食品饮料行业周报：板块再度触底，关注三季报改善个股

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 板块周度表现：近两周沪深 300 下跌 1.63%，创业板指上涨 4.64%，食品饮料（中信）指数下跌 10.35%，较沪深 300 的相对收益为-8.72%，在中信 29 个子行业中排名第 28 位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周上涨 0.88%，调味品板块近两周下跌 10.01%，休闲食品板块近两周下跌 1.70%，速冻食品板块近两周下跌 5.06%，其他食品板块近两周下跌0.89%。 ⚫ 板块估值水平：本周食品板块的 PE（ttm）估值达到 38.27X，低于 8 年平均线（38.34X）与5 年平均线（39.64X）。本周板块估值相对前期有所下跌。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的 PE 估值分别为 31.07/48.22/37.37/36.68/28.07 倍，分别较 8 年平均估值相距20.54%/-9.39%/-6.70%/-58.41%/-38.76%，肉制品板块估值高于历史水平，调味品、休闲食品、速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平。 ⚫ 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为来伊份/黑芝麻/海欣食品/百洋股份/仙乐健康；周度平均换手率较高的 5 只个股为黑芝麻/千禾味业/良品铺子/海欣食品/得利斯；成交量较高的 5 只个股为黑芝麻/千禾味业/ST 加加/上海梅林/得利斯。 ⚫ 重点公告：1）海欣食品：召开 2022 年第一次临时股东大会 2）安井食品：披露三季度业绩快报；3）盐津铺子：披露三季报预告； ⚫ 后期重要事项提醒：临时股东大会召开：华宝股份；仙乐健康；海融科技。 ⚫ 调味品板块：1）近期行业龙头陷入食品添加剂风波，我们认为此为暂时性影响，短期或对公司 C 端销售有所影响，但长期影响不大；另一方面，此次舆论事件有利于加速培育消费者对食品配料表的关注习惯，利好零添加等中高端产品的销售。2）中炬高新股权结构变化，公司控股股东中山润田持股比例从 17.72%减少至 16.32%，股东鼎晖隽禺及其一致行动人火炬集团、国泰君安 QFII-CC 合计持股比例由 12.50%增加至 13.96%，股权结构迎来新进展。3）安琪酵母：公司近期股价调整较多，因大盘及资金影响、市场对 Q3 及全年业绩有所担忧。但当前看，公司估值已处于历史较低水平，且前期市场的悲观预期已经充分反映，安全边际充分，若23 年迎来成本改善则为潜在利好，股价存向上弹性。站在当下时点，短期维度建议关注下跌空间有限、向上存在弹性的安琪酵母(600298，买入)，股权结构取得新进展的中炬高新(600872，未评级)，中长期维度建议成长逻辑清晰、经营势头向上的零添加产品细分龙头千禾味业(603027，增持)以及调味品龙头地位稳固、经营稳健的海天味业(603288，买入)。 ⚫ 休闲食品：1）盐津铺子：公司发布 2022 年前三季度业绩预告修正公告，预计公司 22Q3 实现归母净利润 0.77-0.91 亿元，yoy+168.60%-217.43%（原预计 0.72-0.86 亿元，yoy+151.15%-199.99%）；预计公司 22Q3 实现扣非归母净利润 0.7-0.8 亿元，yoy+865.64%-1003.59%（原预计 0.65-0.72 亿元，yoy+796.67%-893.23%）。2）洽洽食品：公司近两周股价有所下跌，因外资流出、市场对公司成本压力有所担忧等，但中长期看，公司质地良好，成长逻辑清晰，当前公司估值处于历史低位，建议把握配置机会。站在当下时点，短期维度建议关注改革成果持续显现、新品放量、经营势头向上的个股，如甘源食品(002991，未评级)、盐津铺子(002847，买入) ，中长期维度建议关注洽洽食品(002557，买入)。 ⚫ 速冻食品：安井发布三季度快报，Q3 单季度实现营收 28.81 亿元，同比+30.79%；归母净利润为 2.36 亿元，同比+61.73%；扣非归母净利润 2.24 亿，同比+189.18%，主业加速修复、预制菜继续高增。行业层面看，虽然近期多地疫情再次对 B 端需求造成扰动，但对 C 端也将有小幅拉动，整体看 Q3 餐饮需求较 Q2 有较明显复苏，叠加 9 月起进入旺季，餐饮供应链仍处于复苏通道中，同时成本端油脂等大宗原材料价格已较年初高点有所回落，有望在 Q3Q4 带来行业利润率改善。建议关注主业稳健、预制菜持续超预期、低基数之下 22H2 业绩有望继续高增的安井食品(603345，增持)，以及虽然大客户受疫情影响较明显、但蒸煎饺等小 B 新品和新大B 客户开拓情况表现良好的千味央厨(001215，增持)。 ⚫ 卤制品：卤味品牌店销 Q3 环比弱恢复，开店稳步推进，但鸭副成本自 9 月上旬已有小幅回落，补贴促销费用环比有所收敛，建议关注后续各品牌客流恢复及成本收缩背景下的业绩改善趋势。同时在长期角度，因卤味产品生命力强，龙头公司下沉、收购等扩张计划有望逐渐落地，行业成长性仍充足。建议着眼中期业绩修复和长期业态发展低位布局相应个股。休闲卤制品领域，建议关注绝味食品(603517，买入)，建议关注特许经营快速拓店、供应链优化进行中的周黑鸭(01458，未评级)；同时建议关注佐餐卤制品行业新股紫燕食品(603057，未评级)。 ⚫ 烘焙原料：南侨发布 9 月营收、归母净利润简报，9 月合并营业收入为 2.36 亿元，环比增加8.36%；归母净利润为 355.99 万元，环比增加 43.07%，公司 9 月较 8 月毛利率已有所改善；目前棕榈油等油脂成本下降已逐步传导至生产端，行业营收状况亦同步开始环比改善，目前大概率为行业盈利底部，且各行业龙头估值合理，宜择机进行布局，建议关注冷冻烘焙龙头立高食品(300973，未评级)，油脂成本占比较高的烘焙原料生产商南侨食品(605339，未评级)、海融科技(300915，买入)、佳禾食品(605300，增持)。 风险提示 ⚫ 原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2022 年 10 月 24 日 谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 板块再度触底，关注三季报改善个股 ——食品行业周报 看好（维持） 仅供内部参考，请勿外传 食品饮料行业行业周报 —— 板块再度触底，关