2022年三季报点评：业绩符合预期，3Q2022经营情况环比改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 10 月 24 日 公司研究 业绩符合预期，3Q2022 经营情况环比改善 ——中兴商业（000715.SZ）2022 年三季报点评 增持（维持） 公司 1-3Q2022 营收同比减少 18.09%，归母净利润同比减少 43.81% 10 月 24 日，公司公布 2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入 5.41 亿元，同比减少 18.09%，实现归母净利润 0.48 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.12 元，同比减少 43.81%，实现扣非归母净利润 0.47 亿元，同比减少 32.22%。 单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入 1.82 亿元，同比减少 14.17%，实现归母净利润 0.24 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.06 元，同比减少 20.71%，实现扣非归母净利润 0.24 亿元，同比减少 3.90%。 公司 1-3Q2022 综合毛利率上升 0.39 个百分点，期间费用率上升 2.32 个百分点 1-3Q2022 公司综合毛利率为 54.38%，同比上升 0.39 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为 56.29%，同比上升 0.81 个百分点。 1-3Q2022 公司期间费用率为 38.84%，同比上升 2.32 个百分点，其中，销售/ 管理/财务费用率分别为5.74%/37.03%/-3.92%，同比分别变化+0.14/ +5.87/-3.68个百分点。3Q2022 公司期间费用率为 34.65%，同比下降 1.84 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为 5.36%/33.49%/-4.20%，同比分别变化-1.17/ +3.06/ -3.73 个百分点。 上半年百货业态受疫情冲击较大，3Q2022 经营情况环比改善 1-3Q2022 公司归母净利润同比减少 43.81%，主要是由于受沈阳地区疫情影响， 公司百货业态于 2022 年 3 月 19 日至 4 月 12 日暂停营业，对公司 2022 年上半年整体经营活动造成较大影响。3Q2022 公司经营受疫情影响减小，业绩较 2022年上半年相比下降幅度收窄，经营状况逐步向好。公司积极应对疫情冲击，发力拓展线上渠道，完善“中兴大厦+”小程序线上商城运营，引入新的线上经营模式，联合外部 MCN 机构资源，提高线上流量。同时，进一步丰富会员权益，通过“金领结”服务、“兴媛荟”高端会员微信群等为高端会员提供增值服务，从而进一步提升优质会员转化效率。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩符合预期，我们维持对公司 2022/2023/2024 年 EPS 的预测 0.27/0.29/ 0.31 元。公司在沈阳地区具有一定竞争优势，积极应对疫情挑战，不断提升自身线上化程度，市净率处于历史底部区间，维持“增持”评级。 风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 858 868 824 852 870 营业收入增长率 -68.23% 1.11% -5.04% 3.39% 2.09% 净利润（百万元） 97 136 111 122 128 净利润增长率 -37.13% 40.09% -18.42% 9.80% 5.08% EPS（元） 0.23 0.33 0.27 0.29 0.31 ROE（归属母公司)（摊薄） 6.29% 8.20% 6.34% 6.57% 6.52% P/E 20 15 18 16 15 P/B 1.3 1.2 1.1 1.1 1.0 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-10-24 当前价：4.76 元 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 4.16 总市值(亿元)： 19.79 一年最低/最高(元)： 4.29/9.16 近 3 月换手率： 239.58% 股价相对走势 -24%7%38%70%101%10/2101/2204/2207/22中兴商业沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -17.18 -5.02 32.81 绝对 -22.48 -18.77 6.67 资料来源：Wind 相关研报 业绩低于预期，设立子公司推动经营模式创新——中兴商业（000715.SZ）2022 年一季报点评（2022-04-23） 业绩超预期，管理费用率持续下行——中兴商业（000715.SZ）2021 年年报点评（2022-03-31） 业绩符合预告，打造网络新媒体宣传矩阵——中兴商业（000715.SZ）2021 年半年报点评（2021-08-25） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 中兴商业（000715.SZ） 表 1：公司 3Q2022 归母净利润同比减少 20.71% 归母净利润 （万元） 归母净利润 同比增速（%） 全面摊薄 EPS（元） 扣非归母净利润 （万元） 扣非归母净利润 同比增速（%） 全面摊薄扣非 EPS（元） 非经常性损益（万元） 2Q2020 1185.98 -82.59 0.03 1144.36 -68.71 0.03 41.62 3Q2020 2921.16 -1.47 0.07 2842.99 0.85 0.07 78.17 4Q2020 7862.45 116.50 0.19 4867.76 26.67 0.12 2994.69 1Q2021 2362.60 NA 0.06 1693.55 NA 0.04 669.05 2Q2021 3150.87 165.68 0.08 2714.12 137.17 0.07 436.75 3Q2021 3030.56 3.74 0.07 2475.65 -12.92 0.06 554.91 4Q2021 5046.46 -35.82 0.12 4723.38 -2.97 0.11 323.07 1Q2022 1940.77 -17.85 0.05 1904.02 12.43 0.05 36.75 2Q2022 457.52 -85.48 0.01 382.11 -85.92 0.01 75.41 3Q2022 2402.91 -20.71 0.06 2379.16 -3.90 0