家用电器行业：9月空调内销增速回落，外销降幅持续收窄

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 9 月空调内销增速回落，外销降幅持续收窄 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 9 月空调内销增速回落，外销降幅持续收窄。根据产业在线数据，9 月空调产量为 1015 万台，同比+1.5%。销量为 1038 万台，同比+1.1%。其中内销销量为 695 万台，同比+4.5%，增速环比-15.5pct（8 月内销销量 876 万台，同比+20.0%）；外销销量为 344 万台，同比-5.1%，增速环比+3.5pct（8 月外销销量为 329 万台，同比-8.6%）。 ⚫ 从 2022 年 1-9 月累计销量来看，空调小幅下滑，其中内销基本持平。根据产业在线数据，2022 年 1-9 月空调累计产量为 11667 万台，同比-3.1%。累计销量为 12065 万台，同比-1.3%。其中，累计内销销量为6877 万台，同比+0.5%；累计外销销量为 5188 万台，同比-3.5%。 ⚫ 投资建议：从业绩恢复确定性和稳健性，推荐白电龙头：海尔智家（A、H）、美的集团；从同比环比改善弹性，推荐厨房小家电龙头：新宝股份、小熊电器。 ⚫ 一周行情回顾（2022.10.17-2022.10.21）：沪深 300 指数周度下降2.6%，家电板块表现处于全行业下游水平，下跌 5.9%，视听器材指数（申万）下跌 2.4%，白电指数（申万）下跌 7.0%。 ⚫ 奥维云网 2022W42（2022.10.10-2022.10.16）零售数据：空调：线下销量 YoY+24.8%（环比-79.0%），线上销量 YoY-46.3%（环比-41.4%）。冰箱：线下销量 YoY-6.8%（环比-79.2%），线上销量 YoY-20.5%（环比-32.4%）。洗衣机：线下销量 YoY-18.4%（环比-73.5%），线上销量 YoY-32.2%（环比-19.1%）。油烟机：线下销量 YoY+3.7%（环比 -74.8%），线上销量 YoY-5.2%（环比-17.9%）。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2022-10-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:9 月家电零售增速环比回落 2022-10-16 家用电器行业:Q3 家电板块底部复苏，稳中向好 2022-10-10 家用电器行业:8 月数据月报：空调延续高增，其余表现略弱于 7 月 2022-10-05 [Table_Contacts] 联系人： 陈尧 021-38003800 shchenyao@gf.com.cn -26%-20%-14%-7%-1%5%10-2112-2102-2204-2206-2208-22家用电器沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 海尔智家 600690.SH 人民币 23.08 2022/08/30 买入 29.07 1.62 1.88 14.28 12.31 9.18 6.98 16.11 16.10 海尔智家 06690.HK 港币 22.15 2022/08/30 买入 31.15 1.62 1.88 12.08 10.40 7.56 5.64 15.91 16.10 美的集团 000333.SZ 人民币 44.00 2022/08/31 买入 82.50 4.59 5.05 9.60 8.71 7.05 5.38 20.23 18.11 新宝股份 002705.SZ 人民币 16.68 2022/08/28 买入 25.42 1.27 1.47 13.12 11.36 4.76 4.01 14.74 14.55 小熊电器 002959.SZ 人民币 47.34 2022/08/31 买入 49.94 2.11 2.70 22.46 17.56 11.12 8.45 13.72 14.93 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2022/10/21收盘价，海尔智家H股业绩预测货币单位为人民币。 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 目 录 一、投资建议 ...................................................................................................................... 5 二、一周行情回顾（2022.10.17-2022.10.21） .................................................................. 8 三、2022W42（2022.10.10-2022.10.16）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾 ... 8 四、行业回顾 .................................................................................................................... 11 （一）行业动态：新能源车热销，品质家电走俏 农村大宗消费迎来新机遇；2 亿补贴促进绿色智能家电消费，上海家电家装商店销量增长明显 ................................... 11 （二）公司动态：跨界融合 共谋发展 美的集团成功举办第三届可靠性论坛 .......... 12 （三）原材料价格及汇率变动 .....................................................................