军工行业市场速评：军工板块大涨，长期确定性叠加估值低位未来可期

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 军工板块大涨，长期确定性叠加估值低位未来可期 方正证券研究所证券研究报告 市场速评 行业研究 2022.10.24 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 鲍学博 登记编号： S1220521040001 [Table_Author] 联系人： 马强 1、今日市场表现：军工板块大涨，中证军工指数上涨 3.58% 10 月 24 日，中证军工指数上涨 3.58%，中信军工指数上涨3.67%，上证综指下跌 2.02%，深证成指下跌 2.05%，沪深 300指数下跌 2.93%。军工板块在 30 个一级行业中涨幅排第 1 位。月初以来，中证军工指数累计上涨 10.16%。 2、二十大报告明确奋斗目标，军工长期发展加速可期 10 月 16 日，中国共产党第二十次全国代表大会在北京人民大会堂隆重举行。我们认为，二十大报告提出，加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，明确了军队武器装备建设要进一步加速发展，尤其是代表新域新质作战力量的新型装备；首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求，军工长期较快发展可期。 3、军工企业三季度业绩保持较快增长，估值仍处历史较低水平 截至 10 月 24 日，我们跟踪的 108 只军工上市公司中，有 16 家发布 2022 年三季报或业绩预告，其中 13 家企业前三季度归母净利同比增速在 20%以上，反映军工企业三季度业绩保持较快增长。 板块估值方面，截至 2022 年 10 月 24 日，中证军工指数为12,225.81，军工板块 PE-TTM 估值为 55.04，军工板块 PB 估值为 3.28。军工板块 PE-TTM 估值处于低位，PB 估值处于中位，自 2014 年 1 月 1 日起，历史上有 11.04%的时间板块 PE-TTM估值低于当前水平，41.77%的时间板块 PB 估值低于当前水平。 4、投资建议 展望未来，军工部分细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性，建议聚焦航空航天和国防信息化等领域。1）航空航天产业链：航天彩虹、菲利华、钢研高纳、图南股份、中航机电、中航重机、北摩高科、抚顺特钢、航发动力、中航沈飞；2）国防信息化：盟升电子、盛路通信、臻镭科技、国睿科技、高德红外、振华科技、鸿远电子、宏达电子、航天宏图、航天电器。 风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 仅供内部参考，请勿外传行业研究-市场速评 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 今日市场表现：军工板块大涨，中证军工指数上涨 3.58% 10 月 24 日，中证军工指数上涨 3.58%，中信军工指数上涨 3.67%，上证综指下跌 2.02%，深证成指下跌 2.05%，沪深 300 指数下跌 2.93%。军工板块在 30 个一级行业中涨幅排第 1 位。月初以来，中证军工指数累计上涨 10.16%。 图表1： 今日中信行业指数各板块表现 3.67%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%国防军工有色金属钢铁计算机电子机械石油石化通信基础化工电力设备及新能源汽车电力及公用事业综合金融轻工制造综合纺织服装建筑煤炭农林牧渔非银行金融银行商贸零售家电医药传媒建材房地产交通运输消费者服务食品饮料 资料来源：wind,方正证券研究所 2 行业观点 2.1 二十大报告明确奋斗目标，军工长期发展加速可期 10 月 16 日，中国共产党第二十次全国代表大会在北京人民大会堂隆重举行。习近平总书记代表十九届中央委员会向大会作报告，关于国防和军队建设以及推进祖国统一，提出： 1）如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求； 2）加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化； 3）全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练； 4）我们坚持以最大诚意、尽最大努力争取和平统一的前景，但决不承诺放弃使用武力，保留采取一切必要措施的选项，这针对的是外部势力干涉和极少数“台独”分裂分子及其分裂活动，绝非针对广大台湾同胞。国家统一、民族复兴的历史车轮滚滚向前，祖国完全统一一定要实现，也一定能够实现！ 我们认为，二十大报告提出，加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，明确了军队武器装备建设要进一步加速发展，尤其是代表新域新质作战力量的新型装备；首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求，军工长期较快发展可期。 仅供内部参考，请勿外传行业研究-市场速评 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 2.2 军工企业三季度业绩保持较快增长，估值仍处历史较低水平 截至 10 月 24 日，我们跟踪的 108 家军工上市公司中，有 16 家发布2022 年三季报或业绩预告，其中 13 家企业前三季度归母净利同比增速在 20%以上。军工企业三季度业绩保持较快增长。 图表2： 部分军工标的 2022 年前三季度业绩或业绩预告 公司名称 归母净利同比增速上限 归母净利同比增速下限 归母净利同比增速/增速中枢 盛路通信 1255% 1152% 1203% 湘电股份 176% 141% 158% 振华科技 99% 88% 94% 北方导航 90% 72% 81% 派克新材 65% 西部超导 60% 中航重机 50% 中兵红箭 45% 图南股份 41% 航发控制 41% 31% 36% 星网宇达 43% 13% 28% 光威复材 21% 21% 21% 中航沈飞 23% 中航高科 18% 航天电子 20% 15% 18% 内蒙一机 15% 资料来源：wind，方正证券研究所 板块估值方面，截至 2022 年 10 月 24 日，中证军工指数为 12,225.81，军工板块 PE-TTM 估值为 55.04，军工板块 PB 估值为 3.28。军工板块PE-TTM 估值处于低位，PB 估值处于中位，自 2014 年 1 月 1 日起，历史上有 11.04%的时间板块 PE-TTM 估值低于当前水平，41.77%的时间板块 PB 估值低于当前水平。 图表3： 军工板块 PE-TTM 估值 05010015020025030005,00010,00015,00020,00025,000中证军工指数中证军工PE-TTM（右轴） 资料来源：wind，方正证券研究所 仅供内部参考，请勿外传行业研究-市场速评 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 2.3 投资建议 展望未来，