智能网联汽车行业专题报告之一：百度阿波罗亮相春晚，展示中国科技力量

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 行业研究 / 汽车行业 智能网联汽车行业专题报告之一 百度 Apollo 亮相春晚，展示中国科技力量 2018 年 2 月 22 日 强于大市（维持）投资要点  自动驾驶：亮相春晚，见证国家队“Apollo”实力。2018 年 2 月 15 日，由百度、比亚迪、金龙客车、智行者等组成的自动驾驶车队亮相春晚，在自动驾驶模式下驶出 8 字形的路线。本次自动驾驶车队分为 28 辆车，包括比亚迪的自动驾驶轿车、金龙的自动驾驶小巴、智行者的自动驾驶快递车和环卫车等。28 辆车的自动驾驶解放方案由百度提供，为百度的“Apollo”（阿波罗）平台。本次自动驾驶车辆亮相春晚是中国高端科技的展现，是自动驾驶商业化的极佳宣传，也是自动驾驶国家队“Apollo”实力的见证。  行业变革：汽车从“四个轮子两排沙发”演变至“四个轮子一台电脑”。受自动驾驶行业发展有两个驱动力：第一，政策推动，尤其是油耗、安全法规的强制执行，智能驾驶功能逐渐标配，如 2018 年客车将标配 AEB；第二，自动驾驶功能（智能化）已经成为吸引消费者的核心卖点，尤其是电动车、互联网造车、弱势车企。随着汽车电子装配率的提升，汽车逐渐从“四个轮子两排沙发”演变为“四个轮子一台电脑”，以传感器、计算芯片、算法、地图为主要新增部件的自动驾驶市场前景广阔。 行业进展：商业化加速。此前行业普遍认为 L3 级无人驾驶商业化需要等到2020 年左右，L4 级商业化在 2025 年左右，2018 年 2 月谷歌宣布今年将实现无人驾驶出租车（L4 级）的商业化比行业此前观点大幅提前。除谷歌外，全球还有通用（预计 2019 年投放无人驾驶出租车）、Uber（预计从 2019年购买沃尔沃无人驾驶车辆投放运营）等巨头也宣布了无人驾驶商业化运营时间表。全球自动驾驶商业化已经加速。 中国机遇：发力智能驾驶，弯道超车。中国政府已经发布《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》，智能汽车行业将类比新能源汽车、5G。按照规划，到 2020 年，智能汽车新车占比达 50%，中高级别智能汽车（L3 及以上）实现市场化应用，到 2025 年，新车基本实现智能化，高级别智能汽车实现规模化应用。从产业角度看，中国无人驾驶从感知到决策的起步实力高于当初传统内燃机起步时候的水平，尤其是在涉及数据安全、软件等传感器、算法方面有望出现具备较强竞争力的中国企业。 风险因素：法规制定低于预期；新技术进展低于预期；市场对智能汽车的接受程度低于预期。 投资策略。维持行业“强于大市”评级。巨头自动驾驶商业化超预期，叠加自动驾驶亮相春晚加快消费者教育，预计全球和中国自动驾驶有望加速普及。中国将从国家层面合力推动智能驾驶行业发展，从渗透率、技术研发、国家大基金等多个角度培育中国智能驾驶市场和企业。看好未来行业需求变革和订单快速放量，重点推荐耐世特（电动转向、线控技术）、华域汽车（毫米波雷达）、上汽集团（光之翼，最后一公里无人驾驶）、保隆科技（汽车感知单元）。重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB 评级 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 上汽集团 33.2 2.74 2.93 3.12 12 11 11 1.8 买入 华域汽车 26.2 1.93 2.12 2.26 14 12 12 2.2 买入 保隆科技 39.7 1.13 1.63 2.16 35 24 18 6.7 买入 耐世特 17.4 0.12 0.13 0.17 18 17 13 4.6 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2018 年 2 月 14 日收盘价 中信证券研究部 陈俊斌 电话：010-60836703 邮件：chenjb@citics.com 执业证书编号：S1010512070001 联系人：汪浩 电话：010-60836732 邮件：wanghao7@citics.com 联系人：宋韶灵 电话：010-60836714 邮件：songshaoling@citics.com 相对指数表现 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 相关研究 1. 一张图看懂 2018 版新能源汽车补贴政策 (2018-02-14)2. 新能源汽车行业重大事项点评—补贴政策落地，再次扬帆起航(2018-02-14) 3. 汽车行业每周观察 20180211—春节车市量价齐升 .................. (2018-02-12) 4. 【中信汽车】新能源汽车：市场大幅波动的避风港 .................. (2018-02-12) 5. 汽车行业重大事项点评—1 月销量超预期，汽车行业有暖春(2018-02-12)6. 汽车行业每周观察 20180204—一季度暖春已来，无人驾驶即将商业化 (2018-02-06) -15%-5%5%15%25%35%170222170522170822171122沪深300 汽车 智能网联汽车行业专题报告之一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 百度“Apollo”，自动驾驶的“登月工程” ........................................................................... 1 做自动驾驶的赋能者，搭建数据、算法、硬件生态圈 ......................................................... 1 自动驾驶的大脑：百度 ACU，国内首个可量产自动驾驶专用计算平台 ............................... 1 “Apollo”1.0 到 2.0：技术快速迭代，目标 2020 年形成高速、城市全路况自动驾驶 ............ 3 “Apollo”加盟踊跃，产业链或重塑 ...................................................................................... 5 自动驾驶生态系统类似电脑操作系统，占据行业制高点 ...................................................... 5 “Apollo”生态初具规模，合作伙伴覆盖面广 ....................................................................... 7 百度赋能，三天打造自动驾驶 ............................................................................................. 8 全球科技、车企巨头竞相涌入 ............................................................................................. 9 万亿级市场，巨头同台竞技 .............