24奥普特沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 642.43 875.05 1176.15 1546.56 1998.41 收入同比(%) 22.46 36.21 34.41 31.49 29.22 归母净利润(百万元) 244.17 302.86 395.28 515.36 660.24 归母净利润同比(%) 18.27 24.04 30.51 30.38 28.11 ROE(%) 10.65 12.04 14.04 16.07 17.83 每股收益(元)(最新摊薄) 2.00 2.48 3.24 4.22 5.41 市盈率(P/E) 86.99 70.13 53.74 41.21 32.17 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 1：奥普特上市以来 PE-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 2334.44 2480.90 2821.20 3262.03 3820.17 营业收入 642.43 875.05 1176.15 1546.56 1998.41 现金 1625.67 595.46 836.56 1150.28 1524.30 营业成本 167.43 293.07 400.36 534.18 699.70 应收账款 337.81 400.44 479.94