基础设施投融资行业研究集锦2022年第1期

1 / 53 中诚信国际信用评级有限责任公司 政府公共评级一部 2022 年 2 月 第 1 期 2 / 53 目录 文章分类/区域分析、城投转型  “房住不炒”背景下城投企业参与保障性租赁住房业务的机遇及关注点 （李春辉 陈 涛）  河南省全面推行省直管县财政体制改革对县域经济和平台公司的影响 （李春辉 桂兰杰）  新疆自治区“十四五”规划的落地以及中央定调适度超前开展基础设施投资为区域内城投企业发展带来新机遇 （陈 涛、徐 杭）  《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》为贵州省经济发展注入新动能，中长期有助于区域债务风险缓释 （李春辉、李 文、陈涛、夏 雪）  湖北省属国资国企改革对企业信用表现的影响 （贺文俊、周 迪） 文章分类/债务化解  隐性债务化解方式观察 （贺文俊、鄢 红）  城投政策边际收紧，化债与转型持续推进 （李 昊、黄应裴） 其他联络人 杨小静 xjyang@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期重点关注 在当前我国经济“稳字当头、稳中求进”基调下，城投企业依旧是稳增长的重要抓手。自 2022 年以来，从政策层面以及各省实际重大开工建设项目的进度来看，均利好城投企业。但近年来在债务化解以及城投企业规范的基调下，对未来对城投企业的分析，市场已经形成了分化的普遍认知，对机遇和风险的把握需更加深入分析。从今年开始，我们定期出具基础设施投融资行业研究集锦，在分化的背景下，进行深入研究和分析以把握机会和规避风险。 对城投企业可以进行多角度分析，本期我们提炼了三个核心关键词，即区域分析、城投转型、债务化解三个角度进行深入解读，从未来择券或投资判断的角度，提供分析思路。 城投企业受政策影响密切，中央以及地方的政策可叠加对区域城投企业产生影响，政策的影响究竟是利好，抑或是带来潜在的风险。以贵州为例，贵州近年来负面舆情较多，市场多持避险态度，《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》的出台，对贵州债务风险缓释以及未来发展提供了建议；新疆自治区具有重要的战略地位，但经济基础和城镇化水平还有较大的提升空间。在当前新疆自治区“十四五”规划逐步落地及中央定调适度超前开展基础设施投资的背景下，未来区域内的城投企业发展会面临新的机遇。 城投企业的改革也进入的攻坚阶段，我们也更加关注哪些业务可以为城投企业转型提供发展机遇，哪些改革对企业信用质量会产生影响。如保障性租赁住房由于有着较大的发展空间，目前逐渐成为各地稳增长、保民生的重要抓手，《“房住不炒”背景下城投企业参与保障性租赁住房业务的机遇及关注点》为当前城投企业参与保障性租赁住房业务提供了有价值的参考；省直管县改革是我国财政体制改革的重要部分，主要目的是解决过去行政层级过多的问题，对促进县域经济发展有着积极意义，改革究竟对县域以及地级市甚至省级的城投公司之前的关系产生怎样的影响，《河南省全面推行省直管县财政体制改革对县域经济和平台公司的影响》以河南省为例对上述疑问进行了解答；城投企业是地方国有企业的重要组成部分，我们也很关心当前的国有企业改革的进展，《本轮湖北省属国资国企改革将进一步提高省属国企业务集中程度，但各家省属企业的信用表现或将分化》以湖北省为例，为省属企业的分析判断提供借鉴。 城投公司开展业务的同时，债务风险化解工作也在持续推进。《隐性债务化解方式观察》从实施效果上将债务风险处置分为“偿还、置换和展期、转化”三种类型，并分析了实际演化的其他形式；《城投政策边际收紧，化债与转型持续推进》则着重回顾了 2021 年以来的化债形式与进展。 行业动态·投资机会·投资关注 2022 年 2 月 第 1 期 中诚信国际 基础设施投融资行业研究集锦 3 / 53 “房住不炒”背景下城投企业参与保障性租赁住房业务的机遇及关注点 李春辉 陈 涛 摘 要  近年来，尤其是“十三五”期间，国家始终坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”主基调，突出住房的民生属性。为了进一步解决新市民、青年人等群体住房困难的问题，中央政府提出了建设保障性租赁住房的新概念，并在政策上给予大力支持，有利于完善我国以公租房、保障性租赁住房和共有产权住房为主体的住房保障体系。  中央政府及各地均陆续发布了“十四五”期间保障性租赁租房建设计划，均将保障性租赁住房作为新增住房供应的主力，保障性租赁住房逐渐成为各地稳增长、保民生的重要抓手。目前，我国保障性租赁住房供给以新建保障性租赁住房、盘活原有闲置房产和对外收购保障性租赁住房为主，且不同房源筹集方式下的业务开展模式亦有所差异。实际操作过程中，各市场主体自筹资金投资建设或收购保障性租赁住房，未来现金回流主要为租金收入和租赁补贴。  保障性租赁住房为城投企业发展带来了机遇与挑战。一方面，城投企业开展保障性租赁住房业务，有利于拓展其展业空间、改善债务结构、丰富融资渠道、提升资产质量等，并为其转型为城市运营商提供新的思路。另一方面，城投企业在保障性租赁住房业务开展过程中，亦需关注部分地方政府在其土地供给上动力不足、项目自身收益性不高、未来租赁需求存在不确定性、非专业化管理导致项目运营效果不佳、合作方陷入流动性危机、部分项目办证存在难度、多主体展业可能导致项目质量参差不齐、利润表受房地产行业影响较大等问题。 一、我国保障性租赁住房概念提出的背景、基本特征及相关政策梳理 我国保障性租赁住房概念提出的背景及基本特征：在“房住不炒”的背景下，中央政府提出加快发展保障性租赁住房，有利于缓解住房租赁市场结构性供给不足；保障性租赁住房在面向群体、建筑面积、土地性质及获取方式、建设主体和房屋所有权等方面与公租房和共有产权住房具有较为明显的区别 1994 年 7 月 8 日，《国务院关于深化城镇住房制度改革的决定》（国发[1994]43 号）的出台，标志着我国城镇住房制度改革的全面启动，我国现代住房保障体系随之孕育而生。中央政府陆续推出保障性安居工程、棚户区改造等一系列措施，出台了相关配套文件，建立了廉租房、公租房、限价商品住房、经济适用房、人才公寓等多元化的住房保障体系，有效地改善了城镇户籍困难群众住房条件，大幅提高了城镇化率，对于  李春辉，政府公共评级一部副总监，联系方式 027-87339288-109，chhli@ccxi.com.cn；陈 涛，政府公共评级一部分析师，联系方式027-87339288-657，tchen@ccxi.com.cn 4 / 53 拉动经济增长和提升城市面貌起到了重要作用。近年来，尤其是“十三五”期间，虽然国家始终坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”主基调，突出住房的民生属性，但我国住房租赁市场结构性供给不足逐渐凸显，新市民、青年人等群体住房困难问题仍然比较突出。为此，2021 年，国家提出发展保障性租赁住房的概念，以