通信行业周报：运营商三季度经营稳健，新能源+储能相关公司订单亮眼

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2022 年 10 月 22 日 运营商三季度经营稳健，新能源+储能相关公司订单亮眼 看好 ——申万宏源通信周报（2022/10/17-2022/10/21） 相关研究 "回顾高成长赛道：估值回落，成长仍具持 续 性 - 申 万 宏 源 通 信 周 报（2022/10/10-2022/10/14）" 2022年 10 月 14 日 "重视运营商稳健配置价值，关注细分领域边际变化-通信行业 2022 年三季报前 瞻" 2022 年 10 月 11 日 证券分析师 朱型檑 A0230519060004 zhuxl@swsresearch.com 研究支持 朱锟旭 A0230522090002 zhukx@swsresearch.com 联系人 朱锟旭 (8621)23297818× zhukx@swsresearch.com 本期投资提示：  本周（2022/10/17-2022/10/21）沪深 300 指数下降 2.59%，创业指数下降 1.60%；通信申万指数上涨 1.93%，其中通信设备指数上涨 2.49%，通信运营指数上涨 0.74%。申万31 个一级行业指数周涨幅比较，通信行业涨幅排名第 7，涨幅前三板块分别为：综合、国防军工、交通运输。  本周重点梳理已经公开三季报的运营商公司情况（中国移动+中国电信），并对近期公开订单情况的中天科技、瑞可达两家公司进行解读。  中国移动：三季报符合预期，DICT 业务增速达到 40%。单 Q3 中国移动实现收入 2266亿元，同比增长 10.5%，实现归母净利润 283 亿元，同比增长 1.5%，收入增长趋势持续。移动 ARPU 值同比提升，DICT 保持快速增长。前三季度移动 ARPU 为人民币 50.7 元，同比增长 1.0%（应关注同比趋势，而非季度节奏）。政企市场，前三季度公司 DICT 业务收入达到人民币 685 亿元，同比增长 40.0%。  中国电信：经营符合预期，天翼云收入翻倍增长，单三季度利润增速快于收入增速。单三季度公司实现营收 1176 亿元，同比增长 7.9%，实现归母净利润 63 亿元，同比增长 12.0%。产业数字化方面，公司产业数字化收入为 856 亿元，同比增长 16.5%，天翼云收入继续保持翻番。  中天科技：公告新增风、光、储订单合计 23.66 亿元，第二成长曲线验证。公司新增山东渤中地区海缆+海工中标 11.28 亿元；大型储能新增订单 3.34 亿元，涉及锂电集装箱、升压变流集装箱、电池舱等核心环节；光伏发电新增 EPC 等总包 9.05 亿元，持续成长可期。  瑞可达：前三季度已签订订单 15.74 亿元，业绩持续稳健增长确定性强。公司前三季度已签订订单 15.74 亿元，同比增长 94%。其中，新能源汽车及储能订单金额合计 13.60 亿元，通信订单达 1.11 亿元，其他订单达 1.03 亿元。瑞可达为新能源汽车连接器领域较纯粹的标的，受益行业高景气和优质客户结构，看好公司持续增长能力。  重申通信三大投资主线和相应核心推荐标的：1）通信+新能源主线，兼具 beta 和 alpha：海上风电核心环节，中天科技等；储能、温控/热管理环节，英维克、意华股份、飞荣达等；智能制造的双碳渗透，宝信软件、中控技术等。2）估值修复主线，关注运营商的稳健配置价值以及数字经济核心资产，中国移动等。3）汽车智能化主线，“从 0 到 1”环节的新增蓝海，即高精度定位和激光雷达。重点标的：高精度定位之华测导航；激光雷达之永新光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信等。“1 到 N”环节的高景气细分高压高速连接器，重点标的：瑞可达、永贵电器、电连技术等。  风险提示：1）新技术变革的进程（例如 6G）可能对运营商收入与资本开支周期的稳定产生影响；2）外部政策变化的影响；3）产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；4）产业链上游价格波动影响中下游短期需求或利润空间。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 1．本周观点 本周重点梳理已经公开三季报的运营商公司情况（中国移动+中国电信），并对近期公开订单情况的中天科技、瑞可达两家公司进行解读。 1.1 运营商：经营稳健，创新业务继续推动转型 中国移动和中国电信本周发布三季报，经营层面，二者均呈现出经营稳健，以云为代表的创新业务快速增长（高于整体营收增速增长），推动公司整体业务转型。 （一） 中国移动：三季报符合预期，DICT 业务增速达到 40%。 营收稳健增长，经营业绩符合预期。根据公司公告，前三季度中国移动实现营运收入为 7235 亿元，同比增长 11.5%；股东应占利润为 985 亿元，同比增长 13.3%。其中，通信服务收入为 6201 亿元，同比增长 8.3%。单季度角度，单 Q3 中国移动实现收入 2266亿元，同比增长 10.5%，实现归母净利润 283 亿元，同比增长 1.5%，收入增长趋势持续。 移动 ARPU 值同比提升，DICT 保持快速增长。个人市场方面，截至 2022 年 9 月 30日，公司移动客户总数约 9.74 亿户，其中，5G 套餐客户数达到 5.57 亿户，5G 网络客户数为 2.92 亿户。前三季度移动 ARPU 为人民币 50.7 元，同比增长 1.0%（应关注同比趋势，而非季度节奏）。家庭业务方面，公司积极推动家庭业务向 HDICT（家庭信息化解决方案）转型升级，前三季度，有线宽带 ARPU 为人民币 34.8 元，同比增长 0.2%，家庭客户综合 ARPU 为人民币 41.1 元，同比增长 3.2%。政企市场，前三季度公司 DICT 业务收入达到人民币 685 亿元，同比增长 40.0%。 图 1：中国移动前三季度主要运营数据 资料来源：中国移动，申万宏源研究 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 （二） 中国电信：经营符合预期，天翼云收入翻倍增长。 经营稳健，单三季度利润增速快于收入增速。根据公司公告，2022 年前三季度，中国电信实现营收 3578 亿元，同比增长 9.6%，实现归母净利润 245 亿元，同比增长 5.2%。单季度角度，单三季度公司实现营收 1176 亿元，同比增长 7.9%，实现归母净利润 63 亿元，同比增长 12.0%。 移动业务和家庭业务稳步增长，天翼云实现收入翻番。移动业务方面，前三季度公司实现移动通信服务收入 1484 亿元，同比增长 5.6%，移动用户 ARPU 为 45.5 元。固网及智慧家庭服务方面，前三季度，公司实现相关收入 894.亿元，同比增长 4.6%。产业数字化方面，公司产业数字化收入为 856 亿元，同比增长 16.5%，天翼云收入继续保持翻番。