策略深度报告：更为明确的中长期预期

2022年10月19日策略配置策略深度报告策略报告策略深度报告证券研究报告更为明确的中长期预期魏伟投资咨询资格编号S1060513060001BOT313WEIWEI170@pingan.com.cn张亚婕投资咨询资格编号S1060517110001ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn郝思婧投资咨询资格编号S1060521070001HAOSIJING374@pingan.com.cn证券分析师事项：2022年10月16日，中国共产党第二十次全国代表大会在人民大会堂开幕，习近平代表第十九届中央委员会向大会作了题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告（简称《报告》）。平安观点：总基调：兼顾发展与安全，推进全面建设社会主义现代化国家。《报告》明确高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，加快建设科技强国、制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国、农业强国、人才强国、体育强国、社会主义文化强国等。整体政策基调与此前一系列政策表态和“十四五”规划布局一脉相承，在更加追求“高质量”的背景下，不断塑造发展新动能新优势的长期重要性将进一步提升。宏观规划：对内推进改革和协调区域发展，对外继续推进高水平开放。《报告》强调要坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。一方面，国内发展实体经济注重把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，并且深入实施区域协调发展战略；另一方面，扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，加快建设贸易强国，推动共建“一带一路”高质量发展，维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系。产业升级：顺应科技化、数字化、绿色化，构建现代化产业体系。兼顾高质量与安全的发展，需要培育壮大新兴产业（新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等）和保障关键领域传统产业供应稳定（如煤炭、有色等关键能源资源）同步推进。结合“十四五”规划和近两年产业政策布局，我们认为长期产业结构转型升级重点关注四条主线：一是科技创新，支持前沿科技和关键元器件零部件和基础材料的技术攻关，推动集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、高端数控机床、高端医药及医疗设备、新材料等产业创新；二是数字智能，既要培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，同时也要推进数字经济和实体经济深度融合，操作系统和应用软件国产替代有望提速，智能汽车、金融科技、元宇宙、工业物联网、智能电网等关注度较高；三是绿色低碳，能源端关注风电/光伏/储能行业长期发展空间以及煤炭清洁高效利用，生产生活端推动电动汽车渗透以及污染防治，前沿技术端聚焦可再生能源制氢、碳捕集利用与封存技术等研发推广；四是提高民生福祉，生育支持、养老消费、医疗服务等医养健康需求有望提升，中医药有望受到更多政策支持。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略深度报告投资展望：中长期预期更为明确，科技制造更具向上空间。“二十大”开幕后，短期市场反弹以政策信号更为积极的产业主导，工业母机、智能物流、半导体设备、储能、航母等概念涨幅更为领先，10月17-19日期间，三天累计涨幅平均在3-10个百分点；目前相关产业估值大多位于历史中枢附近。长期来看，高端制造、数字经济、绿色经济相关产业成长预期更为明确，A股市场中电力设备及新能源、国防军工、半导体、计算机、机械设备、医药生物等成长板块有望迎来长期业绩和估值的双提升。风险提示：1）政策推进节奏及力度不及预期；2）宏观经济下行超预期；3）金融监管政策加码超预期；4）新冠病毒疫情蔓延超预期。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容正文目录一、 经济增长：兼顾高质量发展与国家安全，改革和开放目标坚定5二、 产业发展：科技、数字、绿色、安全，构建现代化产业体系62.1 科技创新：支持关键核心技术攻坚，兼顾高端制造升级和供应链安全72.2 数字智能：培育壮大数字产业规模，加速数字与其他产业深度融合82.3 绿色降碳：兼顾“双碳”战略与能源安全，新旧产业协同绿色发展102.4 民生福祉：规范租购并举住房制度，支持医养健康和中医药发展12三、 投资展望：中长期预期更为明确，科技制造更具向上空间13四、 风险提示15策略配置策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容图表目录图表1 《报告》重点提及的一系列“强国”目标的首次提出及在“十四五”规划中的表述梳理5图表2 《报告》重点提及的一系列“强国”目标的首次提出及在“十四五”规划中的表述梳理（…6图表3 我国基础研究研发支出占比远低于发达国家7图表4 中国处于产业链“微笑曲线”的底部7图表5 我国半导体产业链上游面临卡脖风险，下游制造环节面临回迁7图表6 “十四五”期间高端制造业转型升级目标方向8图表7 “十四五”期间高端制造业转型升级目标方向（续表）8图表8 我国数字经济占GDP的比重接近4成9图表9 我国三大产业数字经济渗透率（%）9图表10 “十四五”期间数字经济产业发展目标方向9图表11 “十四五”期间数字经济产业发展目标方向（续表）9图表12 我国光伏产业竞争力强，国产化率相对较高10图表13 我国新能源发展催生储能建设需求10图表14 “十四五”时期绿色经济和能源革命发展目标方向11图表15 “十四五”时期绿色经济和能源革命发展目标方向（续表）11图表16 中国养老金三支柱结构12图表17 我国老年人口抚养比达到20.8%12图表18 养老产业图谱12图表19 近两年政策加大支持中医药传承创新发展13图表20 近两年政策加大支持中医药传承创新发展（续表）13图表21 10月17日以来Wind概念指数涨跌幅及PE估值历史分位14图表22 10月17日以来中信一级行业指数涨跌幅及PE估值历史分位14图表23 双创板块市值占全A比重接近20%14图表24 双创上市公司经营数据占全A比重稳步提升14策略配置策略深度报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略深度报告2022年10月16日，中国共产党第二十次全国代表大会在人民大会堂开幕，习近平代表第十九届中央委员会向大会作了题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜 为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告（以下简称《报告》）。我们将从策略视角出发，解读《报告》对资本市场的影响。一、 经济增长：兼顾高质量发展与国家安全，改革和开放目标坚定从总体发展目标来看，“发展”仍然是第一要务，特别强调“高质量发展”是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。回顾中央对于“高质量发展”的表态，从2017年“十九大”首次提出中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，到2020年十九届五中全会提出“十四五”时期经济社会发展要以推动高质量发展为主题，再到此次“二十大”开